一周简评---三油两粕（20260516）

证监许可【2011】1288号 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 油粕逻辑 油脂板块：中美领导人会晤后达成新型战略化稳定关系，美伊备忘录遭到否定，国际油价再度攀升。资金方面，美豆油非商业净多持仓资金连续两周回落。基本面上，超级厄尔尼诺预期加强，资金流入棕榈油板块，东南亚整体生物柴油用量预期增强，国内巴西大豆到港高峰期，月度供应在1000万吨左右，油厂开机率回升中，豆油供应增加，下游走货缓慢，国内棕榈油季节性垒库到来。国内油脂的需求淡季到来，需求面利空。综合分析，宏观不确定因素仍在，基本面利空是事实，短线高位震荡走势，长线国内植物油板块整体走势震荡偏强为主。 油粕逻辑 蛋白板块：美豆种植季，播种进度和潜在的天气升水炒作仍在，中美并没有达成新的大豆采购，美豆承压回落。基本面上，国内大豆迎来到港高峰期，油厂开机率回升，下游生猪养殖亏损加剧，饲料厂采购缓慢，随用随采，豆粕后续有累库风险。超级厄尔尼诺预期下，南方或有更多雨水，不利于水产养殖，同时豆粕的供应压力，料菜粕将继续承压低位运行，双粕现货基差继续走弱，豆粕负基差将进一步扩大。综合以上分析，关注美豆期价能否在1150美分获得支撑，否则国内蛋白再度跌回震荡区间底部概率较大。 三油两粕操作策略 单边方面： 植物油分化操作，棕榈油偏强，豆油和菜籽油偏弱。Y2609合约压力位9700，支撑位8054；Y2701合约压力位9024，支撑位8200；P2609合约压力位12000，支撑位9030；P2701合约压力位10800，支撑位8945；OI2609合约压力位12000，支撑位9150，OI2701合约压力位10060，支撑位9110。 套利方面：关注YP价差缩窄机会 双粕： 单边方面：双粕震荡偏弱。M2607合约压力位3100，支撑位2680；M2609合约压力位3100，支撑位2833；M2701合约压力位3222，支撑位2930；RM2607合约压力位2560，支撑位2190；RM2609压力位2600，支撑位2256；RM2701合约压力位2500，支撑位2203。 美方拒绝伊朗14条备忘录国际油价应声大涨高位震荡依旧 美伊在2026年5月接近达成一份"一页纸"停战谅解备忘录，这是双方自战事爆发以来最接近全面停火的进展。1️⃣伊朗方面的让步 暂停铀浓缩活动：美方要求暂停20年，伊朗从最初同意5年妥协到12-15年承诺永不研发核武器：不开展任何核武器化相关活动迁出高丰度浓缩铀：同意将浓缩铀材料运出境外，甚至可能运往美国（此前一直坚决拒绝）不运行地下核设施：接受联合国核查人员突击检查2️⃣美国方面的承诺 逐步解除对伊制裁：分阶段解除全面制裁 解冻海外资产：释放被冻结的数十亿美元伊朗资金取消霍尔木兹海峡封锁：解除对伊朗港口的海上封锁3️⃣谈判安排 30天细则谈判期：地点可能在伊斯兰堡或日内瓦 谈判期间：双方逐步解除海峡通航限制和海上封锁 关键风险点 条款生效有条件：多数条款以最终全面协议落地为前提，仍存在战事重燃可能 伊朗内部存在分歧：领导层各派系难形成统一立场，部分美国官员对达成协议持怀疑态度临时性安排：这只是一份过渡性备忘录，不足以解决美伊近半个世纪的所有问题 中美领导人会晤关税方面大有突破未有明确新一轮大豆采购 经贸关税（最直接、最快落地） 1.关税休战直接延长+优化美方正式确认：永久取消对华10%芬太尼关税；24%对华惩罚性关税再延长18个月暂停征收（之前只延1年，本次直接加 长） 中方对等：取消对美农产品（大豆、玉米、牛肉、猪肉、小麦）10%–15%加征关税，仅保留极小范围战略商品10%关税，其余恢复正常税率 2.成立中美常设经贸委员会+投资审查委员会，以后摩擦走机制协商，不再临时加关税、临时301调查 3.美方暂停对华造船、物流、海事301调查18个月；中方同步取消船舶反制关税 本次会晤叠加在韩国的经贸会谈，对与大豆的采购并没有明确的数量，称将继续延续采购和更加长久的贸易清单，市场担忧美豆出口前景，美豆当日大跌，国内对于关税的暂停征收，进口成本下滑，双粕呈现大幅跳空低开走势。展望中长期，二季度是大豆季节性供给高峰期，但是同时极端天气厄尔诺尼诺显现的风险预期，盘面豆粕价格相对历史低位等多因素分析，国内豆粕将继续维持螺旋式上涨为主的走势。 数据来源：文华财经 南美和美湾进口升贴水 基本面方面：巴西大豆升贴水稳定，美湾大豆升贴水因出口数据良好上涨。截止到2026年5月14日，美西大豆升贴水245美分/蒲式耳，较上周241美分/蒲式耳上涨4美分；巴西大豆升贴水155美分/蒲式耳，较上周160美分/蒲式耳下跌5美分。 美豆主产区天气情况 美国农业部周一发布的作物进展周报显示，截至5月10日，全美本土48州表层土壤墒情短缺到严重短缺的比例达42%，一周前38%，高于去年同期的30%。 在中西部大豆和玉米主产区，干旱程度总体加剧。伊利诺伊表层土壤墒情短缺到严重短缺的比例16%（上周13%）,印第安纳13%（19%），衣阿华26%（10%）。 厄尔尼诺天气对美豆、巴西和阿根廷大豆产量的影响偏多 国内大豆买船情况 1、监测数据显示，截止到5月12日，5月船期累计采购了1211.6万吨，采购进度为100%。6月船期累计采购了964.7万吨，周度增加52.8万吨，采购进度为87.7%。7月船期累计采购了494.7万吨，周度增加66万吨，采购进度为50.48%。8月船期累计采购了224.4万吨，周度增加19.8万吨，采购进度为28.05%。9月船期累计采购了92.4万吨，采购进度为10.87%。2027年2月船期累计采购了26.4万吨，周度增加6.6万吨，采购进度为2.93%。2027年3月船期累计采购了151.8万吨，周度增加99万吨，采购进度为12.14%。2027年4月船期累计采购了52.8万吨，周度增加39.6万吨，采购进度为4.59%。2027年6月船期累计采购了6.6万吨，采购进度为0.6%。 2、中国粮油商务网，5月1190万吨，6月1170万吨，7月份1100万吨。 中储粮陈豆拍卖情况 1、12.11日，进口大豆竞价销售，本次交易进口大豆数量51.25万吨，年份22、23年，分布在辽宁、天津、河北、浙江、山东、湖南、河南、四川。成交397043吨，成交均价3935.3元/吨，成交比例77.5%。2、12月16日，中储粮拍卖结果：国家粮食交易中心计划拍卖513883.649吨，实际成交323117.939吨，成交率62.9%，底 价3780-3880元/吨，成交均价3852元/吨，溢价0-150元/吨。其中天津成交3笔、河北、湖南成交3笔、山东成交9笔、浙江、安徽成交1笔。 3、12.19日，中储粮拍卖结果：国家粮食交易中心计划拍卖550143.732吨，实际成交179701.674吨，底价3760/3740/3730/3800/3710/3710/3840；成交均价3751元/吨，溢价0-80元/吨，成交率32.66%。4、市场传言后续进口陈大豆拍卖转成定向销售。 5、1月13日、进口大豆拍卖结果，今日中储粮油脂有限公司进行进口大豆竞价交易，本次交易进口大豆数量113.96万吨， 年份22、23、24、25年，分布在辽宁、天津、山东、河南、安徽、浙江、江苏、广东、广西、福建。全部成交，成交均价3811.6元/吨。 6、5月14日、进口大豆拍卖结果，今日中储粮油脂有限公司进行进口大豆竞价交易，本次交易进口大豆数量6.16万吨，年份23、24、25年，分布在天津、山东、重庆。最终全部成交，整体成交均价为4065元/吨。 国内豆类库存情况 中国粮油商务网监测数据显示，截止到2026年第19周末，国内进口大豆库存总量为641.12万吨，较上周的615.72万吨增加25.40万吨，去年同期为624.38万吨，五周平均为598.72万吨。国内豆粕库存量为36.25万吨，较上周的44.43万吨减少8.18万吨，环比下降18.41%；合同量为596.13万吨，较上周的470.54万吨增加125.59万吨，环比增加26.69%。国内豆油库存量为89.66万吨，较上周的87.86万吨增加1.80万吨，环比增加2.05%；合同量为133.46万吨，较上周的127.03万吨增加6.43万吨，环比增加5.06%。其中：沿海库存量为79.69万吨，较上周的78.00万吨增加1.69万吨，环比增加2.17%；合同量为131.95万吨，较上周的126.02万吨增加5.93万吨，环比增加4.71%。 油厂开机率和压榨量情况 开机率：截止到第19周末(5月9日）国内主要大豆油厂的大豆开机率较上周有所下降，整体上处于正常水平。国内油厂平均开机率为43.17%，较上周的44.46%开机率下降1.29%。 压榨量：数据统计显示，本周完全开机的企业48家，部分开机53家,停机58家。据此计算的本周大豆加工量为161.32万吨，较上周减少4.83万吨，较去年同期191.73万吨减少30.41万吨。开机率为43.17%，较上周的44.46%减少1.29个百分点，较去年同期52.72%减少9.55个百分点。下周预期大豆加工量为215.42万吨，开机率为57.65%。 油粕周度成交情况 1、本周豆油成交均价8814元/吨，较上周下跌84.56元/吨，成交量7.2万吨，较上周增加1.5万吨。现货成交回落，远期基差成交小幅回升。 2、本周豆粕成交均价2988.88元/吨，较上周上涨18.21元/吨，成交量59.2万吨，较上周减少182万吨，现货成交回落和基差回落。 油粕基差情况 1、截止到5月15日，张家港地区四季豆油基差295元/吨，豆油基差震荡回升。 2、截止到5月15日，豆粕主力合约基差-79元/吨，供应压力大增，豆粕现货价格下跌，基差出现负值，并由进一步缩窄迹象。 马来棕榈油供需平衡 马来西亚棕榈油局4月供需数据整体偏空。产量增加，库存增加，出口下降。马来西亚棕榈油局（MPOB）公布的数据显示，26年4月马来西亚棕榈油产量为162.98万吨，较3月的137.68万吨增加25.3万吨,环比增加18.37%。进口量为7.58万吨，较3月的6.68万吨增加0.9万吨,环比增加13.54%。出口量为130.3万吨，较3月的152.11万吨下降21.81万吨,环比下降14.34%。月末库存为230.95万吨，较3月的227.06万吨增加3.89万吨,环比增加1.71%。 印尼棕榈油供需平衡 1、印尼2月份棕榈油产量550万吨，环比增加26万吨；出口330万吨，环比增加22万吨；库存231万吨，环比增加19万吨。 2、印尼高级部长：印尼将对某些燃料采购实行配给制度。将把国家机构预算转用于“生产性”用途。将自7月1日起实施B50生物燃料政策。 棕榈油进口情况和利润 1、近期外盘棕榈油价格要弱于内盘，带动棕榈油进口利润的回升，这有利于后续国内进口商的进口意愿增强，截止到5月15日，棕榈油进口利润297.90元/吨。 2、根据中国粮油商务网数据显示，棕榈油5月进口20万吨，6月33万吨，7月33.5万吨吨。3、截止到2026年第19周末，国内棕榈油库存总量为73.34万吨，较上周的70.07万吨增加3.27万吨；合同量为2.81万吨， 较上周的2.75万吨增加0.06万吨。其中24度及以下库存量为71.52万吨，较上周的68.25万吨增加3.27万吨；高度库存量为1.81万吨，较上周的1.82万吨减少0.01万吨。 棕榈油成交情况、基差和库存 1、截止到5月15日，广东地区棕榈油基差30元/吨，5年基差数据对比显示，国内棕榈油累库，东南亚季节性增产，基差有望继续弱势运行 2、本周棕榈油成交均价9616元/吨，较上周下跌217.33元/吨，成交量1120吨，较上周减少3950吨。现货成交和基差成交一般。 油菜籽进口成本和榨利 加拿大油菜籽FOB报价走强，截止5月15日,6月FOB广州港