【每日研报20260625】美伊技术性谈判继续，加息预期制约金价

市 场 综 述 美 国 三 大 股 指 收 盘 涨 跌 不 一 ， 道 指 涨0.35%报51848.9点 ， 标 普500指 数 跌0.1%报7358.22点 ， 纳 指 跌0.43%报25476.64点 。 美 元 指 数 涨0.20%报101.57， 非 美 货 币 涨 跌 互 现 ， 欧 元 兑 美 元 跌0.20%报1.1359， 英 镑 兑 美 元 跌0.26%报1.3169， 澳 元 兑 美 元 跌0.23%报0.6900， 美 元 兑 日 元 涨0.14%报161.8075， 美 元 兑 加 元 涨0.16%报1.4233， 美 元 兑瑞 郎 涨0.34%报0.8124， 离 岸 人 民 币 对 美 元 跌184个 基 点 报6.8132。 国 际 贵 金 属 期 货 普 遍 收 跌 ，COMEX黄 金 期 货 跌3.21%报4016.40美 元/盎 司 ，COMEX白 银 期 货 跌7.39%报57.48美 元/盎 司 。ICE原 糖 主 力 合 约 跌0.07%报13.41美 分/磅 ，ICE棉 花 主 力 合 约 跌1.97%报72.50/磅 。 消 息 回 顾 【美国总统特朗普在社交媒体平台发文称，伊朗已告知美国，目前通过霍尔木兹海峡的船只“没有任何通行费、保险费用或其他任何形式的收费”。特朗普同时威胁道，如果相关信息不属实，美方将立即终止相关谈判。对于临时取消旨在降低住房成本和增加住房供应法案的签署计划，特朗普表示，不会签署那个法案，自己比任何人都懂房地产，降息才是关键。】 【伊朗议会议长卡利巴夫表示，地区安全必须由地区国家自身来保障。伊朗将外国军事力量撤出本地区视为一项战略目标。伊朗向所有伊斯兰国家、特别是地区国家，尤其是海湾国家宣布：伊朗已准备好达成安全协议，并通过经济合作加以巩固。】 【国际海事组织（IMO）公布霍尔木兹海峡撤离计划操作细则，称超过1.1万名滞留在海湾地区船舶上的船员将按照统一协调机制分阶段撤离。根据安排，伊朗负责北部航线的交通管理和航行协调，阿曼与美国负责南部航线的相关协调工作，船舶可根据自身风险评估自主选择航线。】 【美国财政部长贝森特表示，与伊朗的谈判已涉及让伊朗以美元计价油气出口，委内瑞拉也正在重返美元体系，俄罗斯则有望在俄乌冲突结束后回归美元结算。贝森特预期，今年美国GDP增速有望重返3%。】 【欧洲央行发布报告称，中东战事引发的油价上涨预计将在冲击发生第一年拖累欧元区实际GDP增速下降0.4个百分点。若高油价持续时间超出市场预期，欧元区经济将面临更大下行压力。】 【日本央行行长植田和男表示，日本央行认为通胀存在超过其2%目标的风险，并重申将会适时进一步加息，调整的时机和步伐将取决于伊朗战争的影响以及其他因素。日本央行公布6月政策会议意见摘要，也暗示有必要进一步加息。】 今 日 关 注 观 点 汇 总 美 元 指 数 隔夜，美元指数涨0.20%报101.57，非美货币涨跌互现，欧元兑美元跌0.20%报1.1359，英镑兑美元跌0.26%报1.3169，美元兑日元涨0.14%报161.8075。 宏观数据方面，美国6月标普全球制造业PMI高于市场预期，制造业景气度自去年8月起持续改善，并较2月低点加速扩张。产出增长创近五年最快，受新订单大增提振。与此同时，受美伊局势缓和预期提振，服务业PMI亦录得四个月内新高。地缘方面，美伊双边推动霍尔木兹海峡航运恢复议程，前期谈判中仍未涉及核、浓缩釉处置等关键议题，避险需求提振美元走势。美联储方面，此前FOMC会议维持利率按兵不动，近半官员支持年内展开加息操作，通胀预期亦录得上调，整体基调明显偏鹰，新任主席沃什缩减前瞻指引亦加强后续政策路径的不确定。展望后市，美伊停火预期升温阶段性压制美元避险需求，但后续谈判不确定性仍存，鹰派联储及偏强经济数据或提供较强支撑，美元后续走势仍取决于美伊后续谈判进展，以及关键宏观数据走势。 欧元区6月制造业PMI初值小幅回落至51.3，服务业PMI则由前值47.7升至48.9，带动综合PMI反弹至49.5，优于市场预期。前期由油价冲击导致的通胀压力逐步显现，使得欧央行政策基调显著转鹰。尽管日本央行前期展开加息操作，但市场认为其力度不足以显著收窄日本与其他主要经济体之间的利差，日元延续承压运行。美联储释放的鹰派信号推升美元走强，进一步加剧了日元的下行压力。往前看，美元走强继续压制主要非美货币表现，后续走势将取决于美国加息预期的实际兑现程度，以及通胀数据的回落情况。 图表1：美元指数走势图 S&P500 截至6月24日，标普500指数下跌0.1%至7358.22；迷你标普500主力合约上涨0.43%至7477.5点。货币政策上，美联储6月FOMC会议维持政策利率不变不变，投票结果为12票赞成。点阵图与会后新闻发布会的表态明显转鹰。受到美联储鹰派态度影响，市场已完全定价美联储将在2026年10月前加息，9月份加息的预期也在逐步上升。地缘局势上，美国总统特朗普在社交媒体平台发文称，伊朗已告知美国，目前通过霍尔木兹海峡的船只“没有任何通行费、保险费用或其他任何形式的收费”。消息进一步推动油价地缘风险溢价下行。产业层面，存储芯片巨头美光科技最新一季财报营收、毛利率、净利、EPS均超市场预期，营收同比大幅增长超三倍，同时美光大幅上调第四财季财测。消息打消市场此前对于人工智能资本支出和盈利见顶的担忧。整体来看，受到油价下跌影响美债收益率昨日明显回落，交易员对美联储9月加息的押注亦有小幅减少。同时，全球人工智能行情仍在不断被推向高潮。美股仍有上升空间。 富 时 中 国A50 截至6月24日，富时中国A50指数上涨0.39%至15702.64；新交所富时A50期指主力合约上涨0.51%至15540。海外方面，美股存储芯片巨头美光科技最新一季财报营收、毛利率、净利、EPS均超市场预期，营收同比大幅增长超三倍，同时美光大幅上调第四财季财测。消息打消市场此前对于人工智能资本支出和盈利见顶的担忧。国内方面，经济基本面，5月份，我国进出口与规上工业增加值较4月份上升，高技术行业及产品持续支撑工业生产与出口，但传统产业与消费端，则相对疲弱，房地产投资进一步下行，社零自2022年12月以来首次落至负值。金融数据上，A股市值与住户存款比值进一步上升，同时居民存款与M2增速负剪刀差进一步走阔。整体来看，国内5月经济数据显示新质生产力相关行业依旧维持韧性，且居民存款仍在加速流入股市，为市场带来增量资金。此外，全球人工智能行情仍在不断被推向高潮，A股尤其是科技类股仍处于上行通道。 图表3：富时中国A50走势图 铜 隔 夜COMEX铜 震 荡 走 弱 ， 报 收5.985元/磅 ， 涨 跌 幅-2.65%。 国 际 方 面 ， 美 国 总 统 特 朗 普 在 社 交 媒 体 平 台 发 文 称 ，伊 朗 已 告 知 美 国 ， 目 前 通 过 霍 尔 木 兹 海 峡 的 船 只“没 有 任 何 通 行 费 、 保 险 费 用 或 其 他 任 何 形 式 的 收 费”。 特 朗 普 同 时 威胁 道 ， 如 果 相 关 信 息 不 属 实 ， 美 方 将 立 即 终 止 相 关 谈 判 。 对 于 临 时 取 消 旨 在 降 低 住 房 成 本 和 增 加 住 房 供 应 法 案 的 签 署 计划 ， 特 朗 普 表 示 ， 不 会 签 署 那 个 法 案 ， 自 己 比 任 何 人 都 懂 房 地 产 ， 降 息 才 是 关 键 。 国 内 方 面 ， 五 部 门 联 合 启 动 工 业5G独立 专 网 试 点 ， 支 持 原 材 料 、 装 备 制 造 、 消 费 品 、 电 子 信 息 、 国 防 科 技 、 能 源 交 通 等 行 业 领 域 的 大 型 特 大 型 企 业 建 设 独 立专 网 ，鼓 励“5G+工 业 互 联 网”融 合 应 用 城 市 试 点 率 先 开 展 独 立 专 网 建 设 工 作 。库 存 方 面 ，截 至2026年6月24日 ，COMEX铜 库 存 为658924短 吨 ， 环 比+3090短 吨 ；LME铜 库 存 为341925吨 ， 环 比-3000吨 ；SHFE每 日 仓 单74943吨 ， 环 比-137吨 。美 元 美 债 方 面 ，美 元 指 数 强 势 不 改 ，连 续 第 三 个 交 易 日 走 高 ，最 高 触 及101.8，最 终 收 涨0.19%，报101.56，续 创13个 月 新 高 ； 基 准 的10年 期 美 债 收 益 率 收 报4.391%， 对 美 联 储 政 策 利 率 敏 感 的2年 期 美 债 收 益 率 收 报4.154%。 操 作 建 议 ，纽 铜 主 力 合 约 轻 仓 逢 低 短 多 交 易 ， 仅 供 参 考 。 资料来源：iFinD、瑞达国际 黄 金 隔夜，受美元持续走强、联储维持鹰派基调以及美伊局势不确定性影响，伦敦金银市场大幅下挫，COMEX黄金期货跌3.21%报4016.40美元/盎司，COMEX白银期货跌7.39%报57.48美元/盎司。宏观数据方面，美国6月标普全球制造业PMI升至55.7，高于前值和预期，创2022年5月以来新高，表明制造业景气度自去年8月持续改善，并较2月低点加速扩张，边际抬升加息预期；美联储6月FOMC维持利率按兵不动，半数官员预判2026年至少加息一次，整体基调明显偏鹰，美元及美债收益率偏强运行， 对金价上行构成持续阻力。地缘方面，美伊推动霍尔木兹海峡航运恢复议程，前期谈判仍未涉及核、浓缩釉处置等关键议题，且以色列-黎巴嫩冲突变数仍存，市场整体情绪仍偏谨慎。展望后市，当前金价上行空间仍受美联储鹰派基调制约，进一步突破或需等待超预期的核谈判成果、美国通胀端和劳动力数据的放缓信号，美伊谈判取得一定进展，亦使得地缘尾部风险回落，油价运行中枢有望进一步回落，缓解通胀反弹担忧。中长期来看，新兴国家央行维持逢低购金节奏，央行购金的底层支撑逻辑尚未松动。操作上建议，短期建议观望，长线策略仍以分批逢低布局为主。伦敦金上方阻力位4100美元/盎司，下方支撑位4000、3960美元/盎司；伦敦银阻力位60、62美元/盎司，支撑位55美元/盎司。 ICE原 糖 洲际交易所(ICE)原糖期货周三收涨，欧洲高温干旱冲击甜菜生长，同时全球头号糖消费国印度季风降雨不及往年，存在减产风险。ICE交投最活跃的10月原糖期货收涨0.07美分或0.50%，结算价报每磅14.02美分。 国际方面，据巴西农业部公布的数据显示，5月下半月，巴西中南部糖产量为219万吨，较上年同期下降24.8%，甘蔗压榨下降12.9%至4123万吨，而乙醇产量则增加1.8%至21亿升。糖厂一直利用能源价格上涨的机会，以削弱糖产量为代价提高乙醇产量。目前尚不清楚近期降雨，及下周和7月将出现更多的降雨是否已经是天气预估机构预期的今年厄尔尼诺现象的早期迹象。 美糖主力价格关注上方压力14.6美分/磅，下方支撑13.0美分/磅。建议10月ICE期糖短期观望。 资料来源：iFinD、瑞达国际 洲际交易所(ICE)棉花期货周三连续第四个交易日下跌，因美元走强打压，ICE 12月棉花期货合约下跌1.25美分或1.66%，结算价报每磅73.96美分。 国际方面，据印度农业部数据，截至6月12日，印度全国棉花总种植面积为95.3万公顷，较去年同期的131.9万公顷下降28%，部分产区仍在种植进行中。 免责声明 此报告由瑞达国际所编制。本报告采用之资料及意见均相信可靠及准确，但本公司并不对各分析或有关资料之可靠性及准确性作出全面性保证。本报告只供客户或读者作参考之用，客户或读者不应完全依靠本报告内容作为投资准则。 本报告之资料及意见如有任何更改，恕不另行通知。本报告并非及并无意图构成任何作价或招揽进行买卖本报告提及的商品。本公司不会对任何因依靠本报告作出任何买卖而引致之任何损失承担任何责任。 地 址:香 港 湾 仔