北京市稀缺算力资源，北京数据集团控股赋能

核心观点与关键数据

• 区位优势：公司数据中心位于北京市核心区域（天坛、CBD、国门），周边聚集大量高端客户，具备稀缺算力资源，紧跟行业技术发展动态。
• 控股股东变更：公司控股股东由北京时尚控股变更为北京数据集团，将获得资金、客户资源和项目支持，解决密云智算项目资金问题，并更容易获得能耗指标等资源。
• 密云项目：公司正在筹建的“方恒科技超算与金融云计算基地项目”（密云项目）占地超6万平米，将部署超6000个高性能机柜，提供云数据中心、云平台和综合算力服务，满足政府、国资、金融和互联网行业需求。
• 业务进展：公司稳步推进互联网数据中心及云平台信息系统集成业务，以国资企业、政府、金融机构和互联网企业为核心客户，重点发力云平台集成、工业互联网集成和数字化场景落地等高附加值业务。

研究结论

• 盈利预测：预计公司2026-2028年营收分别为3.38、4.47、6.06亿元，同比增速29.97%、32.24%、35.43%；归母净利润分别为-902、504、1299万元，EPS分别为-0.06、0.04、0.09元。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计公司未来业绩将逐步改善并实现盈利。
• 风险提示：市场竞争加剧、技术更新迭代不及预期、固定投资折旧大幅增加、下游需求增长不及预期等。

财务指标

• 成长能力：营收和净利润预计将保持高速增长，毛利率水平稳定。
• 获利能力：预计2026年净利率将转正，ROE和ROIC逐步提升。
• 偿债能力：资产负债率维持在较低水平，流动比率稳定。
• 营运能力：应收账款和存货周转率预计将逐步提升。

估值

• 估值比率：预计2026年市盈率将大幅下降，但仍处于较高水平，市净率稳定。