供减需增，沥青裂解偏强运行

投研服务中心 2026.5.18 核心观点 -供给：上周山东胜星、山东岚桥相继停产沥青，带动产能利用率下降。隆众5月份国内沥青总排产量为127.9万吨，环比减少24.8万吨，降幅16.2%，同比下降122.4万吨，降幅48.9%。 -需求：上周沥青出货量上升，下游改性沥青开工率环比回升，伴随气温升高，北方终端施工缓慢推进，改性沥青企业仍在复工、提产周期内，同时华南地区改性需求好转，供应增加，共同助推整体供应缓慢上升。按用途分，道路改性开工率20%，环比上升11%，防水卷材开工率35%，环比上升40%。 -库存：周度厂库小幅上升，社库下降，总库存下降。 -结论及观点：上周沥青开工产量下降，出货量上升，改性企业开工率继续回升，总库存去库，由于委内瑞拉原料分流、霍尔木兹海峡持续封锁，俄罗斯港口关停，沥青原料偏紧，炼厂仍有降负压力，5月北方地区终端需求季节性回升，支撑沥青裂解继续偏强，但需注意短期降雨影响，以及价格长期维持高位反向抑制沥青需求，使裂解上行空间受限。单边跟随原油节奏波动，BU2606参考4230支撑，4650压力。 沥青 供减需增，沥青裂解偏强运行 利润：周度沥青利润回落，炼厂常减压综合利润独立、主营均上升 上周沥青生产利润下跌192.62元/吨，常减压装置利润独立、主营均上升，常减压装置产能利用率独立、主营均下降。 数据来源：Wind，钢联，迈科期货 数据来源：Wind，钢联，迈科期货 数据来源：Wind，钢联，迈科期货 截至13日，隆众77家重交沥青开工率15.9%，环比下降13.6%，大样本产量27.6万吨，环比下降4.6万吨，-14.3%，本周山东胜星、山东岚桥相继停产沥青，带动产能利用率下降。5月份国内沥青总排产量为127.9万吨，环比减少24.8万吨，降幅16.2%，同比下降122.4万吨，降幅48.9%。 截至11日，隆众沥青54家厂库89.2万吨，环比上升0.3万吨，+0.3%，山东地区明显，其区内个别炼厂停产沥青，供应低位，多消耗库存出货，带动整体库存减少。76家社库108.1万吨，环比下降2万吨，-1.8%，其中华东区内主力炼厂停产供应低位，加之船货资源到港少量业者优先出社会库资源为主，并有船发至上游，整体带动区内社库去库良好。总库存197.3万吨，环比减少1.7万吨，-0.9%，沥青总库存连续4周下降，中东原料收紧带来的供应下降可能持续，预计去库节奏延续。（注：库存统计口径为54家厂库，76家社库，统计期起始于2022年） 9数据来源：钢联，迈科期货 截至14日，54家样本出货19.4万吨，环比上升2.3%，各地区互有增减，整体小增，其中华北增加较为明显，随市场刚需回暖，其区内主营炼厂执行前期合同，带动区域内出货增加。 数据来源：钢联，迈科期货 截至15日，69家样本改性沥青企业产能利用率为6.1%，环比增加10.1%，延续增长态势，伴随气温升高，北方终端施工仍在缓慢推进，改性沥青企业仍在复工、提产周期内，同时华南地区改性需求好转，供应增加，共同助推整体供应缓慢上升。分类来看，上周道路改性开工率20%，环比上升11%，防水卷材开工率35%，环比上升40%。节后防水卷材开工率反弹，道改延续上行趋势但处于历史同期偏低位置。 www.mkqh.com 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之目的发表，并不构成向任何特定客户个人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号董婕期货从业资格号：F03116611投资咨询资格号：Z0022587邮箱：dongjie@mkqh.com 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和 发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。© 2026年迈科期货股份有限公司