观点及建议
- 供应端：PE开工率稳步回升，产量逐步恢复正常，进口窗口关闭，去库较慢；6月PP检修计划较多，行业负荷维持低位，供应结构性偏紧，内外价差显著收窄，出口影响边际走弱。
- 需求端：PE下游膜料开工持续走低，农膜需求处于谷底，包装膜订单跟进有限，原料低位刚需采购；PP下游开工低位运行，塑编需求疲弱，BOPP订单环比改善，工厂原料适量补库。
- 成本端：原油回落整理，油制及PDH毛利明显修复，煤炭价格走强，煤化工毛利高位下滑。当前国内成本区间在7400-10300元/吨运行，市场估值有所收敛。
- 综合观点：美伊谈判未有进展，原油高位整理，成本端仍有支撑。国内PE产量回升，PP负荷维持低位，下游需求处于淡季，短期供应压力不大，现货价格坚挺，盘面或延续震荡运行，关注地缘变化。长期看，随着地缘局势趋于和解，市场重心有回落压力。建议单边震荡思路，关注LP价差回落后修复机会。
行情回顾
- 塑料主力合约走势：PP主力合约走势，基差、月差走强。
- 需求分析：
- 1-4月塑料制品累计产量2506.2万吨，同比增长1.5%；累计出口362.4亿美元，同比增长7.7%。
- 家电产量增速下滑、出口增速回升：1-4月空冰洗产量同比增长2.3%，出口同比增长3.5%；6月排产同比下降11.8%。
- PE下游膜料开工持续走低：农膜开工率12%(-5%)，包装膜开工率49%(0%)，农膜需求处于谷底，包装膜订单跟进有限。
- PP下游开工低位运行：塑编开工率39%(0%)，BOPP订单环比改善，工厂原料适量补库。
- 供应分析：
- 2026年新装置投产进度安排。
- 5月PE产量267.1万吨，同比增长6.4%；进口同比下降46.7%，出口同比增长484.4%。
- 5月PP产量287.6万吨，同比下降11.6%；进口同比减少27.4%，出口同比增长123.5%。
- 6月计划检修减少，PE开工率稳步回升，产量逐步恢复正常；PE美金报价下调，内外价差倒挂加深，进口窗口继续关闭。
- 6月检修计划较多，PP开工率维持低位，供应延续结构性偏紧；PP美金报价下调，内外价差持续收窄，出口市场成交承压；PP仓单库存增加。
- 成本分析：
- 油价回落，油制及PDH毛利修复，煤价走强，煤化工毛利高位下滑。
- 当前国内成本区间在7400-10300元/吨运行，市场估值有所收敛。
研究结论
- 短期供应压力不大，现货价格坚挺，盘面或延续震荡运行，关注地缘变化。
- 长期看，地缘局势趋于和解，市场重心有回落压力。
- 建议单边震荡思路，关注LP价差回落后修复机会。
