电解铝期货品种周报

电解铝期货品种周报2026.5.18-5.22 中线行情分析 中线趋势判断 中期偏强震荡，近期宽幅震荡。 趋势判断逻辑 美伊军事冲突或进一步升级，原油走强和沃什偏鹰态度或令金属继续承压，但海外低库存+国内库存，市场仍有探底回升动能，整体高位宽幅震荡格局。 观望。中线策略建议 品种交易策略 观望。上周策略回顾 观望。本周策略建议 持有适量现货库存。现货企业套期保值建议 【总体观点】 【总体观点】 【重要产业环节价格变化】 近期市场铝土矿市场成交情况依旧相对冷清，考虑到中国主流港口铝土矿库存高企，叠加受到铁矿石到港量增加挤压，持货商出货情绪有所提升。本周动力煤高位震荡运行，供需紧平衡叠加政策博弈。本周氧化铝期货价格低位整理，氧化铝自身供应压力仍偏大，行业开工充足、库存偏高，新增产能还将陆续投产放量，同时氧化铝仓单处于历史高位，临近交割月仓单到期压力突出，对盘面形成明显压制，短期市场难有走强动力。本周电解铝价格先涨后跌，美债收益率快速走高带动美联储年内加息预期升温，有色金属承压调整。 数据来自：WIND、钢联、长城期货交易咨询部 【重要产业环节库存变化】 本周铝土矿港口库存持续小幅累库，国内铝土矿处于近年最高位。氧化铝社会库存继续累库状态，港口库存快速增加，电解铝厂库高位稳增，氧化铝厂库存去化明显。截至5月15日铝社会库存约144.4万吨，较上周减约3%，较去年同期高约146%，当前电解铝厂库存处于近年低位，库存集中在社会环节。铝棒23.1万吨，较上周增约12%，较去年同期高约78%，3月中旬来铝棒总体去库。 海外方面，LME铝库存本周延续去化，处于近二十年低位，海外现货偏紧格局延续。 【供需情况】 国内铝产业重要环节利润情况：最近一个月国内氧化铝行业完全成本约2850元/吨，理论现货亏损约170元/吨，期货主力亏损约130元/吨，氧化铝理论进口盈利约20元/吨，上周理论亏损10元/吨。电解铝生产成本约17000元/吨，上周约17000元/吨，理论利润约7300元/吨（上周约7100元/吨）；电解铝理论进口亏损约6300元/吨，上周亏损约5300元/吨。 【供需情况--下游开工概况】 本周铝加工行业综合开工率持平于64.2%，板块分化显著。 海外出口持续回暖，叠加新能源、储能等高景气赛道内需支撑，行业整体维持较强韧性；但空调箔需求持续疲软，再生铝需求走弱、合规原料不足拖累开工。 总体而言，下游需求复苏力度有限，高价抑制采购意愿，总量需求缺乏向上驱动力。 【期现结构】 点评：本周铝价先涨后跌，整体重心较上周下滑约100元/吨，现货市场承接乏力，整体需求回暖信号不足。 【价差结构】 【价差结构】 本周铝锭与ADC12的价差约-2320元/吨，上周为-2380元/吨。 目前原铝与合金价差处于近年来的中轴，当前价差对电解铝影响偏中性。 【价差结构】 本周ADC12现货与上期所铸造合金活跃月的价差约3500元/吨，上周为3535元/吨。 目前ADC 12的基差处于近年来的高位，合金现货偏紧局面仍在。 【市场资金情况】 LME铝品种资金动向（净多头寸继续持稳，整体处于2018年来高位） 最新一期基金净仓位变化不大，4月来多空阵营持仓出现回升，当前多头仍占据主导位置，但前期连续走高+净多头寸高位，市场容易出现获利减仓造成的宽幅波动。 【市场资金情况】 上期所电解铝品种资金动向（本周净空头寸出现增仓） 本周主要席位净空头寸在周初冲高中出现增仓，5月来多空阵营保持小幅增仓状态。以投机为主的资金净空头寸小幅增仓，但分化相对明显。以中下游企业为主背景资金持小幅净多头寸，本周持稳。整体而言，主力资金对短期走势偏弱。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成任何具体产品、业务的推介以及相关品种的操作依据和建议，投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏，与本公司和作者无关。 本报告版权归长城期货所有，未经长城期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“长城期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 交易咨询业务资格：广东证监许可〔2023〕1号黄伟昌从业资格：F0210807投资咨询：Z0003131 长城期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险，入市需谨慎！ 谢谢 感 谢 您 的 观 看 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读本报告倒数第二页的免责声明。