4月信贷数据季节性回落。4月新增人民币贷款-100亿元,同比少增2,900亿元,其中企业贷款同比少增2,200亿元(中长期贷款同比少增6,600亿元,票据融资同比多增4,088亿元),居民部门贷款减少7,869亿元,同比少减7,715亿元;新增社融6,200亿元,同比少增5,385亿元,主要原因是新增人民币贷款同比少增4,940亿元,政府债券同比少增687亿元。企业直接融资占比提升,债券净融资同比增加2,180亿元。M1增速5.0%,环比微降0.1个百分点;M2增速8.6%,环比微增0.1个百分点,“剪刀差”放宽至3.6个百分点。4月新增人民币存款2,700亿元,同比多增7,100亿元,其中居民存款减少1.94万亿元,企业存款减少1.25万亿元,财政存款增加7,394亿元,非银金融机构存款增加2.47万亿元。央行强调货币政策精准有效,降准降息优先级下降,有利于银行优化资产负债结构。建议关注息差压力可控、资产质量稳健的国有大行及头部股份制银行配置机会。