国家算力网建设和大厂资本开支利好国产算力

2026年05月17日计算机 证券研究报告 国家算力网建设和大厂资本开支利好国产算力 投资评级领先大市-A维持评级 全国一体化算力网建设获得国家顶层政策支持 本月，国务院常务会议提到，要“加强水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等规划建设”，将算力网和水、电等公共基础设施放在同等重要的位置。同时，上个月中共中央政治局会议中提出了相同的表述。此前，“十五五”规划中也有专门表述：“要构建多层次算力设施体系和全国一体化算力网”。资金预算方面，国家发展改革委称，今年在“六张网”及相关领域的投资总额预计将超过7万亿元。国家算力网把全国各地的数据中心、超算中心连成一张网，统一调度。需要时，我们可以直接在算力网上“买算力”，按需付费，成本自然就会降下来。根据央视新闻联播报道：算力网的建设不仅服务于公共需求，从经济发展角度看，它和修高铁、建5G网络一样，具有强大的“乘数效应”，不仅能拉动投资，还能带动人工智能、大数据、工业互联网等整个产业链的升级。我们认为，建设国家算力网，自主可控的国产算力有望担负起核心供给力量，庞大的投资规模和建设需求或将带动国产算力产业链快速发展壮大。 首选股票目标价（元）评级 国内CSP大厂加速资本开支并拉升国产算力供给 近日，国内CSP大厂阿里和腾讯分别披露季度财报，继续提高AI算力资本开支成为共识。在2026财年Q4财报分析师电话会上，阿里巴巴称为了满足庞大的AI需求，未来资本支出将超过原计划的3800亿元。对标大模型爆发前的2022年，未来要建的数据中心规模基本上对比2022年是一个十倍以上的增长。与此同时，阿里旗下平头哥自研GPU国产芯片已实现规模化量产，60%以上的算力已服务于外部商业化客户。腾讯管理层在财报电话会上表示，随着中国自主设计的AI芯片在全年逐月增加供应，下半年资本开支将大幅提升。一季度经营性资本开支环比已大增84%，印证了这一趋势的启动。 赵阳分析师SAC执业证书编号：S1450522040001zhaoyang1@sdicsc.com.cn 夏瀛韬分析师SAC执业证书编号：S1450521120006xiayt@sdicsc.com.cn 杨楠分析师SAC执业证书编号：S1450522060001yangnan2@sdicsc.com.cn 相关报告 AI推理与Agent爆发带动CPU产业链价值回归2026-05-10DeepSeek V4模型详细解读2026-04-27英伟达Ising量子AI模型解读2026-04-20800V HVDC开始量产，SST产业进展提速2026-04-13拥抱“光”，电子测量仪器板块迎来戴维斯双击2026-04-07 建议关注国产算力产业链相关标的的投资机会 CPU产品相关：海光信息、禾盛新材、中国长城、龙芯中科等；GPU及ASIC产品相关：寒武纪、阿里巴巴、百度集团、摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技、天数智芯等； 服务器整机和超节点相关：中科曙光、浪潮信息、紫光股份、华勤技术、智微智能、烽火通信、软通动力、神州数码、广电运通、拓维信息、联想集团、超聚变（未上市）等。 风险提示：技术迭代不及预期；市场需求不及预期等。 内容目录 1.本周行业观点...............................................................32.市场行情回顾...............................................................42.1.本周板块指数涨跌幅...................................................42.2.本周计算机个股表现...................................................53.行业重要新闻...............................................................6 图表目录 图1.本周各行业涨跌幅统计....................................................5 表1：本周A股市场指数涨跌幅统计.............................................4表2：本周海外市场指数涨跌幅统计.............................................4表3：本周计算机个股涨跌幅统计...............................................5 1.本周行业观点 全国一体化算力网建设获得国家顶层政策支持 本月，国务院常务会议提到，要“加强水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等规划建设”，将算力网和水、电等公共基础设施放在同等重要的位置。同时，上个月中共中央政治局会议中提出了相同的表述。此前，“十五五”规划中也有专门表述：“要构建多层次算力设施体系和全国一体化算力网”。资金预算方面，国家发展改革委称，今年在“六张网”及相关领域的投资总额预计将超过7万亿元。国家算力网把全国各地的数据中心、超算中心连成一张网，统一调度。需要时，我们可以直接在算力网上“买算力”，按需付费，成本自然就会降下来。根据央视新闻联播报道：算力网的建设不仅服务于公共需求，从经济发展角度看，它和修高铁、建5G网络一样，具有强大的“乘数效应”，不仅能拉动投资，还能带动人工智能、大数据、工业互联网等整个产业链的升级。我们认为，建设国家算力网，自主可控的国产算力有望担负起核心供给力量，庞大的投资规模和建设需求或将带动国产算力产业链快速发展壮大。 国内CSP大厂加速资本开支并拉升国产算力供给 近日，国内CSP大厂阿里和腾讯分别披露季度财报，继续提高AI算力资本开支成为共识。在2026财年Q4财报分析师电话会上，阿里巴巴称为了满足庞大的AI需求，未来资本支出将超过原计划的3800亿元。对标大模型爆发前的2022年，未来要建的数据中心规模基本上对比2022年是一个十倍以上的增长。与此同时，阿里旗下平头哥自研GPU国产芯片已实现规模化量产，60%以上的算力已服务于外部商业化客户。腾讯管理层在财报电话会上表示，随着中国自主设计的AI芯片在全年逐月增加供应，下半年资本开支将大幅提升。一季度经营性资本开支环比已大增84%，印证了这一趋势的启动。 建议关注国产算力产业链相关标的的投资机会 CPU产品相关：海光信息、禾盛新材、中国长城、龙芯中科等； GPU及ASIC产品相关：寒武纪、阿里巴巴、百度集团、摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技、天数智芯等； 服务器整机和超节点相关：中科曙光、浪潮信息、紫光股份、华勤技术、智微智能、烽火通信、软通动力、神州数码、广电运通、拓维信息、联想集团、超聚变（未上市）等。 风险提示：技术迭代不及预期；市场需求不及预期等。 2.市场行情回顾 2.1.本周板块指数涨跌幅 本周上证综指下跌1.07%，深证成指下跌0.02%，创业板指上涨3.5%，沪深300下跌0.25%。本周计算机板块相对上证综指跑输1.22%，板块表现相对较弱。 横向来看，本周计算机行业指数在中信30个行业指数中排名第13，在TMT四大行业（电子、通信、计算机、传媒）中排名第3。 资料来源：iFind，国投证券证券研究所 2.2.本周计算机个股表现 从涨跌幅情况来看，本周计算机板块整体相对较弱。 3.行业重要新闻 快手拟分拆可灵AI、独立上市：目前估值1360亿元 2026年5月11日，据The Information报道，快手正计划将旗下AI视频生成业务可灵AI分拆为独立公司，并在明年IPO前进行一轮Pre-IPO融资，目标估值约200亿美元（1359亿元人民币）。快手已经与潜在投资者就融资进行接触。可灵AI主要开发AI视频生成模型，竞争对手包括ByteDance、Google、Alibaba等公司。The Information还提到，可灵AI预计到明年一季度年化收入将达到13亿美元。今年1月，快手曾在官方公告中披露，可灵AI 2025年12月单月收入超过2000万美元，对应年化收入运行率2.4亿美元。快手2025年四季度及全年业绩公告中也再次提到，可灵AI的月收入和海外传播热度正在上升。如果按200亿美元估值计算，可灵AI已经被市场当作一个独立AI视频平台来定价，而不是快手内部的功能模块。对快手而言，分拆可灵AI可以释放AI业务估值，也能为模型训练、产品迭代和海外商业化引入独立资金。快手目前市值2238亿港元（来源：云头条） 阿里电话会：AI ARR年底超过300亿元，服务器“没有一张卡是闲置的”，资本支出将超过3800亿元 吴泳铭预计，6月份季度，AI模型与应用服务年化经常性收入（ARR）将突破100亿元，年底突破300亿元。预计未来一年，AI相关产品收入占比将突破50%，成为阿里云收入增长的主要引擎。对标大模型爆发前的2022年，未来要建的数据中心规模“基本上对比2022年是一个十倍以上的增长”。（来源：华尔街见闻） 腾讯电话会：混元3.0 Token调用量激增10倍，资本开支加码，下半年国产芯片将逐月到位 腾讯表示，AI已成为新增长引擎。混元3预览版模型上线后迅速成为OpenRouter平台使用量第一，内部Token调用量较前代提升10倍，已接入131款产品。随着国产算力芯片下半年逐步到位，云业务算力瓶颈将缓解，资本开支将大幅提升。腾讯正构建以微信生态为核心的AI Agent差异化壁垒，未来小程序代码可转化为AI技能。公司强调从全生命周期管理AI投资，广告变现回报最快。（来源：华尔街见闻） 行业评级体系 收益评级： 领先大市——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%及以上；同步大市——未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%；落后大市——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%及以上； 风险评级： A——正常风险，未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；B——较高风险，未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动； 分析师声明 本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明 本报告仅供国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可