华联期货周报：供增需减，偏弱震荡

周度观点及策略

• 宏观：中美贸易战达成重要共识，关税税率下调，宏观利好提振锌市情绪，但保留4月新增关税。
• 供应：原料库存维持安全水平，5月冶炼厂计划减产检修，预计5月供应小幅增量，万洋和云铜新增产能待定。
• 需求：劳动节后市场交投平淡，下游订单乏力，淡季深入，开工率下滑，预计短期需求无大幅好转。
• 库存：整体库存低位，LME锌交割库存16.42万吨，上期所库存2175吨，低于均值。
• 总结：宏观情绪修复，原料供应转松，但需求淡季，锌价可能转为震荡下滑趋势。

行情要点

• 中美达成超预期关税下调成果，期限90天。
• 近期进口锌锭流入现货市场千吨，现货成交稍有好转，国产升水下调。
• 短期锌精矿交易活跃度下降，炼厂采购减少，等待中旬补充，原料库存尚可，港口库存偏高，供给宽松，加工费预期不高，预计稳价运行。

周度观点

• 宏观：美国通胀数据降温，中美关税调降利好锌市。
• 供应：原料库存安全，5月冶炼厂检修，5月供应小幅增量，万洋和云铜新增产能待定。
• 需求：下游订单乏力，淡季深入，开工率下滑，短期需求无大幅好转预期。
• 库存：整体库存低位，LME和上期所库存低于均值。
• 总结：宏观修复，供应转松，需求淡季，锌价可能转为震荡下滑趋势。

参考逢高沽空，参考压力位23000附近，或逢高价卖出看涨期权。

产业链结构

• 期现市场：期货和现货价格走势图（略）。
• 库存：期货库存和现货库存数据及走势图（略）。
• 供给端：矿端和精炼锌数据及走势图（略）。
• 需求端：镀锌、锌合金、氧化锌和终端需求数据及走势图（略）。
• 其它：比价及基差、其它价格数据及走势图（略）。