农林牧渔行业周报：如何理解农业部下调能繁母猪正常保有量

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2024年03月03日 农林牧渔 如何理解农业部下调能繁母猪正常保有量 本周热点：全国能繁母猪正常保有量调减。近日，农业农村部印发《生猪产能调控实施方案（2024年修订）》，本次调整核心是下调了能繁母猪正常保有量，将能繁母猪正常保有量稳定在“4100万头”下调至“3900万头”，删除了最低保有量不低于“3700万头”的表述，同时下调产能预警区域下限。2021版方案的正常保有量区间为95%-105%，2024版方案的正常保有量区间为92%-105%。2021版方案产能大幅波动的下方空间为90%—95%，2024版方案下调至85%—92%。首先，保有量的下调具有预期指导的作用。1月能繁母猪调减1.8%后全国能繁母猪存栏量已降至4067万头，低于原定保有量0.8%。而今年一号文件中对于生猪产能的表述是“优化调整”，说明政策面希望指导产能继续优化，避免劣质和过剩产能扰动周期健康向上运行。但是，我们认为产能保有量的下调≠平衡值的下调。生猪供需平衡理论由盈利平衡决定，2023年全年平均亏损幅度232元/头，对应能繁平均存栏量4303万头；2021-2022亏损期平均亏损幅度277元/头，对应平均能繁存栏量4276万头。本轮产能水平＞上轮产能水平，但本轮亏损幅度（过剩程度）＜上轮亏损幅度，反映实质能繁平衡并未发生较为明显的变化。总体看，保有量下调有望降低行业猪价预期值，尤其对高成本参与者而言，继续去产能仍是较为理性的选择；而从周期维度看，实际产能已低于历史平衡值，伴随未来的去化，仍可充分支撑本轮周期的反转力度与幅度。 生猪养殖：本周全国瘦肉型肉猪出栏价14.27元/kg，较上周上涨4.2%，节后市场交投恢复，供强需弱将主导猪价走势，猪价或继续弱势运行，进而加速产能去化。当前周期与估值均位于低位，安全边际较高，建议关注生猪养殖板块的配置机会，关注牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、唐人神等。 家禽养殖：白羽肉鸡方面，本周毛鸡、鸡产品分别7.72元/公斤、9.7元/公斤，周环比分别下跌3.7%、1%。鸡苗本周价格3.59元/只，周环比下跌16.5%。往后看2022年低祖代更新量链条式反应仍在发生，关注情绪修复后的鸡价反转，建议关注益生股份、圣农发展、禾丰股份、仙坛股份、民和股份。黄羽肉鸡方面，黄鸡产能持续调整，建议关注季节性价格弹性机会，关注立华股份。 种植与农产品：转基因品种审定落地，公示期后将正式进入商业化销售，后续伴随实际成交价格、利润分配和新季扩繁制种等逐步确认行业公司成长性和兑现时间，板块投资潜力十分值得期待。 养殖配套：农产品上下游价格波动加剧，畜禽价格尚未进入稳定的景气周期，龙头饲企依托采购、规模、资金与产业链优势，有望实现对中小饲企的替代，关注海大集团、禾丰股份；疫苗方面关注非洲猪瘟疫苗商业化进程。 风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险、行业竞争与产品风险。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 张斌梅 执业证书编号：S0680523070007 邮箱：zhangbinmei@gszq.com 分析师 樊嘉敏 执业证书编号：S0680523070008 邮箱：fanjiamin@gszq.com 相关研究 1、《农林牧渔：元宵备货利好有限，节后猪价如期下跌》2024-02-25 2、《农林牧渔：春节期间猪价先涨后跌》2024-02-18 3、《农林牧渔：如何看2024年中央一号文件》2024-02-04 -32%-16%0%16%2023-032023-062023-102024-02农林牧渔沪深300 2024年03月03日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 本周观点 ............................................................................................................................................................... 4 行情回顾：本周农业跑输大盘1.6个百分点 ....................................................................................................... 4 本周热点 ........................................................................................................................................................ 5 核心观点 ........................................................................................................................................................ 5 农业数据跟踪 ........................................................................................................................................................ 7 生猪：生猪价格上涨，猪肉价格下跌 ................................................................................................................ 7 家禽：肉鸡苗价格下跌，毛鸡价格下跌 ............................................................................................................. 8 大宗：玉米现货上涨，白糖价格下跌 ............................................................................................................... 10 风险提示 .............................................................................................................................................................. 13 图表目录 图表1：本周农业板块跑输大盘1.6个百分点 ........................................................................................................... 4 图表2：本周种子板块上涨4.4% ............................................................................................................................ 4 图表3：本周农林牧渔个股涨跌幅一览 .................................................................................................................... 4 图表4：本周全国瘦肉型肉猪出栏价14.27元/kg，较上周上涨4.2% ......................................................................... 7 图表5：本周猪肉平均批发价20.14元/kg，较上周下跌3.8% ................................................................................... 7 图表6：本周自繁自养头均盈利-231.78元/头，较上周减少41.62元/头 .................................................................... 7 图表7：本周出售仔猪毛利84.37元/头，较上周减少11.65元/头 ............................................................................. 7 图表8：上周全国白条猪肉平均宰后均重90.19公斤，较节前环比下跌0.5% ............................................................. 8 图表9：本周15kg仔猪全国市场价36.8元/公斤，较上周下跌4.3% ......................................................................... 8 图表10：上周父母代鸡苗价格34.47元/套，周环比上涨0.9% ................................................................................. 8 图表11：本周肉鸡苗价格3.59元/只，较上周下跌16.5% ........................................................................................ 8 图表12：本周主产区白羽肉鸡平均价7.72元/公斤，较上周下跌3.7% ...................................................................... 8 图表13：本周主产区鸡产品平均价9.7元/公斤，较上周下跌1% .............................................................................. 8 图表14：本周父母代种鸡养殖利润0.89元/只，较上周减少0.71元/只 ..................................................................... 9 图表15：本周屠宰利润-0.02元/只，较上周增加0.52元/只 ..................................................................................... 9 图表16：本周817鸡苗平均价0.57元/只，较上周上涨11.8% ................................................................................. 9 图表17：本周817肉杂鸡平均价8.1元/公斤，较上周下跌7.5% .............................................................................. 9 图表18：本周