聚烯烃周报：地缘局势僵持 聚烯烃延续震荡分化

国信期货聚烯烃周报2026年5月17日 观点及建议 供应端：5月计划检修减少，PE产量预期回升，整体压力可控，但现阶段去库较慢；PP开工率低位回升，但5月检修较多，出口窗口开启，产业链库存偏低，市场供应整体偏紧。 需求端：PE下游农膜需求快速回落，包装膜订单跟进较慢，原料库存维持低位；PP下游需求季节性淡季，工厂新单跟进不足，生产毛利显著压缩，原料补库意愿谨慎。 成本端：中东局势维持僵持，原油价格高位震荡，油制及PDH装置亏损收窄，煤化工毛利维持高位。当前国内成本区间在7230-10800元/吨运行，市场估值分化严重。 综合来看：地缘局势僵持，原油高位震荡，成本端支撑较强。国内负荷低位，进口预期减少，PP出口打开，而下游需求淡季，高价抑制补库意愿，基本面维持供需双弱。聚烯烃短期延续高位震荡运行，PP深贴水走势偏强，关注地缘变化。中长期看，若后续局势逐步缓和，市场重心预计震荡回落。建议短期震荡思路，LP价差适时止盈。 风险提示：原油价格回落、宏观情绪变化。 行情回顾 第一部分 塑料主力合约走势 PP主力合约走势 PP基差、月差走强 需求分析 第二部分 3月塑料制品产销增速放缓 1-3月塑料制品累计产量1877.3万吨，同比增长3.9%。1-3月塑料制品累计出口263.9亿美元，同比增长7.5%。 家电产量增速回升、出口增速下滑 1-3月，空冰洗产量13241.6万台，同比增长3.3%，出口5135.0万台，同比增长2.0% 产业在线报告显示，2026年5月空冰洗排产合计总量共计3611万台，较去年同期下降1.4%。 PE下游农膜开工持续下滑 截至5月15日，下游农膜、包装膜开工率分别为20%（-2%）、50%（0%）。 农膜需求快速回落，包装膜订单跟进较慢，原料库存维持低位 PP下游需求季节性淡季 截至5月15日，PP下游塑编、BOPP、注塑开工率分别为43%（0%）、42%（+1%）、45%（0%）。 工厂新单跟进不足，生产毛利显著压缩，原料补库意愿谨慎 供应分析 第三部分 2026年新装置投产进度安排 4月PE产量同环比下滑 4月PE产量243.4万吨，同比下降5.3%，1-4月累计产量1090.1万吨，同比增长5.4%； 3月PE进口104.8万吨，同比下降4.8%，出口20.3万吨，同比增长87.4%。1-3月累计进口337.1万吨，同比减少7.3%，累计出口37.8万吨，同比增长74.4%。 4月PP产量同环比大幅回落 4月PP产量269.9万吨，同比下降12.7%，1-4月累计产量1216.3万吨，同比下降3.6%； 3月PP进口27.0万吨，同比减少5.8%，出口40.6万吨，同比增长25.8%。1-3月累计进口76.7万吨，同比减少10.8%，累计出口94.0万吨，同比增长28.4%。 5月计划检修减少，PE产量预期缓慢回升，但整体压力可控 4月PE检修损失量70.1万吨，5月预计检修损失量55.8万吨。 5月15日当周，PE负荷为70.0%（环比-2.0%）。 PE美金报价下调，内外盘价差倒挂，进口到港预期减少 PP开工率低位回升，但5月检修仍然较多，市场供应结构性偏紧 研究所 4月PP检修损失量125.7万吨，5月预计检修损失量120.5万吨。 5月15日当周，PP负荷为63.7%（环比-0.3%）。 PP美金报价整理，内外盘价差持续收窄，出口成交维持刚需 塑料仓单库存增加 截至5月8日，塑料、PP交易所仓单分别为14063张、15936张，周环比分别增加1306张、1257张。 L/P价差大幅走弱，PP-3MA震荡修复 成本分析 第四部分 原油高位震荡、油制及PDH装置亏损收窄，煤化工毛利维持高位研究所 欢迎关注国信期货订阅号 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师：贺维从业资格号：F3071451投资咨询号：Z0011679电话：0755-23510000-301706邮箱：15098@guosen.com.cn 重要免责声明 本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但 不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。