一、市场行情回顾
- 期货价格：热卷主力合约减仓42446手，持仓量1986326手，成交量459730手，缩量；短期跌破5日均线（3461），但中长期在30日（3374）和60日（3325）均线之上，短期走弱，中期走强。
- 现货价格：上海热卷报3480元/吨。
- 基差：61元。
二、基本面数据
- 供应端：周产量296.86万吨，环比-3.75万吨，同比-15.12万吨，钢厂减产延续，产量处于低位，支撑价格。
- 需求端：表观消费307.5万吨，周环比+10.41万吨，同比-22.03万吨，需求下滑但韧性强于螺纹钢，供需缺口收窄。
- 库存端：社会库存328.7万吨，周环比-6.58万吨，仍处高位；钢厂库存78.54万吨，周环比-4.06万吨，库存压力缓解；总库存407.24万吨，周环比-10.64万吨，整体仍高于往年同期。
- 政策面：两会提出超长期特别国债，提振中长期信心，但制造业PMI收缩，下游订单未改善，政策传导需时间。
三、市场驱动因素
- 偏多：库存持续去化、厂库低位，价格有支撑；制造业需求韧性更强。
- 偏空：后续复产风险、需求同比偏弱、社库和总库存高位，制约反弹高度。
四、短期观点总结
- 短期（1-2周）：减仓回落，但中长期偏多，下方支撑关注30日均线（3374）；需求边际回暖、供需缺口扩大、库存加速去化将提供短期支撑，钢厂挺价意愿增强。
- 中期（1-2个月）：社库同比高企、需求疲软，回暖持续性是关键；若需求无法持续释放，高库存可能压制价格。铁水产量回升、钢厂盈利率高企将带来供应压力，限制上涨空间。
