安粮观市

宏观 原油 宏观与地缘：美以考虑重新对伊朗实施打击，并称伊朗再没有行动，“将一无所有”，市场再度对局势感到担忧。目前霍尔木兹海峡封锁已经超过两个月，并即将进入夏季传统旺季，若局势仍然无法缓和，协议无法达成，则对全球的能源及衍生产业都将有较大影响。原油高位价格收敛走势后，或将迎来第二波价格重心上移。后市中东原油产能格局、流向以及结算方式或将被目前的地缘事件重塑。 市场分析：2026年1 4月山东及天津到港原油到港量冲高回落，3月攀升至1138万吨，触及阶段性高点；4月均值回落至867.50万吨，同比下降20%，降幅显著，刷新新低。1 3月累计进口1309万吨，同比高于去年同期，主要由于2月到货量集中；但4月到货量几无，预计仅20万吨左右，创近年新低。国内化工原料短缺已经从预期变为现实。同时另一方面，中东产油国储油能力开始告急，若海峡再不畅通，油田或将被迫停产，OPEC6月增产的决定将成为一纸空谈。因此美伊都存在夏季前结束冲突的需求，但协议仍然难以达成，形势胶着。美伊能否达成协议或对原油及相关能化品种造成较大波动，观望或辅以期权工具对冲风险。 参考观点：原油关注夏季旺季到来或产生的供给短缺，价格重心高位。 股指 宏观资讯：中美关系边际改善，外部扰动犹存,双方将"中美建设性战略稳定关系"确立为新定位，释放明确正面信号。普京5月19-20日访华，地缘格局进一步向有利于中国的方向演化。前4月进出口总值增长14.9%，出口仍为经济最强支撑项。货币政策边际收敛，降准降息预期后退。5月11日央行Q1货币政策报告将原有"灵活高效运用降准降息"表述删除，调整为"灵活运用多种货币政策工具"——这是本轮最关键的边际变化。与此同时，4月M2同比+8.6%，社融增量较上年同期少8930亿元，信贷扩张依赖票据冲量，实体信用需求偏弱的结构性矛盾未解。 市场分析：5月第2周，全市场资金净流入仅10亿元，相较前一周433亿元骤降95%。表面上市场成交额连续多日维持3万亿元以上，但资金分布已高度分化。风格分化加剧：科创50、创业板指五一后创阶段性新高，但北证50上周单日跌幅达3.73%；金融、地产交易热度上行，通信等科技板块热度开始回落，市场出现从高弹性成长向防御切换的初步迹象。技术面压力显现，4月工业生产、零售、固定资产投资数据全面低于预期，短期基本面难以形成额外催化。 参考观点：短期震荡整固概率较大，建议持仓不追高。 黄金 宏观与地缘：美国4月CPI同比3.8%、核心CPI同比2.8%，PPI同比6.0%、核心PPI同比5.2%，通胀数据全面超预期。CME利率期货显示市场已基本放弃年内降息预期，对12月加 息概率的定价升至约44%。特朗普5月17日发文对伊朗发出武力威胁，称若伊方不迅速行动则“将一无所有”，并与以色列总理讨论重启对伊军事行动的可能性。 市场分析：5月18日亚市早盘，现货黄金一度失守4500美元/盎司，为3月末以来首次，最低下探至4480美元附近，日内跌超1%，此后受买盘提振有所反弹。美元指数延续强势，最高触及99.4090，此前已四连涨。10年期美债收益率升至4.59%附近，30年期美债突破5%关口，创2007年以来新高。SPDR黄金ETF持仓5月15日减少2.57吨至1037.42吨。 操作建议：金价短期承压格局延续，本周关注美联储新主席沃什就职表态及周三公布的美联储会议纪要，若释放增量政策信号则可能影响利率预期方向。中长期投资者可结合分批策略关注回调窗口。短线资金需警惕地缘消息与数据密集期的高波动特征，注意仓位管理。 白银 外盘价格：5月18日亚市，现货白银延续回调，跌破74美元附近，COMEX白银期货跌近3.7%报74.645美元/盎司。SLV白银ETF持仓5月14日增加59.1吨至15222.81吨，显示部分资金逢低布局。CME白银投机净多仓位仍处中期偏低水平。 市场分析：白银回调幅度较黄金更深，此前由投机资金驱动的多头行情在利率环境收紧后出现集中获利了结。此外，印度政府5月16日对部分银制品实施进口限制，银条及半加工白银进口需获政府批准。自5月15日当周起白银已连续下跌，单周跌幅约5.4%。SLV白银ETF持仓逆势增加，与SPDR黄金ETF的持仓缩减形成对比，反映部分资金在回调中选择布局。 操作建议：白银短期波动弹性较大，工业属性与贵金属避险属性的双重逻辑在当前高利率环境下分歧加剧。中长期关注者可结合供需结构逻辑，依托自身风险承受能力在回调中分批参与。短线资金需警惕美伊局势变化、美联储新主席政策信号及月底PCE数据的接连扰动，注意仓位管理。 化工 橡胶 市场价格：橡胶现货价格：国产全乳胶：17500元/吨，泰烟三片：20900元/吨，越南3L标胶：17900元/吨，20号胶：15550元/吨。合艾原料价格：生胶片：76.01泰铢/公斤；泰三烟片：86.55泰铢/公斤；田间胶水：84泰铢/公斤；杯胶：67.8泰铢/公斤。 市场分析：沪胶主产区逐步进入割胶期，东南亚产区因天气缓和供给逐渐上量，原料成本高价有松动迹象。同时随着中东地缘局势缓和与紧张交错，BR橡胶价格高波动或对沪胶价格产生连带作用，沪胶高位波动运行。基本面来看，五月橡胶主产区开割，高价原料开始松动。下游开工方面：本周中国全钢轮胎样本企业产能利用率为68.56%，环比+21.27%，同比+8.68%;中国半钢轮胎样本企业产能利用率为74.67%，环比+30.78%，同比+3.46%。后市主要关注下游开工，青岛保税区库存及BR橡胶高位波动这三个主要影响因素。参考观点：沪胶关注主力合约高位波动，注意风险。 塑料 现货信息：华北现货主流价8544元/吨，环比上涨56元/吨；华东现货主流价8824元/吨，环比上涨19元/吨；华南现货市场主流价9234元/吨，环比上涨27元/吨。 市场分析：供应端看，上周中国聚乙烯装置开工率为74.33%，环比下降1.77%，聚乙烯装置检修影响产量为17.72万吨，环比增加1.48万吨。需求端看，上周聚乙烯下游企业整体开工率为37.55%，较上周期环比下跌0.14%。库存端看，截至2026年5月15日，中国聚乙烯生产企业样本库存量为57.95万吨，较上周期累库0.1万吨。5月18日L2609收盘报8170元/吨，期价回升。当前聚乙烯市场供需双弱、成本支撑减弱，短期行情宽幅偏弱运行，等待市场新指引。重点关注地缘走向及油价波动。 参考观点：预计塑料短期或维持区间波动，重点关注地缘走向及油价波动。 甲醇 现货信息：浙江现货价格报3220元/吨，较前一交易日上涨50元/吨。新疆现货价格报2280元/吨，稳定。河北现货价格报2880元/吨，稳定。 市场分析：甲醇主力合约MA609收盘价报2979元/吨，上涨2.48%，盘中运行区间2894-2996元/吨。库存方面，港口库存总量79.68万吨，较上期大幅减少12.52万吨，其中华南地区去库1.01万吨，华东地区去库11.51万吨，卸货极少和出口为主要去库原因。供应方面，国内甲醇行业开工率88.19%，环比减少3.43%，上游煤制甲醇利润丰厚，内地供应持续充足。需求方面，MTO装置开工率85.79%，受下游利润承压及季节性淡季影响，部分装置降负运行；甲醛负荷持续低位，下游整体采购需求偏弱，多以刚需补库为主。地缘政治方面，美伊谈判分歧明显，霍尔木兹海峡实际通航仍处低位，地缘风险溢价延续；伊朗部分装置重启但整体开工仍偏低，进口量维持低位。 参考观点：甲醇期货短期或区间波动运行。港口大幅去库叠加进口低位对价格形成较强支撑，但下游利润承压、需求季节性趋弱等因素制约上行空间。密切关注美伊谈判进展、伊朗装置复工速率及港口库存变化。 纯碱 现货信息：沙河地区重碱主流价1135元/吨，环比持平；各区域间略有分化，其中华东重碱主流价1250元/吨，华北重碱主流价1280元/吨，华中重碱主流价1230元/吨，均环比持平。 市场分析：供应方面，上周纯碱整体开工率80.64%，环比-5.86%，纯碱产量76.37万吨，环比-5.55万吨，湖北双环10号开始检修，计划检修半个月，整体供应减少。库存方面，上周厂家库存188.17万吨，环比+2.53万吨，涨幅1.36%，库存继续累积；据了解，社会库存窄幅提升，涨幅1+万吨，总量41+万吨。需求表现一般。整体来看，短期纯碱基本面压力仍存，后续供应下降、出口预期增强、宏观环境等外部因素仍有可能给市场带来阶段性反弹机会，但市场依旧缺乏趋势性上涨动能，建议仍以低位宽幅震荡思路对待。持续关注行业检修动态、库存变化及下游产能变化。 参考观点：昨日盘面窄幅波动，短期建议底部区间波动思路对待。 玻璃 现货信息：沙河地区5mm大板市场价1006元/吨，环比持平；各区域间略有分化，其中华东5mm大板市场价1220元/吨，华北5mm大板市场价1040元/吨，华中5mm大板市场价1050元/吨，均环比持平。 市场分析：供应方面，上周浮法玻璃开工率69.58%，环比+0.14%，玻璃周度产量101.27万吨，环比+0.081万吨，整体供应变动不大。库存方面，上周浮法玻璃厂家库存7641.11万重量箱，环比-186万重量箱，跌幅2.38%，库存有所去化。终端复工进度缓慢。整体来看，玻璃市场供需面变化不大，终端需求仍是主要拖累，预计盘面延续底部区间波动态势。另需关注宏观及政策动态、企业产能变化及终端地产复苏节奏。 参考观点：昨日盘面窄幅波动，短期建议底部区间波动思路对待。 PTA 现货信息：华东现货价格为6650元/吨（+135元/吨）。 市场分析：供应端呈现收缩态势，周产量持续下降，5月15日当周产量为119.15万吨，较前一周减少4.63万吨。产能利用率同步走低，5月14日为63.17%，较4月中旬显著下滑；下游聚酯行业运行平稳，5月14日聚酯日产量为210161吨，聚酯工厂原料库存可用天数持续下降，各下游品种表现分化，涤纶长丝POY价格5月13日为8625元/吨，较前一日小幅上涨25元/吨，而涤纶短纤和聚酯瓶片价格分别下跌30元/吨和50元/吨。 参考观点：预计短期内市场将延续震荡格局，供需平衡的去库态势对价格底部形成支撑。 乙二醇 现货信息：华东地区现货价格为4928元/吨（+60元/吨）。市场分析：国内乙二醇产量持续增长，5月15日当周产量达到38.93万吨，环比增加 2.94%。日均产量稳定在5.56万吨左右。装置运行方面，陕西一套180万吨/年合成气制乙二醇装置二号线检修结束，三条线稳定运行，但三号线计划5月中旬停车检修。华中一套30万吨/年装置计划5月25日开始全厂检修，预计持续一个月，当前负荷仅3成。伊朗一套50万吨装置已于近期重启。煤制装置中，黔西化工、中盐红四方等开工负荷提升，而乙烯制装置如浙江石化3条线负荷亦有所增加。港口库存方面，5月14日张家港发货量仅3,100吨，环比大幅下降67.71%，太仓发货量1,300吨，环比下降81.43%，预示短期到港量可能偏低。 参考观点：乙二醇市场呈现供需双强格局，但装置检修计划可能带来短期扰动；需求端聚酯开工率高位持稳，库存去化良好。短期市场需关注装置检修执行情况及到港量变化。 农产品 玉米 现货信息：东北三省及内蒙古重点深加工企业新玉米主流收购均价2287元/吨；华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价2398元/吨；锦州港（15%水/容重680-720）收购价2340-2360元/吨；鲅鱼圈（容重680-730/15%水）收购价2340-2360元/吨。 市场分析：外盘方面，5月USDA报告显示，全球及美国玉米产量及库存同比下调，且全球需求调增，短期存在利多影响，外盘走强或将拉动内盘价格。国内方面，基层农户手中余粮已不足一成，粮源基本集中于贸易商手中，叠加新季玉米春耕逐渐开展，持粮主体出货意愿增强，基层粮源上市量有所增加。与此同时，小麦即将上市，华北地区部分贸易商为即将上市的新小麦腾出库容，阶段性增加了市场供应。需求方面，生猪养殖行业普遍处于亏损状态