2016年10月金融数据点评：企业中长期贷款季节性回落,信贷和社融大幅降低
金融同业部 企业中长期贷款季节性回落,信贷和社融大幅降低 2016年10月 · 金融数据点评 2016年11月14日 点评部门: 产品策略部 联系方式: 025-86775792 联系邮箱：chenlili0385@163.com 事项： M1、M2: 10月末，M2同比增长11.6%，M1同比增长23.9%,当月净回笼现金854亿元;存款：当月人民币存款增加1.21万亿元，同比多增6355亿元；贷款：当月人民币贷款增加6513亿元，同比多增1377亿元;社融：10月当月社会融资规模增量为8963亿元，比去年同期多3370亿元。 点评要点： 1、M1/M2剪刀差回落0.9个百分点，连续第3个月回落，关注货币活期化现象是否出现改善； 2、10月信贷、社融均较9月大幅回落，企业中长期贷款大幅下降是主因，直接融资占比升至近年高点； 3、央行货币政策执行报告定调中性稳健货币政策，“量价分离”+“锁短放长”策略将继续执行，流动性紧平衡将成常态。 核心观点： 综合而言，10月份金融数据较上月大幅回落，主要原因在于企业中长期信贷大幅下降。而M1/M2剪刀差连续第三个月收窄，仍处于历史较高水平，货币活期化态势正在逐步改善，值得继续关注。 货币政策方面，央行三季度货币政策执行报告指出要坚持实施稳健的货币政策，为结构性改革营造中性适度的货币金融环境，并指出要注重抑制资产泡沫和 金融同业部 2016年11月14日 防范经济金融风险，表明货币政策仍将保持“量价分离”+“锁短放长”策略，在保持流动性合理充裕的同时，通过拉长操作期限逐步抬升资金成本，上移利率中枢。临近年末，仍要关注稳健货币政策基调下可能出现的阶段性流动性紧张情况。 正文 1、M1/M2剪刀差回落0.9个百分点，企业存款活期意愿依然较高 10月M2同比增长11.6%，增速比上月末高0.1个百分点，比去年同期低1.9个百分点； M1同比增长23.9%，增速比上月末低0.8个百分点，比去年同期高9.9个百分点。主要特点有：一是M1/M2剪刀差较上月继续回落0.9个百分点，仍处于历史较高点，表明企业存款的活期意愿依然较高，但是剪刀差连续3个月回落，是否会形成趋势，值得我们继续关注。二是M2本月小幅回升0.1个百分点主要原因是非银存款较上月有所回升，但是考虑到非银存款增长趋缓，未来M2仍趋下行。 2、企业中长期贷款大幅回落，居民房贷规模仍在高位 金融同业部 2016年11月14日 10月人民币贷款增加6513亿元，同比多增1377亿元，环比下降46%。企业中长期贷款大幅降低是10月信贷增长超预期的主要原因。主要特点有：一是居民中长期贷款高增4891亿元，仍是前期房地产销售火热的滞后效应，但随着近期调控政策的实施，预计未来一段时间居民部门新增信贷下降是大概率事件；二是非金融企业及机关团体中长期贷款仅增加728亿，较上月大幅回落3824亿，企业贷款数据近期呈现大幅波动的态势，或反映9月季末冲量透支银行储备项目，而10月地方债发行近5000亿，也对信贷造成较大冲击。 3、社融环比大幅降低，直接融资占比继续提升 10月份，社会融资规模增量为8963亿元，比去年同期多3370亿元，比上月回落8237亿元。主要特点有：一是新增人民币贷款环比大幅减少6618亿元，环比跌幅超50%，与3季度末银行冲贷款规模以及地方债发行量较大有关，房地产调控的持续升温也对信贷造成了一定的影响。二是直接融资占比达到39.76%，虽然受交易所房企债券发行调控的影响，本月企业债券融资较上月小幅下降504亿，但是本月的直接融资占比依然是近年较高的水平，随着直接融资的推进，其优势逐步被市场认可，未来直接融资占比有望维持。 综合而言，10月份金融数据较上月大幅回落，主要原因在于企业中长期信贷大幅下降。而居民房贷虽仍在高位，但房地产调控下增长空间有限。而M1/M2剪刀差连续第三个月收窄，虽然仍处于历史较高水平，但是是否意味着货币活期化态势正在逐步改善，值得我们继续关注。 货币政策方面，央行三季度货币政策执行报告指出要坚持实施稳健的货币政策，为结构性改革营造中性适度的货币金融环境，并指出要注重抑制资产泡沫和防范经济金融风险，表明货币政策仍将保持“量价分离”+“锁短放长”策略， 金融同业部 2016年11月14日 在保持流动性合理充裕的同时，通过拉长操作期限逐步抬升资金成本，上移利率中枢。临近年末，仍要关注稳健货币政策基调下可能出现的阶段性流动性紧张情况。 金融同业部 2016年11月14日 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何改变，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为南京银行金融同业部产品策略部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。
