商品研究晨报-能源化工
观点与策略 对二甲苯：需求偏弱，供应收紧，关注正套2PTA：多PX空PTA，多PF空PTA2MEG：短期震荡市2橡胶：震荡偏弱202605154合成橡胶：短期震荡运行6LLDPE：标品5月排产仍低，基差小幅走强8PP：强现实延续，PDH负荷存回升预期8烧碱：关注盘面升水和仓单预期扰动10纸浆：震荡运行2026051512玻璃：原片价格平稳14甲醇：短期震荡为主15尿素：震荡承压17苯乙烯：短期震荡为主19纯碱：现货市场变化不大21LPG：地缘仍有反复，短期宽幅震荡22丙烯：供增需减，基本面存转弱预期22PVC：区间震荡25燃料油：弱势延续，继续回撤26低硫燃料油：强势反转，外盘现货高低硫价差维持下跌26集运指数（欧线）：06或转为高位震荡，关注移仓节奏27短纤：短期震荡市，阶段回调2026051530瓶片：短期震荡市，阶段回调2026051530胶版印刷纸：逢高布空31纯苯：短期震荡为主33 20260515 对二甲苯：需求偏弱，供应收紧，关注正套PTA：多PX空PTA，多PF空PTAMEG：短期震荡市 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com 【市场信息】 PX：本周PX开工率78.8%。 尾盘石脑油价格略有上行，6月MOPJ估价在940美元/吨附近；PX今日收跌，一单7月现货在1186美元/吨CFR成交，尾盘7月在1172有买盘报价，无卖盘，6月无商谈。今日PX收在1186美元/吨CFR，较昨日下跌17美元。 PTA：本周PTA装置变动：本周逸盛海南250万吨短停后恢复，台化150万吨停车、120万吨正常运行，威联化学250万吨负荷提升，至周四国内PTA负荷调整至67.6%。 MEG：截至5月14日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在70.33%（环比上期下降2.1%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在83.37%（环比上期下降4.4%）。 聚酯：截至本周四，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在81.9%附近。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0 PTA趋势强度：0 MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：短期仍有回调压力，单边关注下方8700-8800区间支撑。月差继续关注逢低正套。供应端延续去库格局，5月初马油55、韩华77万吨装置检修，海外PX开工率进一步下降至5成以下。国产装置方面，本周开工率稳定在79.2%（-0.4%），其中金陵石化70检修，青岛丽东100重启时间推后，近期扬子石化89万吨检修，本周后续中金石化100万吨检修，预计开工进一步下降。估值方面，短流程利润新高，山东地区工厂采购MX积极性提升，部分装置检修或有推迟。PXN价差总体回落。美国芳烃美亚价差窗口打开，关注后续物流变化。短期原油地缘溢价仍有回落空间，且聚酯产业链仍有负反馈的迹象，因此单边而言，PX估值或低位震荡市。 PTA：短期偏弱震荡市，单边关注6000元/吨附近支撑。月差关注7-9正套。五一节后，聚酯纺服产业链进入全年需求最为清淡的阶段，当前聚酯高库存是当前的堵点。聚酯负荷本周维持81.9%，未来短纤长丝仍有开工下降的空间。供应端，逸盛海南250万吨短停后恢复，台化150万吨停车、120万吨正常运行，威联化学250万吨负荷提升，至周四国内PTA负荷调整至67.6%。5月整体随着PX检修增多，PTA开工仍有下降空间。估值方面，盘面加工费上冲至500元/吨附近，处于偏高位置，关注逢高做缩的策略。 MEG：短期震荡市，关注下方4600-4650一线支撑位。月差9-1反套。供应端乙二醇国产开工最低点出现在4月份，5-6月份伴随乙烯供应充足以及煤制装置高开工，中国MEG开工率将逐步恢复。本周乙二醇开工率70%（-2%），其中煤制开工83%（-4%）。需求端，聚酯开工小幅下降，短纤减产力度扩大，乙二醇去库力度或逐步收窄。关注9-1月差逢低反套。 2026年05月15日 橡胶：震荡偏弱20260515 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 本周进口胶市场报盘上涨，出货积极性一般，贸易商轮仓换月，套利盘正套加仓，实单成交价格买涨，下游工厂补货情绪偏弱。国产天然橡胶现货价格重心上行，期货盘面震荡走高提振市场交易情绪，持货商报盘重心窄幅向上调整，下游询盘氛围略有改善，谨慎刚需采购，实单成交一般。 产区雨水增加预期兑现，但工厂补库需求旺盛，原料采购价格持续上涨，天胶成本支撑仍在。2026年4月中国天然及合成橡胶（包含胶乳）进口量62.1万吨，环比上一期-16.6万吨，环比-21.09%，同比-9.34%。1-4月累计进口量281.2万吨，累计同比-1.95%。（隆众资讯） 2026年05月15日 合成橡胶：短期震荡运行 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan@gtht.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.截至2026年5月13日，国内顺丁橡胶样本企业库存量在3.26万吨，较上周期增加0.04万吨，环比+1.27%。周期内现货端贸易企业货权库存量仍有下降，月上旬各方开单积极性相对一般，加之市场现货交易后，贸易端库存力量下降；但伴随着顺丁橡胶装置产能利用率和产量等逐步修复后，生产企业库存量则再表现为累库趋势；综合看本周度库存仍然呈现增量趋势。（隆众资讯） 2.5月13日报道：据统计，丁二烯华东港口最新库存在39500吨左右，较上周期增加2000吨。周内进口船货到港有限，部分内贸货源补充下，库存有所增加。（隆众资讯） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年5月15日 LLDPE：标品5月排产仍低，基差小幅走强 PP：强现实延续，PDH负荷存回升预期 周富强投资咨询从业资格号：Z0023304zhoufuqiang@gtht.com 【基本面跟踪】 聚烯烃基本面数据 【现货消息】 聚烯烃：东北亚乙烯继续走弱，宝来线性短停开车，标品排产小幅回升，中天LD检修，塑料日开工72.4%(-0.4%),HD-LL价差高位震荡；盘面继续偏弱，石化出厂价格部分下调，贸易商跌价让利寻求出货，然需求逐渐转淡，工厂对原材料采购意向不高，多持仓观望，成交阻力大。PP开工64.7%(-%)，镇海、中安计划本周开车，扬子检修20万吨至8月;拉丝排产新低,煤化工拉丝竞拍成交67%转弱。 【市场状况分析】 霍尔木兹海峡封锁现实延续，节前后地缘反复，石脑油等原料震荡，PE成本松动。地膜需求见顶下滑，包装膜开工持稳，下游成本传导需要时间。供应端，通航仍不确定，对近端供应影响不大，5月预计检修及降负计划维持高位，标品排产下滑，库存去化，关注地缘持续性及成本传导情况。 PP方面C3近期小幅回落，PDH利润较前低修复，PDH检修暂高。供应端2609合约前无新投产，存量供需博弈加剧。需求端下游交付订单后部分后置，成本传导不畅，华南多套PDH装置检修仍未回归，整体开工仍在65%以下，重点关注裂解及PDH装置边际变化。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：0；PP趋势强度：1 2026年5月15日 烧碱：关注盘面升水和仓单预期扰动 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin2@gtht.com 【基本面跟踪】 烧碱基本面数据 【现货消息】 32碱周均价610元/吨，环比+5.0%。本周，山东低度碱在连续涨价后，部分企业走货确有好转，南部部分企业受到外发货源支撑库存下滑明显，价格上调带动均价上涨。 【市场状况分析】 烧碱5月有检修支撑，但绝对库存偏高和期货升水会限制市场反弹力度，中期或呈现震荡行情。 从检修来看，5月烧碱检修涉及的产能达500万吨，若检修均能落地，库存去库将持续。其次，成本端液氯的下降预期将支撑烧碱。耗氯下游环氧丙烷利润亏损幅度加大，已经接近近几年低位。其他耗氯下游也普遍面临利润下滑格局，液氯的需求负反馈导致未来液氯有下调预期。一旦液氯价格持续下调，烧碱利润将被快速压缩，形成低估值的格局。 总体看，如果检修顺利落地，现货反弹，库存持续去库，可以考虑月差阶段性正套。 【趋势强度】 烧碱趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年05月15日 纸浆：震荡运行20260515 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 纸浆趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 近期纸浆市场走势平稳，价格波动收窄，主要原因在于需求端的持续疲软。二季度以来，下游原纸行业进入传统淡季，纸厂对原料纸浆的采购维持刚需小单策略，市场成交氛围清淡。需求端如此疲软，使得浆价即便 有成本支撑也难以向上突破。 从主要下游纸种来看，需求呈现“普弱”的格局。文化纸方面，其社会订单跟进不足，双胶纸、铜版纸厂家出货放缓，产线开工率维持在50%-60%区间。白卡纸受终端消费疲软影响，价格提涨困难，纸厂利润承压，社会库存偏高，对纸浆的消耗能力有限。生活用纸虽具有一定刚性，但受消费降级及市场竞争激烈影响，终端促销力度加大，企业利润空间被压缩，部分中小纸企开工率不足六成。综合来看，三大纸种中，生活用纸相对稳定，白卡纸压力最大，文化纸处于季节性低谷。 在需求疲软、利润微薄的背景下，纸厂对原料纸浆的采购策略偏谨慎。据市场反馈，当前纸厂原料库存普遍维持在中位甚至中小厂家达到偏低位水平，但补库意愿不强，多采取逢低小批量询单、按需采购的方式。究其原因，一是纸厂对后市浆价持偏空预期，认为当前价格仍有下行空间，不愿大量囤货；二是原纸销售不畅，纸厂利润低，现金流优先保障生产周转；三是市场上外盘低价消息扰动市场情绪，加重了业者的观望心态。贸易商普遍反映市场走货速度偏慢，高价浆出货更慢，成交多集中于低价货源。需求端短期难见增量驱动。（隆众资讯） 2026年5月15日 玻璃：原片价格平稳 张驰投资咨询从业资格号：Z0011243zhangchi4@gtht.com 【现货消息】 今日浮法白玻沙河部分价格略涨，其他区域基本走稳。当前产能供应居高难下，需求依旧乏力，市场供需结构一般，行业高库存难以有效去化。（卓创资讯） 【趋势强度】：-1 玻璃趋势强度：注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年05月15日 甲醇：短期震荡为主 黄天圆投资咨询从业资格号：Z0018016Huangtianyuan@gtht.com杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 1.本期港口甲醇市场偏弱运行为主，其中江苏价格波动区间在3070-3170元/吨，广东价格波动3160-3250元/吨。本周期，虽仍有大量内地货源补充，但外轮到货量少，出口量较多，港口甲醇库存大幅下降，对市场存一定支撑，但下游需求淡季，市场买气不佳，对市场形成拖拽，价格震荡下滑运行为主。本期内地甲醇价格弱势下滑，主产区鄂尔多斯北线价格波动区间在2667-2707元/吨；下游东营接货价格波动区间2940-2975元/吨，产业链利润分配严重失衡，因部分装置检修及低库存托
