商品周度报告：关注检修带来的供给减量

核心观点与关键数据

价格与市场结构：

• 本周现货纯碱价格维持低位，厂家沙河送到价格在1250~1300元/吨，期现09-20~60,1160元/吨附近。
• 月差处于底部附近，contango结构未发生重大改变。
• 区域价差、轻重碱价差、纯碱基差等指标显示市场供需表达较为清晰。

供给端：

• 本周国内纯碱产量76.37万吨，环比下降5.55万吨，跌幅6.78%。
• 主要受中源二期、双环科技等装置停车检修影响，隆众统计显示供应下降。
• 未来供给端预计维持低位，若检修计划全部兑现，可能降低1.8万吨/日的产量，即日产降至10万吨以下（约9.7万吨）。
• 重碱日需4.62万吨左右，即使检修兑现，重碱日产仍会在5.3万吨左右，总量不缺，需关注贸易流动情况。

需求端：

• 玻璃行业利润承压，低价补库为主，供需差暂时维持正值，供大于求格局延续。
• 光伏玻璃存在冷修预期，纯碱内地需求进一步减弱。
• 下个月浮法玻璃存在复产预期，日熔量从14.5万吨/天抬升至14.9万吨/天附近。
• 出口报价提涨，轻碱需求表需优于重碱。

库存：

• 国内纯碱厂家总库存188.17万吨，较上周增加1.35万吨，涨幅0.72%。
• 轻质纯碱库存增加2.34万吨，重质纯碱库存下降0.99万吨。
• 去年同期库存量为171.20万吨，同比增加16.97万吨，涨幅9.91%。

成本利润：

• 氨碱法纯碱理论利润-42.45元/吨，环比下降20.45元/吨，成本端震荡走强，下游需求平平。
• 联碱法纯碱理论利润（双吨）为147元/吨，环比下降12.76%，成本端高位震荡，纯碱价格淡稳，副产品氯化铵价格窄幅下行。

研究结论：

• 供需维持供大于求的格局，重点关注供给端变动对供需格局的影响。
• 偏弱谨慎对待，未来一个月供需格局主要视供给端减量情况而定。
• 重点关注碱厂检修力度及玻璃行业利润变化。