商品研究晨报

观点与策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分1黄金：地缘政治局势缓解3白银：快速跌落3铜：等待逻辑指引，价格震荡5铅：海外库存减少，限制价格回落7铝：风偏反复快速8氧化铝：现货流通偏紧8铸造铝合金：跟随电解铝8铂：关注风偏修复10钯：价格或企稳10镍：宏观与投机情绪降温，库存分化关注内外套利12不锈钢：现实与成本博弈，钢价震荡运行12碳酸锂：关注下方支撑14工业硅：弱势格局依旧16多晶硅：震荡偏弱16铁矿石：供需转向宽松，矿价高位回落18螺纹钢：预期转弱，钢价面临回调压力19热轧卷板：预期转弱，钢价面临回调压力19焦炭：四轮提涨开启，宽幅震荡21焦煤：消息面影响，宽幅震荡21动力煤：短期震荡为主23原木：需求成本博弈，价格震荡24对二甲苯：供应收缩不及预期，加工费压缩26PTA：多SC空PTA，多PF空PTA26MEG：短期震荡市26橡胶：震荡偏强2026051928合成橡胶：基本面偏中性，短期跟随原油波动30LLDPE：5月中下旬供应回升，标品排产增加32PP：强现实延续，PDH负荷存回升预期32烧碱：中期震荡市34纸浆：震荡运行2026051935玻璃：原片价格平稳37甲醇：短期震荡运行38尿素：震荡承压40苯乙烯：短期震荡为主42纯碱：现货市场变化不大44LPG：地缘仍有反复，短期高位震荡45丙烯：供增需减，基本面转弱逐步兑现45 PVC：区间震荡48燃料油：夜盘转弱，短期波动继续放大49低硫燃料油：短线回调，外盘现货高低硫价差反弹49集运指数（欧线）：或高位震荡，关注开舱指引50短纤：短期震荡市，成本端承压2026051953瓶片：短期震荡市，成本端承压2026051953胶版印刷纸：逢高布空54纯苯：短期震荡为主56棕榈油：油价影响仍在，关注低多机会57豆油：美豆支撑明显，豆系全线反弹57豆粕：市场情绪好转，或反弹震荡59豆一：现货稳中偏弱，盘面或震荡59玉米：震荡运行61白糖：区间整理62棉花：等待新的驱动2026051963鸡蛋：现货超预期65生猪：底部确认，逢低做多66花生：关注基层余货67 2026年5月19日 黄金：地缘政治局势缓解 白银：快速跌落 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、特朗普称不考虑向伊朗作任何让步，后突然“踩刹车”，称应海湾三国请求推迟原定周二对伊朗攻击，若未达成满意协议，美军随时准备发起全面大规模军事打击。 2、美国对俄油予以新的制裁豁免，亚洲开盘原油回落。 3、报道：特朗普将于周五主持沃什宣誓就职的仪式。4、俄罗斯总统普京将于5月19日至20日对中国进行国事访问，中国外交部介绍普京访华相关安排。5、中国4月社零同比增速0.2%，4月规模以上工业增加值同比增长4.1%，1至4月城镇固定资产投资下降1.6%，1至4月全国房地产开发投资同比降13.7%。6、李强：推动人工智能与先进制造业深度融合，支持智能机器人在确保安全前提下加快规模应用。 【趋势强度】 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：0 2026年05月19日 铜：等待逻辑指引，价格震荡 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，特朗普称不考虑向伊朗作任何让步，后突然“踩刹车”，称应海湾三国请求推迟原定周二对伊朗攻击，若未达成满意协议，美军随时准备发起全面大规模军事打击。（华尔街见闻） 中国4月社零同比增速0.2%，除汽车外零售额增长1.8%；4月规模以上工业增加值同比增长4.1%；1至4月城镇固定资产投资下降1.6%。（华尔街见闻） 产业方面，巴里克报告称，该公司旗下位于赞比亚的Lumwana超级铜矿扩建项目在第一季度继续按计 划、按预算推进。（SMM） 多元化矿商Hudbay矿物（Hudbay Minerals）以14.8亿美元全股票交易收购亚利桑那索诺兰铜公司（Arizona Sonoran）的提议已获得后者股东投票通过。（SMM） 哈萨克斯坦统计局数据显示，该国今年1-4月铜产量同比下降1.9%，至155,715吨。其中，4月产量为38,090吨，同比增加8.9%。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260519 铅：海外库存减少，限制价格回落 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 特朗普称不考虑向伊朗作任何让步，后突然“踩刹车”，称应海湾三国请求推迟原定周二对伊朗攻击，若未达成满意协议，美军随时准备发起全面大规模军事打击。（华尔街见闻） 中国4月社零同比增速0.2%，除汽车外零售额增长1.8%；4月规模以上工业增加值同比增长4.1%；1至4月城镇固定资产投资下降1.6%。（华尔街见闻） 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260519 铝：风偏反复快速氧化铝：现货流通偏紧铸造铝合金：跟随电解铝 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com 【综合快讯】 1.美股高开，纳指涨0.2%，半导体股普涨，英特尔涨约5%，美光科技涨约3%。WTI原油短线跌约2美元，现报100.43美元/桶；布伦特原油跌1%，现报108美元/桶。现货黄金涨0.8%，现货白银涨2.6%。（华尔街见闻） 2.全球债市风暴持续升级，日本10年期国债收益率周一跳升10基点至2.8%，30年期收益率大涨20个基点至4.2%，油价同步走高。这场席卷主要经济体的债市动荡，已从局部波动演变为通胀预期重燃、财政忧虑发酵与地缘冲击叠加共振的全局性事件。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铝趋势强度：1；氧化铝趋势强度：0；铝合金趋势强度：1。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年05月19日 铂：关注风偏修复 钯：价格或企稳 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：金十数据） 1、英国在3月增持美债，中国和日本减持。2、美财长宣布再次延长俄海运石油制裁豁免30天。3、法官驳回马斯克对OpenAI及其CEO奥尔特曼的诉讼。4、IMF：上调英国经济预期，但政治动荡可能影响经济增长。5、英国首相斯塔默强调不会辞职，称仍计划参加下次英国大选。6、沃什周五将在宣誓就任美联储主席，宣誓仪式由特朗普主持。7、日本财务大臣片山皋月：G7不考虑对债券抛售采取协调行动，各国需对自身市场状况负责。 特朗普表示，取消原定于明天（19日）的对伊军事打击计划，中东国家认为美伊能达成具有高度可接受且其中包含伊朗不得拥有核武的协议。这些国家要求给予一个两到三天的短暂窗口期。若未能达成协议，随时准备对伊朗进行大规模打击。 【趋势强度】 铂趋势强度：0；钯趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年5月19日 镍：宏观与投机情绪降温，库存分化关注内外套利 不锈钢：现实与成本博弈，钢价震荡运行 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1）根据金十数据，2月12日菲律宾矿商称对印尼镍矿石出口量可能翻倍。 2）根据钢联，印尼能源和矿产资源部（ESDM）预估2026年的镍矿产量约为2.09亿吨，还包括了54万吨镍铁和9.2万吨冰镍。 3）根据钢联，印尼镍矿商协会（APNI）称2026年工作计划和预算（RKAB）的修订预计或在7月获得批准，修订后的RKAB可能将镍产量配额增加至多30%。 4）3月25日印尼能矿部部长表示今年或将放宽煤炭和镍产量目标。 5）根据钢联，印尼能源和矿产资源部(ESDM)已宣布批准镍矿2.1亿吨的工作计划和预算(RKAB)。能源和矿产资源部矿产和煤炭总局局长特里·维纳诺表示，镍的RKAB审批流程仍在进行中。今年，2026年RKAB的国家镍产量配额目标约为2.6亿吨。与此同时，今年RKAB的镍矿累计生产配额此前计划为2.6亿至2.7亿吨。这一目标远低于上年RKAB的3.79亿吨。 6）根据钢联，印尼能源与矿产资源部（ESDM）于4月10日正式签署第144.K/MB.01/MEM.B/2026号部长令，对矿产基准价（HPM）的测算规则作出修订。新规将于2026年4月15日起生效。 7）印尼WBN全年配额或在5月中旬用尽，随后矿山将进入维护保养状态，同时正在申请上调配额。 8）印尼Daya Anagata Nusantara投资管理局(Danantara)有意收购法国矿业企业Eramet旗下PTWeda Bay Nickel (WBN)的股份。 库存周度跟踪： 1）精炼镍：5月15日中国精炼镍库存增加8567吨至106726吨。其中，仓单库存增加8125吨至78513吨；现货库存增加942吨至25943吨，保税区库存减少500吨至2270吨。LME镍库存减少2010吨至275778吨。 2）新能源：5月15日SMM硫酸镍上游、下游、一体化产线库存天数周环比持平至8、10、7天，前驱体库存周环比持平至12.6天，三元材料库存周环比持平至7.1天。 3）镍铁-不锈钢：5月14日SMM镍铁全产业链库存周环比+0.3万吨至11.0万金属吨，月度环比-6%。4月SMM不锈钢厂库156万吨，月同/环比+1%/-3%；5月14日，SMM不锈钢社会库存环比-1%至94.7万吨，钢联不锈钢社会库存113.48万吨，周环比下降0.91%，冷轧不锈钢库存总量66.91万吨，周环比下降0.83%，热轧不锈钢库存总量46.58万吨，周环比下降1.02%。 【趋势强度】 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2，2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年05月19日 碳酸锂：关注下方支撑 邵婉嫕投资咨询从业资格号：Z0015722shaowanyi@gtht.com张航投资咨询从业资格号：Z0018008zhanghang2@gtht.com 【基本面跟踪】 碳酸锂基本面数据 【宏观及行业新闻】 天华新能5月18日在投资者互动平台表示，公司在尼日利亚持有多宗锂矿矿业权并建有配套选矿工厂，且按规划有序正常生产；同时根据公司稳健经营的原则，公司将分步推进后续开发工作，以保障锂矿资源的稳定供应。（上海有色网） MineralResources Limited（MinRes）宣布，因锂价显著持续回升，将重启其全资持有的BaldHill锂矿。该矿于2024年11月进入保养维护，以保存5810万吨（品位0.94%Li₂O）的资源价值。Bald Hill位于西澳金矿区，年产约16.5万干公吨5.1%锂辉石精矿（折合14万干公吨SC6）。公司凭借现有库存、内部设备及成熟劳动力网络，可安全快速恢复运营。现场作业5月下旬启动，6月开采和破碎，7月产出首批精矿。（上海有色网） 【趋势强度】 碳酸锂趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年05月19日 工业硅：弱势格局依旧 多晶硅：震荡偏弱 张航投资咨询从业资格号：Z0018008zhanghang2@gtht.com 【基本面跟踪】 工业硅、多晶硅