橡胶周报：天气及成本支撑市场

观点：宏观地缘局势不确定性大，但有望震荡向好；波斯湾产油国输出缺口令全球石化产品供应链陷入混乱，原油暴涨对合成橡胶成本造成扰动，也负面影响橡胶需求；房地产政策进一步改善，货币贬值因素为大宗商品带来支撑。

供应：天胶供应大周期拐点已到，原料易涨难跌，胶农库存在高位出清，高价会刺激产出，低价躺平或惜售；泰国原料价格创近年新高，胶水对杯胶的价差也回升至高点；合成胶原料丁二烯回调，合成胶对天的价差自十年高位回调至中性位置。

库存：青岛库存已累库至较高水平，最新一期再度出现累库，留意后期边际变化；浓乳分流及泰国、越南、中国产能问题，全乳产量受挤压，交易所仓单十年最低；顺丁橡胶库存处于中性水平。

需求：油价高企和我国GDP目标下调利空橡胶宏观需求；产业端，长期来看新能源汽车渗透率上升和汽车保有量的增长利好橡胶的基础需求；地产政策边际继续放宽，而且大基建可期，叠加换车周期，1-4月重卡销量同比增26%左右；乘用车国内零售市场受补贴和购置税减免退坡影响，有一定压力，但出口数据亮眼；工程机械出口数据强劲，海外全钢胎需求看好；但海外半钢胎替换需求预料受油价高企影响。

策略：当前估值已提升，库存高企，需求一般。策略上建议多头逢高减仓，ru运行区间参考16000~19000元/吨，nr短中期支撑13500-14000元/吨。套利观望。

风险点：季节性累库高度、汽车更新政策、地产政策、天气、持仓变化、宏观资金面。