农林牧渔行业周报：4月猪价大幅反弹，能繁母猪存栏已调整至正常水平

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 农林牧渔行业周报20220425 4月猪价大幅反弹，能繁母猪存栏已调整至正常水平 2022年04月25日 [Table_Summary]  【生猪：4月猪价涨幅显著】本周生猪均价14.0元/公斤，周环比+12.7%；育肥猪配合饲料价格3.82元/公斤，周环比持平；伴随猪价反弹，行业亏损幅度略有收窄，外购仔猪头均亏损157.6元，自繁自养头均亏损378.6元。卓创数据显示，本周生猪出栏均重119.4公斤，环比+0.65%。生猪均价已连续三周持续上涨，主要由以下几个因素导致：1）受新冠疫情封路影响北猪南运受阻，南方猪价率先上涨；2）受低价以及冬季猪病季节性因素影响，去年10月至今母猪配种分娩率持续下降，从而影响4月-9月的肉猪出栏量。3）饲料价格上涨与高料肉比使得养殖端压栏情绪较为谨慎，出栏体重持续处于正常甚至偏低水平。整体来看供应端缩量是本轮涨价的核心原因，物流因素也起到了一定的催化作用。根据国家统计局数据，一季度末全国能繁母猪存栏4185万头，相当于4100万头正常保有量的102.1%，产能已经回归正常水平。在无大面积极端压栏增重的情况下，预计猪价运行中枢整体上移，短期内猪价能否反弹至行业盈亏平衡线以上能够验证去年三季度以来能繁母猪真实存栏及去化水平；若后期反弹高度有限，在行业面临较大现金流压力下仍有持续逼淘的可能。当前板块进入调整阶段，兼具财务稳健+成本领先两大优势的企业具备较强安全边际和配置价值，建议积极关注温氏股份、牧原股份、中粮家佳康、唐人神和天康生物。  【家禽：供需两端提振鸡价上涨】本周白羽肉鸡均价9.24元/公斤，周环比上涨3.9%；肉鸡苗均价3.18元/羽，周环比上涨52.2%；肉鸡配合饲料3.86元/公斤，周环比持平。受3月孵化企业出苗量低及养殖户补栏量少影响，4月国内肉鸡出栏量减少；临近节日，屠宰企业收购积极性增加，供需双面提振下，鸡价快速上涨。此外，3月父母代在产存栏减少将滞后2个月反映到毛鸡出栏和鸡肉供给，供给端将继续支撑白鸡价格。当前美、法两国禽流感疫情仍在蔓延，若后续疫情不能有效控制，或对我国引种产生影响。关注禽产业链相关标的，肉鸡建议关注圣农发展、湘佳股份、温氏股份，蛋鸡建议关注晓鸣股份。  【种植：关注北半球春播进度】本周玉米现货价为2841.5元/吨，周环比上涨0.13%；小麦现货价为3277.2元/吨，周环比上涨5.9%；豆粕现货均价4524.3元/吨，周环比下跌0.7%。1）美国：截至4月17日当周，美玉米播种进度为4%，去年同期为7%，五年均值为6%；大豆播种进度为1%，与五年均值水平相似。当前美国气温低于平均水平以及雨雪天气导致农民种植计划推迟，玉米5月1日播种进度需要在30%、5月第三周的进度需要在70%才不至于对面积造成较大损失。2）乌克兰：乌克兰农业部预计，受俄乌冲突影响，2022年春播面积可能下降20%，其中北部地区降幅可能达到30%至40%。当前乌克兰农户已经播种了250万公顷的春季作物，相当于预期面积的20%。3）中国：本周全国已春播粮食面积1.99亿亩，播种进度达21.2%，去年同期为19.9%。但受疫情影响，东北地区玉米等作物播种进展已有延迟。建议重视北半球春播，海外粮食库存偏低的背景下产量容错率较低。伴随我国粮食的进口依赖度逐渐提升，谷物景气度有望维持高位，种植产业链相关标的有望直接受益。建议优先关注主营水稻、小麦、玉米等作物的优质种植企业（苏垦农发、北大荒），其次为科研实力领先、具备转基因先发优势的优质种子企业（隆平高科、荃银高科）。  【动保】2022年3月，猪细小病毒疫苗环比-21.8%，同比-37.9%、猪瘟疫苗环比+14.1%，同比-43.2%、伪狂犬疫苗环比+25.7%，同比-21.0%、口蹄疫苗环比+39.6%，同比+39.6%、猪圆环疫苗环比-4.6%，同比-21.5%。当前动保行业处于估值底部，后续应积极关注有望在未来拉动行业需求增长的新疫苗的研发进展情况，建议首先关注自主研发实力强劲，有望首批获得非瘟疫苗生产资质的普莱柯，其次为拥有P3实验室，口蹄疫市场苗龙头的生物股份，以及拥有完备的禽用疫苗生产线，并前沿布局宠物产品矩阵的瑞普生物。  风险提示：生猪出栏量低于预期；农产品价格大幅波动；疫情爆发超预期。 [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师： 周泰 执业证号： S0100521110009 邮箱： zhoutai@mszq.com 研究助理： 徐菁 执业证号： S0100121110034 邮箱： xujing@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.农林牧渔行业周报20220411 猪企3月销售量同比大幅增长，海外粮食库存持续偏低 2.农林牧渔行业周报20220314：生猪高成本和高供应矛盾加剧 3.【民生农业周报20220305】两会提出加强生猪产能调控、粮食稳产保供 4.【民生农业周报20220227】俄、乌冲突引发国际粮食供应担忧 5.俄罗斯乌克兰边境冲突事件点评：俄、乌冲突对国际主要大宗农产品影响几何？ 行业定期报告/农林牧渔 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2020A 2021E 2022E 2020A 2021E 2022E 002714 牧原股份 55.00 7.30 1.49 1.59 11 37 35 / 300498 温氏股份 20.85 1.17 -2.11 -0.15 16 / / / 1610 中粮家佳康 2.83 0.74 0.61 0.32 4 5 9 推荐 002567 唐人神 8.40 1.07 -0.89 0.19 8 / 47 推荐 002100 天康生物 10.66 1.60 -0.15 0.25 7 / 43 / 002982 湘佳股份 38.10 1.71 0.25 1.58 38 194 24 / 002299 圣农发展 18.22 1.64 0.36 0.64 16 67 29 / 300967 晓鸣股份 19.77 0.36 0.52 0.59 / 38 33 / 601952 苏垦农发 14.30 0.49 0.53 0.71 29 22 20 / 600598 北大荒 14.42 0.56 0.48 0.59 35 30 24 / 000998 隆平高科 17.01 0.09 0.13 0.32 225 130 53 / 300087 荃银高科 23.86 0.31 0.37 0.49 99 82 49 / 603566 普莱柯 21.79 0.71 0.88 1.11 29 25 20 / 600201 生物股份 9.06 0.36 0.34 0.56 58 48 16 / 300119 瑞普生物 17.00 0.98 0.88 1.07 19 27 16 / 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为2022年4月22日收盘价；未覆盖公司数据采用wind一致预期；港股公司单位为人民币，兑换比例为1人民币≈1.21港元；中粮家佳康EPS为公允价值调整前每股收益） 行业定期报告/农林牧渔 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 目录 1 本周行业回顾........................................................................................................................................................... 4 2 行业要闻 ................................................................................................................................................................. 7 3 重要公司公告........................................................................................................................................................... 9 4 重点数据跟踪........................................................................................................................................................ 12 4.1全球主要农作物产区天气监测 ........................................................................................................................................................ 12 4.2生猪养殖产业链 ................................................................................................................................................................................. 12 4.3禽养殖产业链 ..................................................................................................................................................................................... 14 4.4谷物粮油 ............................................................................................................................................................................................. 15 4.5软商品 ................................................................................................................................................................................................. 16 5 风险提示 .............................................................................................................................................................. 18 插图目录 ...................................