公司2025年营收同比增长5.98%,归母净利润同比下滑10.33%。全年接待游客367.73万人次,同比增长7.9%,暑期旺季客流同比增长20%。人均消费下滑主要因北景区天池倒站车受天气影响关闭49天,影响客流约11万人次。
2026年一季度业绩高增,营收同比增长21.37%,归母净利润同比增长84.23%,主要受益于春节假期延长和冰雪旺季时长增加。一季度景区客流同比增长21.63%。
未来展望:厄尔尼诺效应可能强化避暑需求,沈白高铁开通缩短核心客源地交通时间,景区免票活动引流效果显著。运力提升和项目扩容有望打造一年双旺季。温泉部落二期预计2026年底投产,新增约400间客房。
投资建议:下调2026-2028年归母净利润至1.7/2.0/2.3亿元,对应PE为61/51/44倍。维持“优于大市”评级,短期暑期旺季运力提升有望打开盈利空间,中长期政策支持和交通改善将提升一年双旺季成长预期。