黑色金属周报

报告类型 2026年5月15日 黑色金属周报 黑色品种研究团队 研究员：翟贺攀021-60635736zhaihepan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3033782交易咨询证书号：Z0014484 研究员：聂嘉怡021-60635735niejiayi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03124070交易咨询证书号：Z0023472 研究员：冯泽仁021-60635727fengzeren@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03134307 黑色品种策略推荐 单边逻辑依据： RB2610、HC2610有一定抛压逻辑： 消息面上，中美将着手构建建设性战略稳定关系，为世界经济注入更多稳定性；但美国4月份CPI创下近3年来最高，引发市场对于美元降息一再推迟的担忧。 基本面上，钢材方面，近期高炉开工率和日均铁水产量在去年10月下旬以来新高附近徘徊，但前期供应偏低造成的供应缺口仍在驱动五大钢材品种的库存持续回落；前期五大钢材品种周度表观消费量创下去年5月上旬以来新高后有所回落，近期再度回升至900万吨上方。 原料方面，受澳洲柴油荒影响，铁矿石运输成本抬升，其价格冲高回落；焦煤、焦炭受到中蒙铁路项目进展顺利及监管机构询盘动力煤价格影响明显回落，但煤焦现货价格依旧坚挺，焦炭现货价格第三轮涨价落地，焦煤现货价格收复去年11月下旬以来大部分跌幅而再度走强。 综合来看，消息面与基本面共振式利多兑现后，短期钢材价格有一定抛压，预计后市要么以进一步回调达成预期供需平衡，要么以时间换空间，以偏弱震荡的时间跨度延长换取5月底前后的反弹。 J2609、JM2609偏弱震荡后企稳回升逻辑： 消息面，美伊对于停战条件的解读存在明显分歧，国际原油价格再度走强，但煤焦价格受中蒙甘其毛都至嘎顺苏海图跨境铁路项目进入架梁施工阶段影响带来预期供应增长以及监管机构询盘动力煤价格等因素明显回落。 近期独立焦化企业连续2周盈利走扩并创2024年5月以来新高，其焦炭产量攀升至去年10月下旬以来新高后有所回落；港口焦炭库存升至2020年7月以来新高连续3周回落，焦企焦炭库存近4周在低位徘徊，钢厂焦炭库存仍保持在679-698万吨的高位区间；5月4日至9日蒙煤通关量较前一周有所回升，甘其毛都口岸均值增幅为3.5%，大体在17.5-22.1万吨区间；焦化厂炼焦煤库存前一周明显降库5.4%后又补库2.9%，钢厂炼焦煤库存则在去年4月以来的偏低区间窄幅波动。 考虑到消息面与基本面利多兑现后煤焦价格存在一定的抛压，但煤焦现货价格仍将较强韧性，以及焦炭供应持续回升、钢厂焦炭库存偏高、焦化厂焦炭库存低位徘徊、焦化厂对焦煤转为补库、港口焦炭补库偏高、港口焦煤库存偏低，预计后市煤焦价格近期偏弱，但5月底前后或再度企稳回升。 I2609短期仍有支撑，下旬或面临压力逻辑： 消息面上，国家主席习近平同来华进行国事访问的美国总统特朗普举行会谈，双方将构建“中美建设性战略稳定关系”作为中美关系新定位，为未来3年乃至更长时间的中美关系提供战略指引。多名随行美国工商界人士接受采访，一致认为美中关系至关重要，两国元首成功会晤为美中经贸合作注入新动力，也为世界 经济提供确定性。他们表示看好中国长远发展与市场机遇，表达了持续拓展对华务实合作、深化经贸联动、谋求互利共赢的强烈意愿。此外，美国国会参议院以51票赞成、45票反对的9票微弱优势，确认凯文·沃什出任美国联邦储备委员会理事，美联储正式走入沃什时代。 基本面上，上周澳巴发运有所下滑，环比减少了404.1万吨至2226.4万吨，其中，澳洲发运降幅较小，环主要的减量还是来自于巴西，受到了降雨的影响，发运大幅下滑，环比减少392.5万吨至468.7万吨，创下2025年1月下旬以来新低。到港量方面，上周45港到港量调头回落，环比减少207万吨至2287.7万吨。从近四周的发运情况来看，19港总发运量较前四周增加了5.56%，预计后续到港量先升后降。需求端，近两周247家样本钢厂日均铁水产量逐步回升，本周回到239万吨以上水平，考虑到当前下游钢企盈利率持续攀升，现已有近65%的企业盈利，且分品种来看，当前螺纹钢、热卷高炉利润不断上行，尤其是热卷利润已超过螺纹钢，在利润驱动下预计后续铁水产量有进一步增长空间。库存方面，本周库存可用天数维持在21天，后续或将维持在20-22天附近水平。近期港库持续回落，主要受到到港回落的影响，后续来看，港库进一步下行空间相对有限，预计5月下旬到6月的阶段可能会逐步累库。 总体而言，当前下游表需处于偏高水平，钢企利润维持在较好状态，铁水产量预计仍将继续回升，需求修复下矿价短期仍有支撑；但下旬供应压力或将逐步加大，叠加需求逐步见顶，届时矿价或将面临一定压力。 钢材 一、基本面分析 1.1钢材价格：5月15日当周主要螺纹钢、热卷现货市场价格跌幅不一（主要市场20mm三级螺纹钢价格环比-30元/吨至+0元/吨，主要热卷市场4.75mm热卷价格环比-30元/吨至-20元/吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.2高炉开工与粗钢产量：5月15日当周全国247家钢厂高炉产能利用率继前一周持平后转为小幅上扬并逼近4月中旬创下的去年8月下旬以来新高（环比+0.16个百分点至89.72%）；5月上旬重点大中型企业粗钢日均产量转为明显回升并逼近4月中旬创下的去年8月下旬以来新高（较4月下旬环比+7.39万吨或3.63%至211.01万吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.3铁水产量与电炉生产状况：5月15日当周全国日均铁水产量连续2周回升并逼近4月中旬创下的去年10月下旬以来新高（环比+0.42万吨或0.18%至239.33万吨），87家独立电弧炉钢厂产能利用率自2024年1月以来新高连续4周回落后转为回升（环比+0.81个百分点至60.80%） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.4钢材五大品种产量与钢厂库存：5月15日当周全国主要钢厂螺纹钢周产量自3月中旬以来新低有所回升（环比+4.75万吨或2.42%至201.40万吨），全国主要钢厂热卷周产量连续3周回落（环比-3.75万吨或1.25%至296.86万吨）；5月15日全国主要钢厂螺纹钢库存转为回落并创2月中旬以来新低（环比-12.30万吨或6.84%至167.54万吨），全国主要钢厂热轧板卷库存转为回落并创2月上旬以来新低（环比-4.06万吨或4.92%至78.54万吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.5钢材社会库存：5月15日35个城市螺纹钢社会库存自2024年5月以来新高连续9周回落（环比-28.82万吨或5.27%至518.40万吨），33个城市热卷社会库转为回落并创2月中旬以来新低（环比-6.58万吨或1.96%至328.70万吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.6钢材下游需求：1-3月份全国房地产开发投资完成额同比-11.2%（较1-2月份降幅明显小幅走扩0.1个百分点）；1-3月份全国汽车产量同比-5.7%（较1-2月份降幅收窄4.2个百分点）；1-3月份全国金属切削机床产量同比+3.4%（较1-2月份增幅收窄0.8个百分点）；1-3月份全国空调、家用电冰箱和家用洗衣机产量同比分别为+3.8%、+9.4%和2.7%（较1-2月份分别上升3.1、2.9和3.5个百分点） 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 1.7表观消费量与盘面利润：5月15日当周螺纹钢表观消费量在前一周短暂下滑至3月中旬以来新低后明显回升（环比+44.71万吨或22.60%至242.52万吨），热卷表观消费量自前一周的3月中旬以来新低有所回升（环比+10.41万吨或3.50%至307.50万吨）；5月15日当周螺纹钢2610合约盘面利润表现为亏损幅度连续3周收窄后转为扩大（环比-12.5元/吨至-266.7元/吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.8现货螺纹钢吨钢毛利：5月15日当周以主要现货价格计算的长流程钢厂螺纹钢现货吨钢毛利表现为亏损幅度转为走扩（环比-20.2元/吨至-60.4元/吨），短流程钢厂螺纹钢现货吨钢毛利（平电）表现为连续4周亏损收窄并扭亏为盈后转为盈利收窄（环比-22.2元/吨至-3.4元/吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 二、结论及建议 2.1螺纹钢、热卷：消息面与基本面共振式利多兑现后，短期钢材价格有一定抛压 消息面上，中美将着手构建建设性战略稳定关系，为世界经济注入更多稳定性；但美国4月份CPI创下近3年来最高，引发市场对于美元降息一再推迟的担忧。 基本面上，钢材方面，近期高炉开工率和日均铁水产量在去年10月下旬以来新高附近徘徊，但前期供应偏低造成的供应缺口仍在驱动五大钢材品种的库存持续回落；前期五大钢材品种周度表观消费量创下去年5月上旬以来新高后有所回落，近期再度回升至900万吨上方。 原料方面，受澳洲柴油荒影响，铁矿石运输成本抬升，其价格冲高回落；焦煤、焦炭受到中蒙铁路项目进展顺利及监管机构询盘动力煤价格影响明显回落，但煤焦现货价格依旧坚挺，焦炭现货价格第三轮涨价落地，焦煤现货价格收复去年11月下旬以来大部分跌幅而再度走强。 综合来看，消息面与基本面共振式利多兑现后，短期钢材价格有一定抛压，预计后市要么以进一步回调达成预期供需平衡，要么以时间换空间，以偏弱震荡的时间跨度延长换取5月底前后的反弹。 2.2期现基差：5月15日当周螺纹钢基差连续2周走扩，预计后市螺纹钢基差以区间震荡为主，大致波动区间在50至130元/吨；热卷基差连续3周上升并于4月底当周由负基差转为正基差，预计后市热卷基差以区间震荡为主，大致波动区间在-20至50元/吨 5月15日当周上海螺纹钢现货价格与螺纹钢期货2610合约的基差（以下简称“螺纹钢基差”）连续2周走扩，升31元/吨至88元/吨。预计后市螺纹钢基差以区间震荡为主，大致波动区间在50至130元/吨。 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 5月15日当周上海热卷现货价格与热卷期货2610合约的基差（以下简称“热卷基差”）连续3周上升并于4月底当周由负基差转为正基差，较上周升7元/吨至24元/吨。预计后市热卷基差以区间震荡为主，大致波动区间在-20至50元/吨。 焦炭、焦煤 一、基本面分析 1.1焦炭、焦煤价格：5月15日当周主要焦炭现货市场价格普遍上涨，主要焦煤市场价格由前一周普涨转为个别市场涨跌互现（主要市场准一级冶金焦平仓价格指数环比+50元/吨，部分主焦煤市场汇总价格环比-46元/吨至+30元/吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.2焦炭周产量与产能利用率：5月15日当周全国230家独立焦化厂焦炭日均产量自去年10月下旬以来新高后有所回落（环比-0.18万吨或0.35%至51.64万吨），全国230家独立焦化厂产能利用率连续自去年10月中旬以来新高有所回落（环比-0.26个百分点至74.47%），全国247家钢铁企业焦炭日均产量连续4周上升并创2022年7月以来新高（环比+0.09万吨或0.19%至47.74万吨），全国247家钢铁企业焦炭产能利用率连续4周上升并创去年7月中旬以来新高（环比+0.16个百分点至87.2