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2026/05/14星期四 宏观金融类 股指 【行情资讯】 1、美国总统特朗普抵京韩正前往机场迎接；2、腾讯：下半年AI相关的资本支出会进一步增加；3、美国4月PPI同比增长6%为2022年12月以来新高超市场预期；4、美参议院确认凯文·沃什出任美联储理事，任期14年。同时预计将立即启动其兼任美联储主席的确认程序，最快可能于5月13日完成。 基差年化比率： IF当月/下月/当季/隔季：6.35%/5.39%/5.72%/4.99%；IC当月/下月/当季/隔季：-4.42%/6.96%/6.66%/6.34%；IM当月/下月/当季/隔季：-11.31%/8.65%/9.26%/8.97%；IH当月/下月/当季/隔季：-2.10%/4.27%/4.44%/3.28%。 【策略观点】 美伊冲突有所缓解趋势，美联储内部正朝更中性的立场靠拢；国内通胀抬升，主要经济数据企稳反弹，一季报业绩超预期，策略上逢低做多为主。 国债 【行情资讯】 行情方面：周三，TL主力合约收于113.010，环比变化0.07%；T主力合约收于108.830，环比变化0.08%；TF主力合约收于106.340，环比变化0.07%；TS主力合约收于102.586，环比变化0.03%。 消息方面：1、国际能源署（IEA）周三表示，受伊朗战争引发的供应中断影响，2026年全球石油供应量预计将减少约390万桶/日；目前，中东地区的石油供应损失已超过10亿桶。IEA在其发布的月度石油市场报告中指出，供应量的降幅将超过需求量的降幅；该机构目前预计，今年的石油需求量将减少42万桶/日。2、当地时间5月13日中午，中美两国经贸团队在韩国首尔仁川国际机场开始举行中美经贸磋商。 流动性：央行周三进行5亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，因当日有260亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼255亿元。 【策略观点】 基本面看，一季度经济增长韧性较强，供需和价格指标均有改善，结构上工业生产和出口是主要支撑。4月通胀数据超预期，但主要由能源价格上涨的输入性因素带动，后续需警惕上游价格抬升对利润端的挤压。当前经济修复持续性有待观察，内需仍待居民收入企稳和政策支持。资金面而言，近期逆回购投放量偏低，但资金利率下台阶，流动性整体依然宽松，配置需求入场推动利率下行由短端向长端传导。短期债市节奏上需主要关注资金面和通胀预期的影响，考虑到5月政府债发行压力边际上升以及资金面有望延续偏松态势，预计行情短期震荡偏强。 贵金属 【行情资讯】 沪金涨0.11%，报1029.20元/克，沪银涨3.38%，报21741.00元/千克；COMEX金跌0.11%，报4701.70美元/盎司，COMEX银跌1.05%，报88.43美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.47%，美元指数报98.44； 1）美国4月PPI环比上涨1.40%，创近12个月新高，剔除食品、能源和贸易的核心PPI环比上涨0.60%，通胀压力持续抬升并向商品及服务端传导。2）美国参议院以54票对45票通过表决，确认沃什就任美联储主席。本次投票为史上党派分歧最严重的一次，仅一位民主党人对其投出赞成票。3）26年票委卡什卡利发言强调当前通胀过高，需恢复至2%的目标，并强调联储独立性问题。波士顿联储主席柯林斯指出，现阶段或需再度加息以遏制通胀、保持政策限制性；年内经济有望迎来多轮降息，但通胀或直至27年才会明显放缓。 【策略观点】 经济基本面方面，4月美国PPI超预期回升，环比上涨1.40%，创近12个月新高，剔除食品、能源和贸易的核心PPI环比上涨0.60%，通胀从能源向食品及服务端扩散，短期联储政策空间受限但中长期仍有降息可能，此外沃什上台后的政策预期仍支撑贵金属价格。受工业需求驱动白银现货端趋紧，国内白银套利窗口再度打开，当前白银租赁利率上行至0.81%。策略上建议短期看多，沪金主力合约参考运行区间950-1100元/克，沪银主力合约参考运行区间20000-23000元/千克。 有色金属类 铜 【行情资讯】 全球权益市场偏强运行，美国PPI数据强于预期，铜价震荡，昨日伦铜收盘微涨0.02%至14083美元/吨，沪铜主力合约收至108520元/吨。LME铜库存减少1450至398550吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持贴水。国内上期所日度仓单增加0.4至9.3万吨。华东地区现货贴水期货35元/吨，盘面走高基差报价继续下调，下游刚需采买为主。广东地区铜现货升水期货235元/吨，持货商挺价基差报价抬升，成交偏淡。昨日铜现货进口小幅亏损。精废铜价差报4380元/吨，环比扩大，废铜替代优势较好。 【策略观点】 权益市场反应情绪面仍偏暖。产业上看铜精矿TC明显走低，原料供应紧张格局加剧，铜价上升后精炼铜需求受抑制，但美国关税预期强化使得供应偏向紧平衡，短期铜价预计维持震荡偏强运行。今日沪铜主力运行区间参考：106000-110000元/吨；伦铜3M运行区间参考：13900-14300美元/吨。 铝 【行情资讯】 海外供应担忧有所加大，国内主要市场库存边际去化，铝价上扬，昨日LME铝价收盘涨2.14%至3651美元/吨，沪铝主力合约收至25055元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量增加3.4至74.9万手，上期所日度仓单增加0.2至46.4万吨。铝锭三地库存环比减少，铝棒两地库存延续下降，昨日铝棒加工费继续调整，下游接货仍较谨慎。国内华东地区铝锭现货50元/吨，临近交割基差报价抬升，下游刚需采买为主。LME铝锭库存减少0.2至34.9万吨，注销仓单比例反弹，CASH/3M维持升水。 【策略观点】 中东冲突引起的供应端缩减影响持续，4月海外电解铝产量同比降幅较大，预计5月产量维持下降，为铝价提供强支撑；国内地产政策边际宽松，铝下游开工偏稳，5月铝水比例预计进一步抬升，进口亏损维持偏大拉动出口需求，4月未锻轧铝及铝材出口已经有所体现，短期铝锭有望边际去库，铝价预计震荡抬升。今日沪铝主力合约运行区间参考：24800-25400元/吨；伦铝3M运行区间参考：3580-3720美元/吨。 锌 【行情资讯】 周三沪锌指数收涨1.88%至24875元/吨，单边交易总持仓20.52万手。截至周三下午15：00，伦锌3S较前日同期涨85至3546美元/吨，总持仓24.18万手。SMM0#锌锭均价24710元/吨，上海基差-15元/吨，天津基差-85元/吨，广东基差-35元/吨，沪粤价差20元/吨。上期所锌锭期货库存录得10.47万吨，内盘上海地区基差-15元/吨，连续合约-连一合约价差-40元/吨。LME锌锭库存录得11.14万吨， LME锌锭注销仓单录得1.51万吨。外盘cash-3S合约基差-7.51美元/吨，3-15价差120.26美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.036，锌锭进口盈亏为-3745.1元/吨。据钢联数据，5月11日全国主要市场锌锭社会库存为22.26万吨，较5月7日增加0.14万吨。 【策略观点】 全球锌矿受矿山事故、极端天气扰动供应收紧，国内外锌精矿加工费均跌至较低水平；冶炼端靠副产品托底维持高开工，海内外检修及事故扰动带来锌锭供给收缩预期。国内终端需求旺季不及预期、整体偏弱，海外需求相对稳健。锌市呈现外去内累库存分化，沪伦比价走低，进口亏损、出口窗口临近开启。嘉能可旗下哈萨克斯坦Kazzinc冶炼厂发生爆炸事故，该冶炼企业锌锭年产能25-30万吨，其锌厂和铅厂在上周爆炸事故后降负荷运行。5月12日，秘鲁正式发布能源危机紧急法令，国内电力供应紧张、工业天然气配额受限。若秘鲁的锌矿产量出现下滑或将进一步加剧锌矿的紧缺。地缘影响弱化的背景下，短期沪锌多头集中度大幅抬升，锌价预计偏强运行。 铅 【行情资讯】 周三沪铅指数收涨0.19%至16635元/吨，单边交易总持仓12.15万手。截至周三下午15：00，伦铅3S较前日同期涨29至2007.5美元/吨，总持仓17.65万手。SMM1#铅锭均价16375元/吨，再生精铅均价16400元/吨，精废价差-25元/吨，废电动车电池均价9800元/吨。上期所铅锭期货库存录得6.72万吨，内盘原生基差-75元/吨，连续合约-连一合约价差-45元/吨。LME铅锭库存录得26.56万吨，LME铅锭注销仓单录得0.54万吨。外盘cash-3S合约基差6.62美元/吨，3-15价差-95美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.222，铅锭进口盈亏为-397.22元/吨。据钢联数据，5月11日全国主要市场铅锭社会库存为6.94万吨，较5月7日增加0.12万吨。 【策略观点】 供应端铅精矿货源偏紧，原生铅加工费低位，靠副产品收益维持高开工；再生铅受废电瓶回收不畅拖累，产量偏低、供给弹性偏弱。沪伦比值高位反复，海外过剩铅锭仍有进口可能。需求端电动车及铅酸蓄电池涨价传导向好。嘉能可旗下哈萨克斯坦Kazzinc冶炼厂发生爆炸事故，该冶炼企业铅锭年产能10-15万吨，其锌厂和铅厂在上周爆炸事故后降负荷运行。需求韧性凸显，原料、进口及需求共振下，铅价短期具备上行动能。 镍 【行情资讯】 5月13日，沪镍主力合约收报147190元/吨，较前日上涨1.31%。现货市场，各品牌升贴水弱稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为-500元/吨，较前日持平；金川镍现货升水均价1250元/吨，较前日持平。成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报76美元/湿吨，价格较前日持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报30.5美金/湿吨，价格较前日持平。镍铁方面，价格持稳运行，10-12%高镍生铁均价报1145元/镍点，较前日下跌1.5元/镍点。 【策略观点】 短期地缘扰动有所缓解，做多资金止盈减仓，镍价重心回调。但硫磺短缺导致的MHP减产短期难以恢复， 镍价累库放缓或阶段性去库的预期未变。关注短期价格企稳后的做多机会。短期沪镍价格运行区间参考14.0-16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.7-2.0万美元/吨。 锡 【行情资讯】 5月13日，沪锡主力合约收报434410元/吨，较前日上涨2.20%。SHFE库存报9136吨，较前日增加21吨。LME库存报8200吨，较前日减少115吨。供给方面，云南及江西两省锡锭冶炼企业开工率录得64.8%，环比增长2.07个百分点。其中，云南地区开工率小幅回升，江西地区低位持稳。库存方面，2026年5月8日全国主要市场锡锭社会库存10813吨，较上周五增加1808吨。 【策略观点】 5月11日，秘鲁发布能源危机紧急法令，凸显当前能源紧张问题。秘鲁锡产量占全球约9%，且生产高度依赖电力与天然气。目前秘鲁能源禁令对锡矿企业尚未产生实质性影响，但锡当前供需紧平衡，对供给扰动敏感，市场或给予价格一定风险溢价，短期锡价预计强势震荡。国内主力合约参考运行区间：40-46万元/吨，海外伦锡参考运行区间：52000-58000美元/吨。 碳酸锂 【行情资讯】 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报197445元/吨，较上一工作日-0.79%，其中MMLC电池级碳酸锂 报 价193800-202000元/吨 ， 均 价 较 上 一 工 作 日-1550元/吨 （-0.78%） ， 工 业 级 碳 酸 锂 报价190600-198700元/吨，均价较前日-0.84%。LC2609合约收盘价201960元/吨，较前日收盘价-1.61%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-3650元/吨。 【策略观点】 随着碳酸锂价格涨超20万元/吨，市场分歧加大，价格波动提升，盘中价格自高点一度跌超14000元/吨。我们认为当前碳酸锂价格上涨基本面支撑坚实。全年维度来看，三、四季度新能源汽车产销进入高峰、储能也存在抢装需求，即使津巴布韦锂矿到港，不足以完全扭转碳酸锂供弱需强局面，仍需江西锂矿贡献一定增量。因此，在江西锂云母矿出现明确复产进展前，我们仍维持看多判断。短期维度来看，下游去库格局清晰，逢低补库需求明确，碳酸锂