主要观点及策略概述
- 行情综述：本周纸浆期货先涨后跌，受商品宏观影响较大。现货价格方面，针叶浆基差稳定，阔叶浆略有阴跌，5月针叶浆银星新一轮外盘报价平盘680美金。
- 纸浆基本面：供需双弱，震荡磨底。供给端，PPPC3月浆厂库存下降，外盘针叶浆美金价止跌，部分海外浆厂挺价；需求端，国内需求淡季特征不改，白卡纸价格略有上涨，其余纸种价格阴跌，淡季将在二季度延续。港口针叶浆库存下降但维持高位，期货库存增加。基本面缺乏明确逻辑，磨底为主。
- 商品宏观：周三开始，美联储加息预期和美伊谈判影响权益及商品市场，出现明显回落。
- 策略：
- 单边：震荡运行，5000点存在支撑，670美金对应5200元/吨构成压力位，区间内高抛低吸。
- 月间套利：7-9反套，维持前期观点，推荐在-20~-30元/吨位置操作。
- 期现套利：阔叶正套择机止盈，Suzano提涨阻力强，外盘报价预计平盘，盘面在5000点附近支撑。
- 风险提示：浆厂停产、宏观利多、需求进一步走弱。
现货市场与外盘报价
- 现货市场：针叶浆基差稳定，阔叶浆价格阴跌。
- 外盘报价：新一轮针叶浆平盘报价680美金。
- 木片：阔叶木片价格下降。
- 成品纸：文化纸、生活用纸价格下降，包装纸价格小幅上涨。
纸浆供需基本面数据
- 进口量：针叶浆、阔叶浆同比略有上涨；南美三国对华出口量环比上涨。
- 发运量：3月W2对华化学浆发运量环比上涨。
- 供应量：4月中国木片供应量大幅上涨，4月国产浆产量环比下降。
- 库存：海外浆厂库存下降，中国纸浆港口库存针阔下降但期货库存增加；2026年新增仓单超11万吨。欧洲纸浆港口库存消费比下降。
- 产量：4月木浆用纸产量同比上涨，四大木浆用纸厂内库存累库，白卡纸社会库存累库明显。
- 进出口：3月中国成品纸、木浆用纸进口量同比上涨，出口量同比上涨。
纸浆价差数据
- 品牌价差：针阔价差稳定。
- 月差：9-1价差走弱。
- 基差：针叶基差稳定，阔叶浆基差走弱后反弹。
- 利润情况：针叶浆厂利润修复，包装纸、文化纸利润同比下降，针叶浆进口利润略有上涨，成品纸造纸利润下降。
宏观环境
