尿素周报： 供减需增，尿素震荡偏强

混沌天成研究院 能源化工组 联系人：童长征 ：15021140596 ：tongchzh@chaosqh.com 从业资格号：F3081916 供减需增，尿素震荡偏强 观点概述： 西北地区下周预计装置检修及短停的情况较多。日产估计会继续下移。煤炭偏紧，成本预计继续提高，管道天然气偏紧，价格或上行，对气制尿素装置有所压力。 北方秋种备肥需求增加，预计农需好转。胶合板方面，需求增加。因雨季渐过，旺季逐渐到来。 供应上偏紧，而需求又有边际改善现象，因此尿素可能将延续前期的强势，继续上行。 策略建议： 趋势策略：2201合约逢2350元/吨以下机会逢低买入。 套利策略：尿素甲醇套利暂时观望。 风险提示： 国家相关部门发声控制尿素价格：如限制出口、限制涨价等手段。 求真 细节 科技 无界 2021年9月4日 尿素周报 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 一、 供应端 本周中国尿素开工负荷率 71.20%，环比下滑 1.67 个百分点，周同比下滑 2.88 个百分点。周度产量为 108.64 万吨（平均日产量为 15.52 万吨），环比下滑 2.29 百分点，周同比持平。本周气头企业开工负荷率 80.14%，环比持平，周同比下滑0.95 个百分点。 图表 1：国内尿素周度开工率 图表 2：国内尿素气头开工负荷率（占比25.06%） 01020304050607080901月2日1月16日1月30日2月13日2月25日3月9日3月21日4月2日4月14日4月28日5月12日5月26日6月9日6月23日7月7日7月21日8月4日8月18日9月1日9月15日9月29日10月14日10月28日11月11日11月25日12月9日12月23日中国尿素周度开工率2016年2017年2018年2019年2020年2021年 1020304050607080901月2日1月16日1月30日2月13日2月25日3月9日3月21日4月2日4月14日4月28日5月12日5月26日6月9日6月23日7月7日7月21日8月4日8月18日9月1日9月15日9月29日10月14日10月28日11月11日11月25日12月9日12月23日中国尿素周度气头开工负荷率2016年2017年2018年2019年2020年2021年 来源：卓创,混沌天成研究院 来源：卓创,混沌天成研究院 尿素减产总产能涉及544万吨，周度减产约2.74万吨。减产的影响比之前略微增强。 图表 3：重点尿素企业减产所涉产能 图表 4：重点尿素企业减产损失产量（周） 020040060080010001200140016001月7日1月28日2月25日3月18日4月8日4月29日5月20日6月10日6月24日7月2日7月15日7月23日8月5日8月13日8月26日9月3日9月24日10月22日11月12日12月3日12月24日重点尿素企业减产所涉总产能2020年2021年 024681012141月7日1月28日2月25日3月18日4月8日4月29日5月20日6月10日6月24日7月2日7月15日7月23日8月5日8月13日8月26日9月3日9月24日10月22日11月12日12月3日12月24日重点尿素企业减产损失产量（周）2020年2021年 来源：wind ,混沌天成研究院 来源：卓创,Wind ,混沌天成研究院 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 中国煤头尿素企业毛利率为 32.7%，环比上周下滑 2.1 个百分点；气头尿素企业毛利率为 37.26%，环比上周下滑2.20 个百分点。尿素整体利润回落，但仍保持较高水平。 二、 需求端 农需方面：华东市场有小幅推进，短期没有集中的农需跟进。 工业需求方面： 本周全国复合肥企业开工率为 42.14%，较上周下降 3.09 个百分点。国内复合肥企业开工率有所回落。国内复合肥市场新单跟进有限，企业生产趋于灵活。经销商补货不积极，企业待发订单减少。开工预计续降。 本周中国三聚氰胺企业开工负荷率 80.39%，环比提高 8.19 个百分点，同比上涨 19.71个百分点。近期有若干装置恢复开车，但下周有装置停车，又有检修设备复产。预计下周国内三聚氰胺企业开工负荷率将在八成左右波动。图表 5：煤制尿素日度税前毛利率（75%） 图表 6：气制尿素日度税前毛利率（25%） 0510152025303540451月2日1月17日2月4日2月20日3月7日3月25日4月9日4月25日5月13日5月28日6月11日6月24日7月5日7月18日7月30日8月12日8月23日9月5日9月20日10月8日10月24日11月8日11月26日12月12日12月27日煤制尿素毛利率(%)2018年2019年2020年2021年 051015202530354045501月2日1月17日2月4日2月20日3月7日3月25日4月9日4月25日5月13日5月28日6月11日6月24日7月5日7月18日7月30日8月12日8月23日9月5日9月20日10月8日10月24日11月8日11月26日12月12日12月27日气制尿素毛利率(%）2018年2019年2020年2021年 来源：卓创 ,混沌天成研究院 来源：卓创,混沌天成研究院 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 复合肥的毛利上升，从71.5元/吨上升17.3元/吨至88.8元/吨，升幅24.2%；三聚氰胺的毛利从6429元/吨下降85元/吨至6344元/吨。 图表 7：复合肥周度开工率（占比15%） 图表 8：三聚氰胺周度开工负荷率 （占比6%） 010203040506070801月2日1月17日2月1日2月16日3月4日3月18日3月31日4月13日4月26日5月9日5月21日6月3日6月16日6月29日7月12日7月25日8月6日8月19日9月1日9月15日10月1日10月17日11月1日11月16日12月1日12月17日复合肥开工率2016年2017年2018年2019年2020年2021年 404550556065707580851月1日1月17日2月1日2月16日3月3日3月18日3月31日4月13日4月26日5月8日5月21日6月3日6月16日6月29日7月12日7月24日8月6日8月19日9月1日9月15日9月30日10月16日11月1日11月16日12月1日12月16日三聚氰胺开工率2016年2017年2018年2019年2020年2021年 来源：卓创,混沌天成研究院 来源：卓创 ,混沌天成研究院 图表 9： 复合肥毛利(15%) 图表 10： 三聚氰胺毛利(6%) -500-400-300-200-10001002003001月2日1月16日1月30日2月13日2月27日3月13日3月27日4月10日4月24日5月9日5月23日6月6日6月20日7月4日7月18日8月1日8月15日8月29日9月12日9月26日10月17日10月31日11月14日11月28日12月12日12月26日复合肥毛利2016年2017年2018年2019年2020年2021年 -2000-100001000200030004000500060007000800090001月2日1月15日1月28日2月10日2月23日3月7日3月20日4月2日4月15日4月28日5月12日5月25日6月7日6月20日7月3日7月16日7月29日8月11日8月24日9月6日9月19日10月9日10月22日11月4日11月17日11月30日12月13日12月26日三聚氰胺毛利2016年2017年2018年2019年2020年2021年 来源：卓创,混沌天成研究院 来源：卓创 ,混沌天成研究院 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 三、 其他氮肥情况 其他氮肥价格有所下跌。按氮元素价格计算，其中碳酸氢铵价格周环比下降8.23%，硫酸铵、氯化铵和硝酸肥价格变化不大。尿素的氮元素价格周环比上涨6.75%。 图表 11： 不同氮肥的“氮元素价格”比较 010002000300040005000600070002018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-08不同氮肥的“氮元素价格”比较硝酸肥硫酸铵氯化铵碳酸氢铵尿素 来源：卓创,混沌天成研究 图表 12：硫酸铵-尿素 图表 13：氯化铵-尿素 -3500-3000-2500-2000-1500-1000-500050010001月1日1月15日1月29日2月12日2月26日3月11日3月25日4月8日4月22日5月6日5月20日6月3日6月17日7月1日7月15日7月29日8月12日8月26日9月9日9月23日10月7日10月21日11月4日11月18日12月2日12月16日12月30日硫酸铵-尿素2016年2017年2018年2019年2020年2021年 -4500-4000-3500-3000-2500-2000-1500-1000-50001月1日1月15日1月29日2月12日2月26日3月11日3月25日4月8日4月22日5月6日5月20日6月3日6月17日7月1日7月15日7月29日8月12日8月26日9月9日9月23日10月7日10月21日11月4日11月18日12月2日12月16日12月30日氯化铵-尿素2016年2017年2018年2019年2020年2021年 来源：卓创,混沌天成研究院 来源：卓创,混沌天成研究院 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 复合肥价格持平，合成氨价格延续调整回落趋势。 四、 库存 2021 年 9 月 2 日企业库存总量 45.3 万吨，环比上周增加 3.19%，同比减少 11.35%。企业库存反映了当前供大于求的局面。港口库存为22.5万吨，环比上涨15.98%。港口库存的增加可能图表 14： 碳酸氢铵-尿素 图表 15： 硝酸铵-尿素 -3000-2500-2000-1500-1000-50001月1日1月15日1月29日2月12日2月26日3月11日3月25日4月8日4月22日5月6日5月20日6月3日6月17日7月1日7月15日7月29日8月12日8月26日9月9日9月23日10月7日10月21日11月4日11月18日12月2日12月16日12月30日碳酸氢铵-尿素2016年2017年2018年2019年2020年2021年 -1500