特朗普访华解读：特朗普访华的五大亮点与中美关系新篇章

特朗普访华的五大亮点与中美关系新篇章 ——特朗普访华解读 本报告导读： 中美元首北京会晤，开启“中美建设性战略稳定关系”的新定位。预计2026年中美关系仍将进一步缓和，将对人民币汇率和人民币资产产生利好驱动。中长期中美博弈或将继续，但是新的关系定位可避免分歧失控和“修昔底德陷阱”。 特朗普有多少胜算2026.05.01美联储分歧极化2026.04.30外暖内平，稳健开局2026.04.1670年代的黄金牛市：如何开始、如何结束2026.04.10当“纸币降级”遇上“能源冲击”：70年代回忆录——历史比较研究二2026.04.06 投资要点： 一是特朗普访华的时间比原先预期得更长，并且伴随着中美釜山经贸磋商在先，双方比预期的会谈更为深入。此前白宫公布的两天“旋风式”行程增加了为中期选举“作秀”的质疑，而最终将原来两天延长到三天，意味着双方会谈有更多的议题和空间。此外，在5月12日-13日，中美双方在韩国釜山举行了一轮高级别经贸磋商，也为特朗普访华深入谈判提供了铺垫和筹备。市场也在重新定价更高的期待。 二是本次特朗普访华携带的企业家团体科技含量“爆表”，将进一步强化中美科技合作与经贸交流。2017年特朗普访华企业高管团29人，主要集中在能源和工业领域；而本次特朗普访华企业高管团17人中，主要以科技和金融为主。这也反映了全球经济的结构变迁以及中美经贸关系的导向转变。随着全球科技周期的推进，中美科技和金融合作将进一步深化。 三是本次特朗普访华期间未立即公布中美签约数量和规模，预计可为后续经贸提供更大弹性空间。2017年特朗普访华，在第二天（11月9日）的签约仪式上即宣布两国企业共签署合作项目34个，金额达2535亿美元，涉及能源、航空、农业、金融等领域；但2026年本次特朗普访华，并无官方报道的“签约仪式”或“签署大单”，我们认为当前更多在于释放订单意愿，借鉴2017年经验，未公开明确的订单数量和规模，可以为未来的博弈提供更大的空间。 四是在中国台湾问题上，中国进一步强调中国台湾问题重要性，在中方发布的会谈通稿中，未提及特朗普的相关表态。与2017年不同的是，上次会谈明确指出，美国政府坚持奉行一个中国政策，而本次会谈通稿未明确提及特朗普在台湾问题上的表态。在美国多次扰动全球地缘风险的背景下，仍需警惕后续美国在台湾问题或其他地缘问题上的干扰和施压。 五是过去十年，中美关系发生翻天覆地的变化，当前开启“中美建设性战略稳定关系”的中美关系新定位。中美关系定位跟随国际形势变化，2017年12月，美国《国家安全战略报告》首次将中国定位唯一长期战略竞争对手。当前全新的“中美建设性战略稳定关系”定位，实质是对过去十年中美关系的修正与升级，其最核心是强调稳定、分歧可控。中长期中美博弈延续不可避免，但通过理性沟通和框架机制构建，可避免分歧失控和“修昔底德陷阱”。 2026年中美关系处于不断的缓和期，“中美建设性战略稳定关系”的新定位，将有助于改善双向竞合格局，开启中美关系新篇章。2026年5月特朗普访华之后，后续至少还有两次中美领导人会晤，一是2026年11月APEC会议在中国深圳召开，二是2026年12月G20峰会在美国迈阿密召开，中美元首会再进行会晤。中美关系缓和对于人民币汇率和人民币资产仍有驱动。 风险提示：警惕特朗普政策的不稳定性；全球再通胀导致的流动性压力短期对市场的冲击。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 1.特朗普访华的五大亮点.........................................................................32.风险提示..............................................................................................5 1.特朗普访华的五大亮点 2026年5月13-15日，应国家主席习近平邀请，美国总统特朗普对中国进行国事访问，这是美国总统时隔九年再次访华。上一次美国总统访华是2017年11月8日-10日的特朗普总统访华，两次访华之间中美元首（包括与拜登总统、特朗普总统）主要通过视频会晤、电话通话或国际会议期间会晤（如与拜登的巴厘岛会晤、旧金山会晤、利马会晤，与特朗普的釜山会晤）等形式沟通，无正式国事访问，所以本次特朗普正式访华引起高度关注。总结来看，其表现出五大亮点： 一是特朗普访华的时间比原先预期得更长，并且伴随着中美釜山经贸磋商在先，双方比预期的会谈更为深入。2026年11月，美国将进行中期选举，从历史中期选举的经验来看，执政党往往占据劣势，根据过去10次美国中期选举（1986-2022年）统计，执政党平均在众议院净失约21席，在参议院净失约3席，尤其当前伴随着伊朗冲突、通胀压力等问题，特朗普、共和党在中期选举中的压力很大，所以其访华行程被一部分人看做是为了 中期选举造势的行为，特朗普原计划于3月底访华，在美国联合以色列对伊朗开战之后，其访华行程推迟，随后，白宫方面宣布，他将于5月14日至15日对中国进行访问，“旋风式”行程增加了“作秀”的质疑。而最终将原来两天延长到三天，意味着双方会谈有更多的议题和空间。此外，在5月12日-13日，中美双方在韩国釜山举行了一轮高级别经贸磋商，也为特朗普访华深入谈判提供了铺垫和筹备。所以整体议程比原先预计更长，市场也在重新定价更高的期待。 二是本次特朗普访华携带的企业家团体科技含量“爆表”，将进一步强化中美科技合作与经贸交流。2017年特朗普访华企业高管团29人，主要集中在能源和工业领域，总共19人，占到高管团的65.5%，科技领域仅有4人；而本次特朗普访华企业高管团17人中，主要以科技和金融为主，二者合计12人，占比63.2%，整体行业结构发生巨大变化。这也反映了全球经济的结构变迁以及中美经贸关系的导向转变。2017年特朗普访华的本质是让中国“下订单”，即扩大从美进口，能源和工业是主要采购和扩大进口 领域；而2026年访华更多在管控分歧，加强合作交流，尤其是经过2025年中美贸易博弈以及中国在人工智能等科技领域的突破后，中国在国际经贸 中的地位明显提升。本次以科技和金融高管为主，既反映中国并非“以订单换妥协”的决心，也反映未来中美合作的主要方向。随着全球科技周期的进一步推进，中美科技和金融合作将进一步深化。 三是本次特朗普访华期间未立即公布中美签约数量和规模，预计可为后续经贸提供更大弹性空间。2017年特朗普访华，在第二天（11月9日）的签约仪式上即宣布两国企业共签署合作项目34个，金额达2535亿美元，涉及能源、航空、农业、金融等领域，当时中美两国经贸合作的签约总额，创下了中美经贸合作史上的记录，也刷新了世界经贸合作史上的新纪录；但2026年本次特朗普访华，并无官方报道的“签约仪式”或“签署大单”，只举办了工商界座谈和企业家会面。我们认为有两方面原因：一是2017年所签署订单，后续由于中美政经领域博弈等因素，很多并未完全落地，所以在本次会谈中可能更多在于释放订单意向，而非签署确定性规模的订单；二是签署大额采购订单，可能会让中国在大国博弈中重新陷入被动地位， 引起“以订单换妥协”等争议。所以当前未公开明确的订单数量和规模，可以为未来的博弈提供更大的空间。 四是在中国台湾问题上，中国进一步强调中国台湾问题重要性，在中方发布的会谈通稿中，未提及特朗普的相关表态。2026年5月14日，习近平主席在同特朗普总统会谈中指出，台湾问题是中美关系中最重要的问题，处理好了，两国关系就能保持总体稳定，处理不好，两国就会碰撞甚至冲突，将整个中美关系推向十分危险的境地。在国际地缘政治风险多发的时期，中国在进一步强调台湾问题的重要性，但是与2017年不同的是，上次会谈明确指出，美国政府坚持奉行一个中国政策，而本次会谈通稿中，未明确提及特朗普在台湾问题上的表态。在美国多次扰动全球地缘风险的背景下，仍需警惕后续美国在台湾问题或其他地缘问题上的干扰和施压。 五是过去十年，中美关系发生翻天覆地的变化，当前开启“中美建设性战略稳定关系”的中美关系新定位。在本次特朗普访华期间，习近平总书记提出将构建“中美建设性战略稳定关系”作为中美关系新定位，将为未来3年乃至更长时间的中美关系提供战略指引，得到特朗普总统的高度赞同，双方将从过去十年竞争为主的框架逐渐转向务实合作、管控分歧。中美关系定位跟随国际形势变化，经历了几个不同的阶段：1997年中美双方官宣共同致力于建立中美建设性战略伙伴关系；2011年确立“相互尊重、互利共赢”的合作伙伴关系定位；2017年12月，美国《国家安全战略报告》首次将中国定 位唯一长期战略竞争对手，并在拜登政府期间进一步升级为“唯一既有意图、又有能力重塑国际秩序的战略竞争者”，此后中美贸易、科技、地缘等领域摩擦不断。当前全新的“中美建设性战略稳定关系”定位，实质是对过去十年左右中美关系的修正与升级，其最核心的是强调稳定，包括合作为主的积极稳定、竞争有度的良性稳定、分歧可控的常态稳定、和平可期的持久稳定。我们认为四个“稳定”从时空维度强调构建可持续的、良性的中美竞合关系，关键是分歧可控、竞合有序。中长期来看，中美博弈延续不可避免，但通过理性沟通和框架机制构建，可避免分歧失控和“修昔底德陷阱”，从而形成对双方均有益的“建设性”关系。 2026年中美两国均处于关键时期，美国中期选举，中国“十五五”规划开局之年，双方均有动机管控分歧、谋求合作。2026年5月特朗普访华之后，后续至少还有两次中美领导人会晤，一是2026年11月APEC会议在中国深圳召开，二是2026年12月G20峰会在美国迈阿密召开，中美元首会再进行会晤。整体来看，2026年中美关系处于不断的缓和期，虽然未来中长期博弈仍在，但“中美建设性战略稳定关系”的新定位，将有助于改善双向竞合格局，开启中美关系新篇章。 从历史上来看，中美关系缓和对于人民币汇率和人民币资产会有驱动，一方面中美关系缓和有助于稳定出口企业信心，从而对于出口端和人民币 汇率端有一定提振；另一方面，通过促出口进一步稳经济，叠加人民币汇率升值预期，人民币资产吸引力进一步提升，从而对中国资本市场也会形成相应利好。 2.风险提示 警惕特朗普政策的不稳定性；全球再通胀导致的流动性压力短期对市 场的冲击。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）授权客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关