供减需增，沥青裂解继续偏强运行

投研服务中心 2026.4.27 核心观点 -供给：上周江苏新海、山东东明、河北伦特停产沥青，带动产能利用率下降。隆众5月份国内沥青总排产量为127.9万吨，环比减少24.8万吨，降幅16.2%，同比下降122.4万吨，降幅48.9%。 -需求：上周沥青出货量上升，下游改性沥青开工率环比回升，维持上行态势，周度山东、华东、西北等主产区均有不同程度增量，按用途分，道路改性开工率20%，环比上升5.3%，防水卷材开工率54%，环比持平，防水端继续偏强。 -库存：周度厂库上升，社库下降，总库存下降。 -结论及观点：上周沥青开工产量下降，出货量上升，改性企业开工率继续回升，总库存累库，由于委内瑞拉原料分流、霍尔木兹海峡持续封锁，中东原料偏紧，沥青炼厂有继续降负压力，加之北方地区终端需求季节性回升，沥青裂解继续偏强看待，但需注意价格长期维持高位也会反向抑制沥青需求，使裂解上行空间受限。单边跟随原油节奏波动，BU2606参考3900支撑，4400压力。 沥青 供减需增，沥青裂解继续偏强运行 利润：周度沥青利润回落，炼厂常减压综合利润独立、主营均下降 上周沥青生产利润下跌393.65元/吨，大幅回落，常减压装置利润独立、主营均下降，常减压装置产能利用率独立、主营均下降。 数据来源：Wind，钢联，迈科期货 数据来源：Wind，钢联，迈科期货 数据来源：Wind，钢联，迈科期货 截至22日，隆众77家重交沥青开工率16.1%，环比下降12%，大样本产量27.7万吨，环比下降3.9万吨，12.3%，本周江苏新海、山东东明、河北伦特停产沥青，带动产能利用率下降。5月份国内沥青总排产量为127.9万吨，环比减少24.8万吨，降幅16.2%，同比下降122.4万吨，降幅48.9%。 截至20日，隆众沥青54家厂库87.6万吨，环比上升2.9万吨，+3.4%，各地区互有增减，华北华东厂库增加明显，山东去库明显（东明石化间歇停产，市场需求回升，业者成交尚可）。76家社库118.9万吨，环比下降5.8万吨，-4.7%，多地区均降，华东减少明显，主要由于终端需求有所启动带动出货好转。总库存206.5万吨，环比减少2.9万吨，-1.4%，周度沥青总库存下降，中东原料收紧带来的供应下降可能持续，不排除今年春季更早见到库存拐点。（注：库存统计口径为54家厂库，76家社库，统计期起始于2022年） 9数据来源：钢联，迈科期货 截至22日，54家样本出货14.77万吨，环比上升13.35%，山东、东北地区增加，东北较为明显。山东地区终端需求缓慢恢复，下游低价资源备货积极性较高，带动炼厂出货增加，东北多为低硫沥青厂家移库外储，促使区内厂家出货量有所增加。 数据来源：钢联，迈科期货 截至24日，69家样本改性沥青企业产能利用率为5.3%，环比增加15.7%，延续增长态势，山东、华东、西北等主产区均有不同程度增量，整体供应水平稳步提升。分类来看，上周道路改性开工率20%，环比上升5.3%，防水卷材开工率54%，环比持平。本月防水卷材开工率延续了3月的上涨节奏，目前处于历史同期偏高水平，道改恢复相对慢，改性沥青开工率变化整体符合季节性规律。 www.mkqh.com 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之目的发表，并不构成向任何特定客户个人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号董婕期货从业资格号：F03116611投资咨询资格号：Z0022587邮箱：dongjie@mkqh.com 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和 发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。© 2026年迈科期货股份有限公司