智能汽车主线周报：马赫M100上车理想新一代L9，看好智能化

核心结论

• 本周智能汽车行情复盘：智能汽车指数下跌1.4%，除特斯拉外指数下跌3.5%-3.8%。截至2026年5月15日，智能汽车指数PS(TTM)为14.3x（位于2023年初以来95%分位数），除特斯拉指数为3.8x（53%分位数），除整车指数为6.0x（53%分位数）。涨幅前五为电连技术、理想汽车、中国汽研等。
• 本周行业核心变化：
  1. 重庆印发智能网联汽车高速测试细则，L3/L4级车辆需满足安全里程要求并完成测试。
  2. 理想汽车自研马赫M100芯片量产，首发搭载理想L9Livis。
  3. Waymo披露第六代自动驾驶套件，计划在英国伦敦和日本东京部署Robotaxi。
  4. 曹操出行与上海国际汽车城合作，2026年投放100辆Robotaxi。
• 投资建议：坚定看好2026年L4RoboX主线，B端软件标的优于C端硬件标的。H股优选小鹏汽车、地平线机器人等；A股优选千里科技、德赛西威等。下游应用维度关注Robotaxi、Robovan等，上游供应链关注芯片、域控制器等。
• 风险提示：贸易战升级、经济复苏不及预期、技术创新低于预期等。

本周板块行情复盘

• 智能汽车指数跟踪：智能汽车指数、除特斯拉指数、除整车指数PS(TTM)分别为14.3x、3.8x、6.0x，估值分化明显。
• 智能汽车产业边际变化：政策支持测试细则，企业芯片自研落地，国际Robotaxi部署加速。
• 特斯拉&Waymo数据：特斯拉可发现车队670辆，无人监管39辆，FSD里程数103.1亿英里；Waymo车队3791辆，日活105731人。

投资建议与风险提示

• 投资建议：
  • 主线：L4RoboX，B端软件> C端硬件。
  • 标的：
    • H股：小鹏汽车、地平线机器人、小马智行/文远知行、曹操/黑芝麻智能。
    • A股：千里科技、德赛西威、经纬恒润。
  • 下游应用：Robotaxi（特斯拉/小鹏）、技术+运营（地平线/百度等）、网约车转型（滴滴/曹操等）；Robovan（德赛西威等）；其他无人车（矿卡/港口/环卫车等）。
  • 上游供应链：B端代工（北汽蓝谷等）、核心供应商（中国汽研/地平线机器人等）。
• 风险提示：贸易战、经济复苏、技术创新、新能源渗透率、地缘政治。