建筑企业全力发展AI，动态漫Agent演绎极致景气

投资逻辑： 建筑龙头主业经营改善，战略布局AI漫剧及智算业务，26Q1新业务订单加速释放。公司是国内建筑全产业链龙头企业，24年起公司结构性优化建筑主业，经营韧性显著增强，25年实现扭亏为盈，利润率与现金流有望持续修复。为打造第二增长引擎，公司于2024年5月以3000万元注册资本设立德才科创，旗下以51%比例控股两家核心子公司：一是主营AI智算的德芯智算（2025年8月成立，据公司25年年报，2025年新签合同约1.97亿元），二是主营AI漫剧与智能体的奇想无限网络（2025年12月成立）。据公司26Q1经营数据公告，26Q1公司AI新业务板块已实现单季新签总金额超3.4亿元。 AI漫剧迎来“黄金窗口期”，动态漫Agent“卖铲人”逻辑或可演绎极致的景气。漫剧赛道已跨越概念验证期，进入供需共振的高速成长期，商业化数据呈指数级跃升；多模态技术推动产能与视觉表现双重升级，AI漫与动态漫爆款频出（如《斩仙台下》播放量超10.6亿）。格局来看，字节跳动凭借“流量+IP+AI”全栈闭环稳居龙头，据艺恩数据，2025年抖音端漫剧累计播放量超过757.7亿，2025H2播放量复合增长率达24%；同时，旗下红果短剧MAU达2.36亿。AI正重构漫剧生产范式，生产周期从50+天压缩至30天内，单集成本降至千元级，降本增效逻辑清晰。 奇想Agent打磨已久，打通基座模型、头部IP和分发平台。Agent业务方面，奇想无限自研端到端AIGC智能体平台，将传统动画11个环节压缩至5步，作为Seedance 2.0首批邀测及合作方，奇想无限Agent有望展现出更好的用户体验。AI漫剧方面，奇想无限深入合作头部IP和分发平台，优质作品产能爬坡，与阅文、番茄等达成合作锁定核心IP，并为红果、腾讯等平台提供精品承制，全面打通商业变现。盈利预测 因公司当前财报中尚未有AI业务相关业绩单独披露，本次盈利预测中暂不考虑AI业务业绩贡献。我们预测，26-28年公司 实 现 营 业 收入33.90/33.17/32.68亿 元；归 母净 利 润0.83/0.95/1.08亿元，同比18.88%/13.87%/14.22%。给予“买入”评级。 风险提示 AI业务拓展不及预期的风险，房地产行业周期性波动带来的影响，成本上涨风险，对外担保风险，资产负债率和短期负债较高的风险。 内容目录 一、建筑全产业链龙头企业，战略布局AI漫剧及智算业务............................................41.1主业：建筑全产业链龙头企业，城市更新、三大工程等结构性机会下有望实现经营改善...........41.2股权结构：创始人控制权稳定、地方国资股东参与，管理层深耕建筑装饰设计行业...............61.3财务分析：建筑主业韧性提升，利润率显著回升.............................................71.4战略布局AI漫剧及智算，26Q1 AI业务单季新签订单超3.4亿元..............................8二、AI漫剧迎来黄金窗口期，动态漫Agent“卖铲人”逻辑或可演绎极致的景气............................92.1漫剧迎来黄金窗口期，字节系稳居赛道龙头.................................................92.2 AI重构漫剧生产范式，“卖铲人”逻辑或可演绎极致的景气....................................12三、奇想Agent打通漫剧生产全链路，携手火山引擎共探行业新局....................................133.1奇想AI Agent打通漫剧生产全链路.......................................................133.2 AI漫剧深入合作头部IP和分发平台，优质作品产能爬坡....................................143.3技术优势：Seedance2.0卡位优秀，头部IP资源+分发平台合作紧密...........................15四、盈利预测及投资评级........................................................................16五、风险提示..................................................................................17 图表目录 图表1：五大核心业务板块介绍..................................................................4图表2：公司资质齐全，其中1项特级资质、34项壹级资质..........................................4图表3：2025年公司营业收入结构情况............................................................5图表4：2025年公司装修装饰业务收入结构情况....................................................5图表5：公司参与的城市更新类项目..............................................................6图表6：公司参与的城市配套类项目..............................................................6图表7：股权结构图：实控人为叶德才，青岛国资委间接持股1.08%...................................7图表8：24年来公司致力于结构优化，业务规模缩减................................................7图表9：25年多举措改善下公司净利润显著改善....................................................7图表10：2025年公司利润率显著回升.............................................................8图表11：公司分业务毛利率情况.................................................................8图表12：三费相对平稳.........................................................................8图表13：经营活动现金流充足...................................................................8图表14：25年H2漫剧用户规模、播放量、播放时长保持高增趋势....................................9图表15：抖音漫剧自然流量变现和商业化变现相辅相成............................................10图表16：抖音漫剧市场商业化指标..............................................................10 图表17：2025年累计抖音播放量TOP10漫剧统计，前十中AI漫及动态漫居多.........................10图表18：抖音对外开放番茄IP，且提供系列AI工具...............................................11图表19：红果短剧月活跃用户（MAU）增长轨迹（亿用户）.........................................12图表20：红果短剧商业模式与分账机制示意图....................................................12图表21：AIGC赋能漫剧生产全流程，总生产周期预计有望缩短50%+.................................12图表22：奇想自研AI内容生产工具链将传统动画11个环节压缩至5步...............................13图表23：覆盖“图像-视频-3D-语音-外部集成”全链路工具流生态..................................13图表24：奇想AI首页界面.....................................................................13图表25：奇想AI真人素材库界面...............................................................13图表26：奇想无限通过Seedance2.0模型制作AI漫剧.............................................14图表27：奇想无限动画电影级别的AI漫剧画面质感...............................................14图表28：奇想无限部分作品展示（1）...........................................................14图表29：奇想无限部分作品展示（2）...........................................................14图表30：承制剧模式：合作IP+成本补贴+流水分成，低风险稳收益..................................15图表31：奇想无限网络：IP储备+多渠道合作.....................................................15图表32：奇想无限打造可持续的内容生产和变现..................................................15图表33：与多款IP内容展开合作，打造多样化题材...............................................15图表34：经营数据：25年累计新签项目金额企稳.................................................16图表35：盈利预测：主业利润率改善、归母净利润稳健增长........................................17 一、建筑全产业链龙头企业，战略布局AI漫剧及智算业务 1.1主业：建筑全产业链龙头企业，城市更新、三大工程等结构性机会下有望实现经营改善 建筑全产业链龙头企业，资质齐全。公司成立于1999年，业务涵盖内装装饰工程、幕墙门窗工程、智能化工程、古建筑工程、房屋建筑工程、市政工程、设计业务等领域，还能提供设计、采购和施工一体化服务。现已形成德才装饰、中建联合、中房设计、德才高科、德才幕墙五大核心业务板块，构建起覆盖规划设计、工程建设、装饰装修、新材料研发生产于一体的全产业链布局。公司实力稳居行业前列，现位列全国建筑装饰金属门窗行业第1名，全国建筑装饰行业第2名，全国建筑装饰设计行业第3名，全国建筑幕墙行业第4名，连续20年雄踞山东首位。公司企业资质齐全，截至目前，公司及子公司共计取得1项特级资质，34项壹级/甲级资质。其中，公司在施工总承包为特级资