碳酸锂周报：增产去库，高位波动加剧

核心要点及策略

• 市场环境：需求保持强势，供应端扰动不断，导致高位波动加剧，建议以正套表达为主。

国外供应（进口）

1. 锂精矿和碳酸锂进口：1-3月锂精矿进口同比增长23%，碳酸锂进口同比增长64%。1-4月智利出口碳酸锂同比大增。
2. 后续关注点：锂辉石、碳酸锂进口情况，津巴布韦矿发运影响，硫磺及硫酸短缺对碳酸锂生产的影响。

需求

1. 产量预测：5月份三元、铁锂产量预计环比分别增长8.5%和8%。
2. 市场驱动：中东战争可能催生储能和新能源汽车需求，固态电池受政策支持。
3. 重点关注：磷酸铁锂需求增加。

库存

1. 周度库存：环比下降，本周10.14万吨（-1255吨），连续两周去库约1000吨。
2. 仓单：快速增加至高位，截至本周五50639吨，周度环比增6709吨。
3. 锂矿库存：可售周度库存9.7万吨（约1.33万吨LCE），环降0.1万吨。

估值

• 外采锂辉石、锂云母现金净流入：分别约0.4万元/吨、0.59万元/吨（按SMM现货估价计算分别为0.72万元/吨、0.91万元/吨）。

平衡表

• SMM排产计划：预估5月去库1.9万吨。

数据图表追踪

• 月间价差：仍有买入价值。
• 周内盘面跌幅：大于现货和原料。
  • 电池级碳酸锂：SMM估价192000元/吨，周内跌2000元/吨（跌幅1%）。
  • 锂云母：6165元/吨，周内跌145元/吨（跌幅2.3%）。
  • 锂辉石：6276.5美元/吨，周内跌27美元/吨（跌幅1%）。
• 基差、月差：周内走强。
• 比价关系：碳酸锂（电池级-工业级）价差。

锂盐厂

• 开工、产量：周度产量环比微增。
  • 碳酸锂：26016吨（+122吨），锂辉石端14987吨（+37吨），锂云母端3235吨（-66吨），盐湖端4795吨（+140吨）。
  • 回收端：产量2999吨（+11吨）。
• 5月产量预估：环比增长3.4%，主要来自回收端。

矿端

• 进口情况：1-3月锂精矿进口同比增长23%，澳矿、津巴布韦同比分别增2万吨（+2%）、6万吨（+27%）。
• 关注点：津巴布韦锂矿出口禁令、澳矿增产进度及柴油问题。
• 进口影响：津巴布韦矿发运可能不影响5-6月平衡表。
• 硫酸出口：我国拟禁止硫酸出口。

正极材料

• 产量预测：5月份三元、铁锂产量分别环比增长8.5%、8%。
• 周度产量：铁锂、三元分别环比增长0.4%、2.1%。

终端

• 新能源汽车销量：4月销量134.4万辆，累计同比+0.2%，同比转正。
• 储能中标容量：4月16.7GWh，环比-19GWh（+53%），累计同比增51GWh（+99%）。

库存

• 4月库存：6.1万吨，环比-0.37万吨。

其他

• 钽、铌价格下降。
• 钾肥偏紧。
• 盘面利润宽幅震荡。

平衡表

• 预计5月缺口扩大：后续外矿及锂盐进口仍待跟踪。

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