上周交割计价较为合理关注检修带来的供给减量：商品周度报告

核心观点与关键数据

价格：本周现货价格维持低位，厂家沙河送到1250~1300元/吨，期现交割库05-20、沙河送到05+20约1160~1190元/吨。盘面下跌后成交增加，以低价补库为主。月差5-9小幅抬升，仍在底部附近，商品曲线维持contango结构。

供给：隆众统计显示，本周国内纯碱产量73.92万吨，环比下降3.36万吨，跌幅4.35%。供给端日产约10.5万吨，近期产量下滑主要受阿拉善春检、中盐昆山80万吨产能停车及骏化检修等因素影响。未来供给端预计维持低位，存在收缩预期，需重点关注碱厂检修力度。

需求：供需差暂时维持正值，供大于求格局延续。玻璃行业利润承压，低价补库为主。需求端仍偏弱，未来一个月供需格局主要视供给端减量情况而定。出口报价提涨，轻碱需求表需优于重碱。

库存：隆众统计显示，国内纯碱厂家总库存187.40万吨，较上周四下降1.21万吨，跌幅0.64%。其中，轻质纯碱90.99万吨，环比下降1.66万吨；重质纯碱96.41万吨，环比增加0.45万吨。库存分布上，西北地区占比最高（42%），东北地区最低（0%）。库销比有所下降。

成本利润：氨碱法纯碱理论利润-22.75元/吨，环比持平；联碱法纯碱理论利润（双吨）为223元/吨，环比增加4.45%。原料端，煤炭价格短期保持克制，本周延续下跌；海盐及矿盐价格变动不大；氯化铵延续高位。氨碱法成本维持高位，联产法低成本厂区1000元附近，故联产法产量维持高位。

研究结论

供给端近期存在较多检修计划，预计未来一段时间维持在低位水平震荡。需求端，浮法玻璃和光伏玻璃利润承压，供应受限，玻璃厂减产和堵窑炉现象较多，种碱需求受压制。目前仍维持供大于求格局，重点关注供给端变动对供需格局的影响。近期价格下跌后，中游成交再次放量，玻璃厂维持低价补库策略。建议谨慎参与。