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2026/05/19星期二 宏观金融类 股指 【行情资讯】 1、李强在北京调研时强调，推动人工智能与先进制造业深度融合，加快培育塑造经济发展新动能新优势；2、美据报同意暂时豁免对伊朗石油制裁；3、马斯克称SpaceX有望今年在火箭的完全快速可复用性上取得成功；4、摩根大通将铠侠目标价从3.8万日元大幅上调至8万日元。铠侠预计今年二季度有望实现营收1.75万亿日元和1.298万亿日元的营业利润，较一季度又翻一倍。 基差年化比率： IF当月/下月/当季/隔季：6.80%/7.79%/6.38%/5.43%；IC当月/下月/当季/隔季：9.15%/8.92%/7.71%/7.21%；IM当月/下月/当季/隔季：10.48%/10.63%/10.21%/9.58%；IH当月/下月/当季/隔季：4.46%/7.12%/4.46%/3.30%。 【策略观点】 美伊冲突的不确定性再起，加之前期大涨后的分歧增加，短期市场面临一定的压力；中长期看，国内通胀抬升，主要经济数据企稳，企业盈利复苏，策略上仍以逢低做多为主。 国债 【行情资讯】 行情方面：周一，TL主力合约收于112.800，环比变化0.19%；T主力合约收于108.960，环比变化0.13%；TF主力合约收于106.465，环比变化0.08%；TS主力合约收于102.648，环比变化0.04%。 消息方面：1、中国4月规模以上工业增加值同比增4.1%，预期增5.6%，前值5.7%。4月社会消费品零售总额同比增0.2%，预期增2%，前值增1.7%。1—4月份，全国固定资产投资（不含农户）141293亿元，同比下降1.6%，预期增1.7%，1-3月增1.7%。2、中国1-4月全国房地产开发投资23969亿元，同比下降13.7%，其中，住宅投资18464亿元，下降13.1%；新建商品房销售面积25258万平方米，同比下降10.2%，降幅比1-3月份收窄0.2个百分点。 流动性：央行周一进行10亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，因当日有10亿元逆回购到期，据此计算，单日完全对冲到期量。 【策略观点】 基本面看，4月经济数据较3月整体有所回落，供给和需求两端均偏弱，结构上出口和高技术行业是主要支撑。当前信贷需求偏弱，经济修复持续性有待观察，内需仍待居民收入企稳和政策支持。4月通胀数据超预期，但主要由能源价格上涨的输入性因素带动，后续需警惕上游价格抬升对利润端的挤压。资金面而言，近期逆回购投放量偏低，但资金利率下台阶，流动性整体依然宽松，配置需求入场推动利率下行由短端向长端传导。短期债市节奏上需主要关注资金面和通胀预期的影响，考虑到5月政府债发行压力边际上升以及资金面有望延续偏松态势，预计行情短期震荡。 贵金属 【行情资讯】 沪金跌0.17%，报998.12元/克，沪银涨1.25%，报18840.00元/千克；COMEX金涨0.49%，报4580.30美元/盎司，COMEX银涨1.52%，报78.63美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.580%，美元指数报98.97； 1）特朗普下令取消原定明日对伊朗军事打击。同时美方严令军方保持高度战备，若谈判无果，即刻对伊执行全面大规模军事打击。2）日本财务大臣片山皋月称，首相高市早苗已让其考虑在降低风险的前提下，为计划中的追加预算筹措资金；并认为当前金融市场显现投机动向，日方将对外汇波动采取适当措施。同时透露G7无意针对债券抛售采取联合行动。3）美联储古尔斯比表示，当前通胀走势不对且驱动因素已超出石油与关税范畴。同时称其对利率大幅下降保持乐观，但强调需在通胀方面取得进展，认为通胀必须成为沃什担任美联储主席后的首要考虑。沃什将于周五在白宫举行的仪式上宣誓就任美联储主席。 【策略观点】 当前中东局势反复，特朗普宣布推迟对伊的军事打击，此前紧张的市场情绪得到缓和，贵金属结束此前跌势。继此前美国通胀数据公布后，美联储古尔斯比表示在当前劳动力市场脆弱且通胀扩散的情况下，若后续通胀回落才可能进行大幅降息。此外，本周五沃什将在特朗普的主持下宣誓就职，或将暗示降息条件，释放政策性利好，后续需保持关注。在当前市场情绪修复，美元指数下行的情况下，策略上建议短期看多，沪金主力合约参考运行区间970-1100元/克，沪银主力合约参考运行区间18000-20000元/千克。 有色金属类 铜 【行情资讯】 原油冲高回落，美伊谈判仍可能推进，市场悲观情绪有所缓和，昨日伦铜收盘涨0.34%至13590美元/吨，沪铜主力合约收至104620元/吨。LME铜库存减少2325至393400吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持贴水。国内电解铜社会库存较上周四变化不大，保税区库存小幅增加，上期所日度仓单增加0.3至10.2万吨。华东地区现货贴水期货75元/吨，盘面回落下游采买积极性提升。广东地区铜现货升水期货220元/吨，下游买盘增多，交投环比小幅改善。昨日铜现货进口亏损缩窄。精废铜价差报2970元/吨，环比缩窄。 【策略观点】 中美领导人会晤后市场乐观情绪有所兑现，叠加中东冲突不确定性和美联储宽松预期减弱，情绪面相对承压。产业上看铜矿供应紧张程度加剧，废料供应边际宽松，但替代仍然偏少，铜价支撑偏强。短期铜价预计逐渐企稳，转为高位震荡。今日沪铜主力运行区间参考：103000-106000元/吨；伦铜3M运行区间参考：13300-13800美元/吨。 铝 【行情资讯】 市场情绪稍有缓和，铝价震荡，昨日伦铝3M合约收盘跌0.41%至3557美元/吨，沪铝主力合约收至24320元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量减少2.3至72.9万手，上期所日度仓单增加0.2至48.1万吨。铝锭社会库存较上周四小幅减少，铝棒社会库存较上周四下降约2万吨，昨日铝棒加工费上调，市场刚需采买尚可。国内华东地区铝锭现货贴水期货扩大至180元/吨，下游刚需采买为主。LME铝锭库存减少0.2至34.2万吨，注销仓单比例抬升，CASH/3M维持升水。 【策略观点】 中东冲突不确定性仍大，市场情绪仍有压力。产业端，4月海外电解铝产量同比降幅较大，预计5月产量维持下降；国内铝下游开工偏稳，5月铝水比例预计进一步抬升，进口亏损持续扩大拉动出口需求，4月未锻轧铝及铝材出口已经有所体现，短期铝锭有望延续去库，铝价支撑较强，短期有望企稳震荡。今日沪铝主力合约运行区间参考：24100-24600元/吨；伦铝3M运行区间参考：3500-3620美元/吨。 锌 【行情资讯】 周一沪锌指数收跌0.12%至24722元/吨，单边交易总持仓19.93万手。截至周一下午15：00，伦锌3S较前日同期涨8至3531.5美元/吨，总持仓24.27万手。SMM0#锌锭均价24590元/吨，上海基差-10元/吨，天津基差-90元/吨，广东基差-95元/吨，沪粤价差85元/吨。上期所锌锭期货库存录得10.91万 吨，内盘上海地区基差-10元/吨，连续合约-连一合约价差-60元/吨。LME锌锭库存录得11.08万吨，LME锌锭注销仓单录得1.38万吨。外盘cash-3S合约基差-14.79美元/吨，3-15价差132.56美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.033，锌锭进口盈亏为-3807.56元/吨。据钢联数据，5月18日全国主要市场锌锭社会库存为23.02万吨，较5月14日去库0.15万吨。 【策略观点】 锌矿显性库存下行，锌精矿TC持续滑落，锌精矿紧缺进一步加剧。硫酸涨幅放缓后，锌冶炼企业利润承压加剧，锌锭供应预期收窄。锌价高位，初端企业畏高慎采，原料库存边际下滑。当前锌产业维持锌矿紧张，海外交割品不足的紧供应格局。近期锌产业供应端扰动频发，嘉能可旗下冶炼厂爆炸，秘鲁发布能源紧急法令，Nexa旗下冶炼厂火灾等，加剧市场对于锌产业供应端预期，伦锌近月多头集中度抬升，沪锌投机席位净多持仓大幅抬升。美国拒绝伊朗方案后，油价猛烈拉升，衰退预期再起，贵金属及有色金属承压。预计短期锌价呈现高位大幅波动，后续仍需警惕LME市场潜在的结构性风险。 铅 【行情资讯】 周一沪铅指数收跌0.13%至16513元/吨，单边交易总持仓13.05万手。截至周一下午15：00，伦铅3S较前日同期跌12至1986美元/吨，总持仓17.94万手。SMM1#铅锭均价16300元/吨，再生精铅均价16300元/吨，精废价差平水，废电动车电池均价9775元/吨。上期所铅锭期货库存录得6.75万吨，内盘原生基差-130元/吨，连续合约-连一合约价差-60元/吨。LME铅锭库存录得26.5万吨，LME铅锭注销仓单录得0.49万吨。外盘cash-3S合约基差5.21美元/吨，3-15价差-98.6美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.229，铅锭进口盈亏为-381.9元/吨。据钢联数据，5月18日全国主要市场铅锭社会库存为7.42万吨，较5月14日持平。 【策略观点】 铅矿显性库存抬升，原生铅开工率维持高位。铅废料库存持续下滑，再生铅开工率延续下滑，维持低位。上游冶炼企业成品库存均有抬升。下游蓄企开工率边际抬升，但低于去年同期，蓄电池成品库存边际抬升。铅酸蓄电池价格抬升，为铅价下方提供支撑。铅锭社会库存持续抬升，沪铅补跌，铅锭进口窗口关闭。美国拒绝伊朗方案后，油价猛烈拉升，衰退预期再起，贵金属及有色金属承压，短期铅价偏弱运行。 镍 【行情资讯】 5月18日，沪镍主力合约收报142970元/吨，较前日下跌0.25%。现货市场，各品牌升贴水弱稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为-350元/吨，较前日持平；金川镍现货升水均价1550元/吨，较前日持平。成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报79.3美元/湿吨，价格较前日持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报30.5美金/湿吨，价格较前日持平。镍铁方面，价格持稳运行，10-12%高镍生铁均价报1143.5元/镍点，较前日下跌1.5元/镍点。 【策略观点】 短期地缘扰动有所缓解，做多资金止盈减仓，叠加高油价导致全球通胀预期抬升，镍价重心回调。但硫磺短缺导致的MHP减产短期难以恢复，镍价累库放缓或阶段性去库的预期未变。关注短期价格企稳后的 做多机会。短期沪镍价格运行区间参考14.0-16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.7-2.0万美元/吨。 锡 【行情资讯】 5月18日，沪锡主力合约收报410420元/吨，较前日上涨0.33%。SHFE库存报9162吨，较前日减少21吨。LME库存报7985吨，较前日减少50吨。供给方面，上周云南及江西两省锡锭冶炼企业的综合开工率录得65%，环比小幅增长，表明当前两地炼厂虽摆脱了进一步恶化的颓势，但整体开工动能依然被强势压制在历史同期相对低位。需求方面，5月逐步进入常规消费淡季，部分下游接单水平并没有再度提升，基本维持在恢复阶段，主要由于部分终端高价或有观望态度，整体订单水平较疲软。库存方面，截至2026年5月15日全国主要市场锡锭社会库存10760吨，较上周五减少53吨。 【策略观点】 短期全球通胀预期抬升，国债收益率持续攀升，市场加息预期逐渐升温，受此影响，锡价跟随有色板块大幅回落，但当前锡市供需紧平衡，下方补库需求对锡价形成支撑，预计锡价震荡运行为主。国内主力合约参考运行区间：38-42万元/吨，海外伦锡参考运行区间：50000-56000美元/吨。 碳酸锂 【行情资讯】 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报190338元/吨，较上一工作日-0.28%，其中MMLC电池级碳酸锂报价188000-193600元/吨，均价较上一工作日-550元/吨（-0.29%），工业级碳酸锂报价184500-190500元/吨，均价较前日-0.27%。LC2609合约收盘价192180元/吨，较前日收盘价+1.79%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-3600元/吨。 【策略观点】 受周末消息扰动影响，碳酸锂价格有所反弹。基本面来看，尽管6月矿端紧缺边际缓解，但由于前期锂盐端生产未