农林牧渔行业周报：能繁母猪合理保有量下调，中长期猪价有望逐步改善

——东方证券农林牧渔行业周报（20260511-20260517） 核心观点 ⚫能繁母猪合理保有量下调，中长期猪价有望逐步改善。5月14日，农业农村部正式印发《生猪产能综合调控实施方案（2026年修订）》，将全国能繁母猪正常保有量划定为3750万头左右，这是2024年2月以来官方再度下调目标，本次《方案》修订后，同步收窄了产能调控区间，绿色波动区间调整为92%-103%，对应的存栏量为3450万-3863万头，为后续去产能提供了目标指引。调控对象方面，本次修订方案强化了大型猪企窗口指导和经营风险动态预警，将能繁母猪存栏总量10万头以上的大型集团养殖企业（包括其下属养殖企业）纳入全国生猪产能综合调控监测名单，实行更为细化的产能指导。强化对于大型集团场的监测调控，将更有效地维护行业产能水平保持长期稳定，有利于中长期猪价的改善。 李晓渊执业证书编号：S0860525090002lixiaoyuan@orientsec.com.cn021-63326320 ⚫猪价稳步反弹。截止5月15日，全国三元生猪均价为9.65元/kg，周环比下跌-1.23%；规模场7公斤仔猪均价257元/头，周环比上涨4.47%。供给端，5月规模场出栏计划缩量，二次育肥零星入场，供应端压力不大。需求端，五一节后进入消费淡季，餐饮终端走货转弱、屠宰企业采购积极性不高，猪价维持窄幅震荡。 于明正执业证书编号：S0860125110014yumingzheng@orientsec.com.cn ⚫天然橡胶：去库存、缺原料，强现实支撑胶价超预期上涨。截至5月15日，国内天然橡胶活跃合约价格为17600元/吨，周环比下跌2.14%。库存方面，截至5月14日，青岛地区橡胶库存合计69.96万吨，周环比减少1.28万吨，其中一般贸易库存57.43万吨，周环比-1.2万吨，保税区库存12.53万吨，周环比-0.08万吨。表观库存开始加速去化，产业链缺货支撑胶价持续偏强，目前杯胶72泰铢/公斤，胶水85泰铢/公斤的原料价格，已创下2013年以来的新高。高价影响下，割胶积极性偏强，短期趋势能否延续，需要关注物候条件转好后，产区的原料价格以及产量情况。 4月猪企出栏缩量降重：——东方证券农林牧渔行业周报（20260504-20260510）2026-05-09养殖压力测试，种植业绩回暖：——东方证券农林牧渔2025年报及2026一季报总结2026-05-03厄尔尼诺将如何影响农产品定价：——东方 证 券 农 林 牧 渔 行 业 周 报 （20260420-20260426）2026-04-26 投资建议与投资标的 投资建议：（1）看好生猪养殖板块，淡季底部价格确认后，悲观预期有望逐步扭转。我们看好26年猪价表现，成本优势领先的企业有望持续实现业绩提升，相关标的：牧原股份(002714，买入)、温氏股份(300498，买入)、神农集团(605296，未评级)等。（2）后周期板块，行业结构性成长趋势持续，猪价回暖后养殖产业链利润有望逐步向下游传导，驱动动保板块上行，相关标的：海大集团(002311，买入)、瑞普生物(300119，未评级)等。（3）种植链，地缘因素扰动背景下，大宗商品涨价已传导至农业。从品种基本面来看，当前粮价上行趋势已确立，种植&种业基本面向好，大种植投资机会凸显，相关标的：苏垦农发(601952，未评级)、北大荒(600598，未评级)、海南橡胶(601118，买入)、隆平高科(000998，买入)、中粮糖业(600737，买入)等。（4）宠物板块，宠食行业正处于增量、提价逻辑持续落地的阶段，海外市场增量不断，国产品牌认可度持续提升 ， 龙 头 企 业 成 长 持 续 兑 现 ， 相 关 标 的 ：乖 宝 宠 物(301498， 未 评 级)、 中 宠 股 份(002891，未评级)、佩蒂股份(300673，未评级)等。 风险提示 畜禽价格不及预期；畜禽疫病大规模爆发；原材料价格大幅波动。 目录 行业基本面情况.............................................................................................4 生猪——猪价开启反弹.......................................................................................................4白羽肉鸡——低波动稳定...................................................................................................5黄羽肉鸡——淡季回落.......................................................................................................6饲料板块——粮价震荡走强................................................................................................7大宗农产品——涨价乘风起................................................................................................8 投资建议........................................................................................................8 风险提示........................................................................................................9 附录一：上周行情回顾.................................................................................10 行业表现..........................................................................................................................10个股表现..........................................................................................................................10 附录二：重点数据追踪.................................................................................11 图表目录 图1：肥猪、仔猪价格底部确认（元/公斤）.................................................................................4图2：商品猪宰后均重仍偏低（公斤）.........................................................................................4图3：猪肉进口低位维稳（万吨）................................................................................................4图4：能繁母猪去化加速（万头）................................................................................................4图5：鸡苗价格反弹（元/羽）......................................................................................................5图6：白鸡价格回归低波动稳定（元/公斤）.................................................................................5图7：白鸡祖代肉种鸡存栏量维持高位（万套）...........................................................................5图8：白鸡父母代肉种鸡存栏量维持高位（万套）.......................................................................5图9：黄羽肉鸡价格窄幅震荡（元/斤）........................................................................................6图10：黄鸡祖代肉种鸡存栏量增加（万套）................................................................................6图11：在产父母代肉种鸡存栏量回升（万套）.............................................................................6图12：畜禽饲料价格触底企稳（元/公斤）..................................................................................7图13：粮食价格近期稳步回升（元/吨）......................................................................................7图14：全球玉米库存有所消化.....................................................................................................7图15：全球大豆库存有所消化.....................................................................................................7图16：糖价触底上行 ....................................................................................................................8图17：天然橡胶原料价格持续偏强（泰铢/公斤）........................................................................8图18：行业开工提升，金针菇价格回落（元/公斤）....................................................................8图19：天胶价格近期偏强（元/吨）..................................................................