商品周度报告：关注检修带来的供给减量

2026年5月17日 报告要点： 创元研究 本周现货价格维持低位。 创元研究黑色组研究员：陶锐邮箱：taor@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0018217 厂家沙河送到1250~1300。期现09-20~60,1160元/吨附近。月差：5-9月差-80左右，在底部附近，供需表达较为清晰。商品曲线：contango结构没有发生重大改变。 供给端受较多检修影响出现高位回落，继续关注。但本周供应减量但库存变动不大，表需回落。核心原因在于前期高价补库意愿不足，同时下游库存不低， 从检修计划来看，供给端较前期相比预计维持低位，供给端存在收缩预期。未来一段时间重点关注碱厂检修力度。若全部兑现，有降低1.8万吨/日的可能（即日产降低到10万吨以下，约9.7万吨），持续关注。 不过当前重碱按0.2算，日需4.62万吨左右，即使未来检修兑现，重碱日产仍会在5.3万吨左右。总量不缺，但要关注贸易的流动情况。 成本方面氨碱法成本1200以上，联碱法成本1000附近。 总结：供给端5月份存在较多的检修计划，供给端预计收缩。需求端，近期浮法玻璃和光伏玻璃利润承压，供应受限，下周浮法玻璃一条复产，光伏玻璃三条放水，总需求仍然受压制。供需维持供大于求的格局，重点关注供给端变动对供需格局的影响。偏弱谨慎对待。 目录 一、价格：维持低位................................................3 二、供给：供给将会从高位逐步回落...................................4 三、需求：玻璃行业利润承压供大于求格局延续........................6 四、库存：减产但库存变化不大.......................................8 五、成本利润：亏损维持.............................................9 一、价格：维持低位 本周现货价格维持低位。 厂家沙河送到1250~1300。期现09-20~40,1160左右。 本周纯碱市场价格小幅调整，部分厂家报价下调20元/吨。实际成交重心小幅下移，下游按需采购为主，市场交投氛围平稳。 月差：底部附近。 商品曲线：contango结构没有发生重大改变。 资料来源:Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源：Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源:Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源：Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源：Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源:Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源:Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源：Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源:Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源：Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源:Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源：Mysteel,Wind,创元期货研究院 二、供给：供给将会从高位逐步回落 中源二期、双环科技等装置停车检修，日盛化工装置恢复生产，河南金山二厂计划6月检修78天，整体供应略有收紧。阿拉善基地产量稳步提升，后续供应增量预期较强，对市场心态形成一定压制。 隆众统计：本周国内纯碱产量76.37万吨，环比下降5.55万吨，跌幅6.78%。其中，轻质碱产量35.60万吨，环比下降3.21万吨。重质碱产量40.77万吨，环比下降2.34万吨。检修企业兑现，供应下降。 资料来源:Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源：Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源：Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源:Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源：Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源:Mysteel,Wind,创元期货研究院 从检修计划来看，供给端较前期相比预计维持低位，供给端存在收缩预期。未来一段时间重点关注碱厂检修力度。若全部兑现，有降低1.8万吨/日的可能（即日产降低到10万吨以下，约9.7万吨），持续关注。 不过当前重碱按0.2算，日需4.62万吨左右，即使未来检修兑现，重碱日产仍会在5.3万吨左右。总量不缺，但要关注贸易的流动情况。 表1：检修计划 三、需求：玻璃行业利润承压供大于求格局延续 供需差暂时仍然维持正值，供大于求格局延续。玻璃行业利润承压，低价补库为主。 需求角度看，仍然以偏弱预期对待，光伏玻璃存在冷修预期，纯碱内地需求进一步减弱。未来一个月供需格局主要视供给端减量情况而定。 浮法玻璃方面，下个月存在复产预期，日熔量从14.5万吨/天抬升至14.9万吨/天附近。 出口报价提涨，轻碱需求表需优于重碱。 资料来源：Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源:Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源：Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源：Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源:Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源：Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源:Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源:Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源：Mysteel,Wind,创元期货研究院 四、库存：减产但库存变化不大 隆众统计：本周，国内纯碱厂家总库存188.17万吨，较周一增加1.35万吨，涨幅0.72%。其中，轻质纯碱100.94万吨，环比增加2.34万吨，重质纯碱87.23万吨，环比下降0.99万吨。较上周四增加2.53万吨，涨幅1.36%。其中，轻质纯碱100.94万吨，环比增加5.53万吨；重质纯碱87.23万吨，环比下降3万吨。 去年同期库存量为171.20万吨，同比增加16.97万吨，涨幅9.91%。个别企业出货慢，库存有所增加。 资料来源:Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源：Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源：Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源:Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源:Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源：Mysteel,Wind,创元期货研究院 五、成本利润：亏损维持 隆众资讯：中国氨碱法纯碱理论利润-42.45元/吨，环比下降20.45元/吨。周内原料端海盐价格相对稳定，无烟煤价格窄幅上移，成本端震荡走强；下游需求表现平平，轻碱价格震荡下行，故氨碱法利润继续走低。 中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为147元/吨，环比下降12.76%。周内原料端矿盐价格稳定，动力煤价格延续涨势，成本端高位震荡；纯碱价格淡稳维持，而副产品氯化铵价格窄幅下行，故联碱法双吨利润下跌。 煤：国内煤炭价格窄幅波动，以当前煤价计算氨碱法1230元/吨左右。 盐：价格变动不大。 氯化铵：延续高位，但环比回落，国内用肥高峰季已过，联产法双吨利润收缩，河南联产法成本预计1000元/吨左右。 资料来源：Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源:Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源：Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源:Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源：Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源:Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源:Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源：Mysteel,Wind,创元期货研究院 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187）何燚，贵金属期货研究员，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情进行综合分析。（从业资格号：F03110267；投资咨询证号：Z0021628）崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512；投资咨询证号：Z0023573） 贺崧泽，西澳大利亚大学金融硕士，多年海内外市场投研相关经验，擅长基本面分析以及通过宏观面，博弈层面分析市场。（从业资格：F03143591） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。（从业资格号： F03103785；投资咨询证号：Z0018217） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱玻璃上下游分析和基本面逻辑判断，获期货日报“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、原油期货研究员，伦敦国王学院银行与金融专业硕士。获期货日报“最佳能源化工产业期货研究团队”、“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号： Z0016216） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 常城，PX-PTA期货研究员，东南大学硕士，致力于PX-PTA产业链基本面研究。荣获郑商所“石油化工类高级分析师”、期货日报“最佳工业品分析师”。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117）母贵煜，同济大学管理学硕士，专注甲醇、尿素上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03122114；投资咨询证号：Z0022921） 创元农副产品组： 张琳静，农副产品组组长、油脂期货研究员，期货日报最佳农副产品分析师，有10年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究。（从业资。格号：F307463