一、市场行情回顾
- 期货价格：热卷期货主力合约减仓7456手，持仓量2099334手，成交量461742手，缩量；日均线短期上破5日均线（3458），中期在30日均线（3344）和60日均线（3306）上方，短期中期走强，但日线周线乖离过大，注意短期调整风险。
- 现货价格：上海热卷报3510元/吨。
- 基差：37元。
二、基本面数据
- 供应端：周产量300.61万吨，环比-4.6万吨，同比-19.77万吨，钢厂减产延续，产量处于低位，对价格有支撑。
- 需求端：表观消费297.09万吨，周环比-9.33万吨，同比-13.88万吨，需求同步下滑，但同比降幅小于产量，需求韧性更强。
- 库存端：社会库存335.28万吨，周环比+2.33万吨，首次累库，同比偏高，补库意愿弱；钢厂库存82.6万吨，周环比+1.19万吨，小幅累库，同比仍低于去年同期；总库存417.88万吨，周环比+3.52万吨，同比仍偏高，库存压力仍在。
- 政策面：两会提出发行特别国债强化基建，但制造业PMI仍收缩，下游订单未改善，政策传导需时间，短期难扭转库存高企。
三、市场驱动因素分析
- 偏多因素：总库存持续去化、厂库低位，价格有底部支撑；制造业需求韧性优于建筑用钢，长期有支撑。
- 偏空因素：需求同比偏弱，社库和总库存高位，制约反弹高度。
四、短期观点总结
- 热卷期货减仓回落，日均线短期站稳，中期走强，但乖离过大需防调整，下方支撑关注5日均线（约3458）；基本面看，双焦铁矿强势提供成本支撑，产能低位，需求韧性存在，宏观氛围偏好，库存持续去化，但总库存绝对水平仍高（尤其社库），或制约反弹，后续关注去化情况。
