商品研究晨报-能源化工
观点与策略 对二甲苯：供应收缩不及预期，加工费压缩2PTA：多SC空PTA，多PF空PTA2MEG：短期震荡市2橡胶：震荡偏弱202605184合成橡胶：短期震荡运行6LLDPE：5月中下旬供应回升，标品排产低8PP：强现实延续，PDH负荷存回升预期8烧碱：关注盘面升水和仓单预期扰动10纸浆：震荡偏弱2026051811玻璃：原片价格平稳13甲醇：短期震荡运行14尿素：震荡承压16苯乙烯：短期震荡为主18纯碱：现货市场变化不大20LPG：地缘仍有反复，短期高位震荡21丙烯：供增需减，基本面转弱逐步兑现21PVC：区间震荡24燃料油：跌势暂缓，小幅反弹25低硫燃料油：强势再现，外盘现货高低硫价差维持下跌25集运指数（欧线）：06高位震荡，关注移仓节奏26短纤：供需双弱，单边震荡市2026051828瓶片：短期需求弱势，单边震荡市2026051828胶版印刷纸：逢高布空29纯苯：短期震荡为主31 20260518 对二甲苯：供应收缩不及预期，加工费压缩PTA：多SC空PTA，多PF空PTAMEG：短期震荡市 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com 【市场信息】 WTI 06月合约收于105.42美元/桶，上涨4.20%，高于本月平均日度波动幅度。 布伦特07月合约收于109.26美元/桶，上涨3.35%，高于本月平均日度波动幅度。 美伊和谈进展缓慢，市场担忧供应风险增强。（利好） 部分机构认为还需4-6周才能解决霍尔木兹海峡通航受阻问题。（利好） 以色列方面表示，未来不排除对伊朗采取新的军事行动的可能性。（利好） 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0 PTA趋势强度：0 MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：供应减量不及预期，加工利润压缩，关注PXN逢高空，多PP空PX。月差观望。从供需情况来看，本周扬子石化89万吨PX装置计划内检修，开工率降至78.8%（-0.4%），中金石化检修推迟到下周开始，山东地区部分工厂在PX-MX价差打开的情况下，检修或有推迟。6月份盛虹炼化检修或有推迟。因此总体来看，PX装置开工率在5月份检修力度总体打折扣。PTA开工率维持66.3%（+0.5%）。PX去库力度整体收窄。海外装置方面，开工维持在45%左右低位，进口体量或受到影响。今年美国成品油的强势并未带动芳烃环节需求增加，主要由于当前重整油缺口整体一般，美国加大了成品油进口，甲苯MX产品套利窗口已经打开可以覆盖物流成本，但总体成交疲软。PX-MX价差打开边际上造成PX短流程装置开工存回升预期，利空PXN。单边价格关注8800元/吨的支撑。 PTA：需求偏弱，PTA单边趋势短期疲软，月差观望。多PF空PTA，多原油空PTA。3-5月份上半月PTA持续累库，仓单上升至100万吨，制约近月涨幅及月差。供应的角度而言，5月份下半月，PTA装置开工率降至7成以下，聚酯开工81.9%的背景下，PTA紧平衡。然而长丝环节，高库存低产销，长丝工厂或进一步降负荷，短纤集体减产，瓶片开工维持，综合开工率仍有下降空间。因此PTA难以大规模去库。当前5月份是全年需求最淡的季节，织造工厂迟迟不补库，导致了产业链的负反馈，因此PTA PX环节加工费难以有效扩张，关注多原油空PTA对冲头寸。短纤工厂的减产，叠加利润处于区间低位，关注多PF空PTA。单边关注前低6000附近支撑。 MEG：需求偏弱，供应回升，短期压力仍较大。9-1月差反套止盈离场。关注7-9正套。霍尔木兹海峡尚未通航，沙特乙二醇供应难以回归，低进口之下，港口库存持续去化。但国产方面，国内石脑油供应转宽松，部分装置重启的背景下，5-6月份去库力度收窄。当前5月份是全年需求最淡的季节，织造工厂迟迟不补库，导致了产业链的负反馈，长丝环节，高库存低产销，长丝工厂或进一步降负荷，短纤集体减产，瓶片开工维持，综合聚酯开工率仍有下降空间。乙二醇单边价格关注4600附近支撑。 2026年05月18日 橡胶：震荡偏弱20260518 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 2026年4月份全钢轮胎产销表现出一定压力，环比小幅下滑，一方面有一定季节性因素，同时今年 3、4月份各轮胎企业发布涨价通知带动了3月份的集中出货，4月份虽仍有一部分订单维持，但连续性有所减弱，随着渠道商及终端门店订货陆续到位，工厂内销压力逐步攀升，出口方面，中东地缘冲突造成中东地区发货遇阻，出口量同环比均出现明显下滑，影响仍有延续势头。5月份季节性压力更为明显，叠加3、4月份透支压力，5月份轮胎样本企业产能利用率将呈现下跌态势，受“五一”假期影响，多家轮胎企业计划安排3-6天停产检修，进一步压制整体产能释放。同时，中东地缘冲突扰动，轮胎出口仍面临一定压力，叠加原料成本居高不下，轮胎企业产销压力将继续攀升。 供应季节性放量预期对原料价格形成压制，成本端对胶价支撑力度逐步减弱。价格下跌后，市场出货积极性增加，实单成交不断走弱，削弱市场看多情绪，短时天然橡胶市场暂无明显向上驱动。（隆众资讯） 2026年05月18日 合成橡胶：短期震荡运行 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan@gtht.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.截至2026年5月13日，国内顺丁橡胶样本企业库存量在3.26万吨，较上周期增加0.04万吨，环比+1.27%。周期内现货端贸易企业货权库存量仍有下降，月上旬各方开单积极性相对一般，加之市场现货交易后，贸易端库存力量下降；但伴随着顺丁橡胶装置产能利用率和产量等逐步修复后，生产企业库存量则再表现为累库趋势；综合看本周度库存仍然呈现增量趋势。（隆众资讯） 2.5月13日报道：据统计，丁二烯华东港口最新库存在39500吨左右，较上周期增加2000吨。周内进口船货到港有限，部分内贸货源补充下，库存有所增加。（隆众资讯） 3.短期来看，美国与伊朗就霍尔木兹海峡地缘问题仍处于反复阶段且原油基本面矛盾逐步显现，国际能源价格震荡中下方支撑逐步加强，顺丁橡胶预计跟随运行，价格中枢跟随原油价格波动。基本面而言，丁二烯基本面逐步企稳，顺丁基本面中性。产业链来看，丁二烯环节供需双减后5月供需小幅双增，供应端开工率环比提升，需求端，顺丁、丁苯橡胶及SBS环节产生加工利润，开工环比提升。丁二烯在前期大幅降价以后给予下游生产企业一定加工利润，后续预计丁二烯产销有所好转，累库放缓转为去库。顺丁橡胶环节，目前同样呈现大幅的供需双减后供应有所回升，库存中性，基本面整体中性。整体来看，盘面定价从锚丁二烯变为锚顺丁。顺丁作为油品板块成员，跟随原油价格波动。此外，地缘冲突的变化或导致日内盘中走势的波动率明显加剧，交易逻辑跟随地缘的消息面变化较快，建议各位投资者做好风险管理。（国泰君安期货合成橡胶晨报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：0注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年5月18日 LLDPE：5月中下旬供应回升，标品排产低 PP：强现实延续，PDH负荷存回升预期 周富强投资咨询从业资格号：Z0023304zhoufuqiang@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 聚烯烃：东北亚乙烯持稳，吉林石化LL装置开车，标品排产小幅回升，塑料日开工73.4%(+1%),HD-LL价差高位震荡，5月两油排产HD增加；盘面震荡，下游注塑、包装刚需平淡，终端订单不足，高价抵触明显，多维持小量多频采购。石化与中间商库存缓慢累积，出货偏积极。PP开工64.6%(-0.3%)，中英石化检修，镇海回归;拉丝排产低位回升,煤化工拉丝竞拍全部成交。中游拿货成本高企且部分资源开单后交付周期延长，贸易商开单及销售均有所控量，基差走强。 【市场状况分析】 霍尔木兹海峡封锁现实延续，节前后地缘反复，石脑油等原料震荡，PE成本分化。地膜需求下滑至低位，包装膜开工持稳，下游成本传导需要时间。供应端，通航仍不确定，对近端供应影响不大，5月随套利原料到港供应回升，标品排产下滑，库存去化，关注地缘持续性及成本传导情况。 PP方面C3近期再度反弹，PDH利润较前低修复，PDH检修暂高。供应端2609合约前无新投产，存量供需博弈加剧。需求端下游交付订单后部分后置，成本传导不畅，华南多套PDH装置后续存回归预期，整体开工或在65%附近，重点关注裂解及PDH装置边际变化。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：0；PP趋势强度：1 2026年5月18日 烧碱：关注盘面升水和仓单预期扰动 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin2@gtht.com 【基本面跟踪】 烧碱基本面数据 【现货消息】 以山东地区为基准，山东液碱弱势稳定，在仓单冲击及下游抵触下，部分企业高价走货不畅，价格小幅下滑，短期观望送货量变化跟液氯价格走势。 【市场状况分析】 烧碱5月有检修支撑，但绝对库存偏高和期货升水会限制市场反弹，中期或呈现震荡行情。 从检修来看，5月烧碱检修涉及的产能达500万吨，若检修均能落地，库存去库将持续。其次，成本端液氯的下降预期将支撑烧碱。耗氯下游环氧丙烷利润亏损幅度加大，已经接近近几年低位。其他耗氯下游也普遍面临利润下滑格局，液氯的需求负反馈导致未来液氯有下调预期。一旦液氯价格持续下调，烧碱利润将被快速压缩，形成低估值的格局。 总体看，如果检修顺利落地，现货反弹，库存持续去库，可以考虑月差阶段性正套。 【趋势强度】 烧碱趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年05月18日 纸浆：震荡偏弱20260518 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 纸浆趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 纸浆盘面震荡下探，受大宗商品整体走空氛围拖累，纸浆盘面表现偏空，主力合约收盘下跌。现货市场则相对平稳，变动不大。供需基本面未出现明显变化，港口库存高位与下游刚需采购的矛盾持续，市场交投按部 就班，实单成交以零星小单为主，整体缺乏消息指引。业者心态平和，随行就市操作，建议关注大宗商品走势及下游补库意愿。 生活用纸市场价格区间震荡，市场成交状况略显低迷，业者观望情绪仍存。原料纸浆市场区间内整理运行，阔叶浆价格持稳，生活用纸成本端支撑力度不足；终端下游需求持续疲软，采购积极性一般，部分纸企出货速度平缓，短期内库存压力难以释放。综合来看，当前供需博弈下，隆众资讯预计近期生活用纸市场价格或将以稳为主，重点关注原料浆价的变化及纸企出货情况。（隆众资讯） 2026年5月18日 玻璃：原片价格平稳 张驰投资咨询从业资格号：Z0011243zhangchi4@gtht.com 【现货消息】 今日浮法白玻沙河部分价格略涨，其他区域基本走稳。当前产能供应居高难下，需求依旧乏力，市场供需结构一般，行业高库存难以有效去化。（卓创资讯） 【趋势强度】：-1 玻璃趋势强度：注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年05月18日 甲醇：短期震荡运行 黄天圆投资咨询从业资格号：Z0018016Huangt
