核心观点
2025年，锂电产业链在动力和储能需求的双重驱动下实现景气复苏，业绩整体修复。2025年，锂电产业链上市公司营业收入同比增长22.44%，达到9394.28亿元；整体毛利率为19.72%，同比增长0.77个百分点；归母净利润同比增长52.98%，达到904.06亿元。2026年第一季度，动力和储能需求保持高增长，进一步推动锂电产业链业绩回升，营收和归母净利润实现同比高增长。
关键数据
- 2025年锂电产业链业绩：营业收入9394.28亿元（同比增长22.44%），毛利率19.72%（同比增长0.77pct），归母净利润904.06亿元（同比增长52.98%）。
- 2026年第一季度锂电产业链业绩：营业收入2941.17亿元（同比增长57.19%），毛利率20.25%（同比增长1.23pct），归母净利润307.77亿元（同比增长79.40%）。
细分环节业绩
- 电池环节：2025年营收6177.13亿元（同比增长17.95%），归母净利润793.21亿元（同比增长39.28%）。2026年第一季度营收1850.43亿元（同比增长50.13%），归母净利润225.25亿元（同比增长47.08%）。
- 正极材料：2025年营收1362.40亿元（同比增长35.40%），归母净利润7.90亿元（扭亏为盈）。2026年第一季度营收532.48亿元（同比增长105.03%），归母净利润30.07亿元（同比大幅扭亏）。
- 负极材料：2025年营收706.92亿元（同比增长23.64%），归母净利润51.08亿元（同比增长76.43%）。2026年第一季度营收185.08亿元（同比增长26.45%），归母净利润14.41亿元（同比增长34.58%）。
- 其他环节：
- 电解液：2025年营收283.40亿元（同比增长26.14%），归母净利润26.82亿元（同比增长77.52%）。2026年第一季度营收107.11亿元（同比增长79.83%），归母净利润22.61亿元（同比增长475.26%）。
- 隔膜：2025年营收177.58亿元（同比增长29.58%），归母净利润1.79亿元（扭亏为盈）。2026年第一季度营收49.89亿元（同比增长37.88%），归母净利润2.90亿元（同比增长298.35%）。
- 结构件：2026年第一季度营收76.53亿元（同比增长48.93%），归母净利润7.68亿元（同比增长63.66%）。
- 铜箔铝箔：2026年第一季度营收139.65亿元（同比增长63.64%），归母净利润4.85亿元（同比增长7347.74%）。
研究结论
- 锂电产业链景气度回升：在储能和动力电池需求的推动下，锂电产业链业绩显著提升，电池和材料环节公司盈利能力增强。
- 投资机会：建议关注中游材料环节公司业绩修复投资机会，以及电池环节市占率提升、盈利能力增强的龙头个股。
- 新兴技术：固态电池、高压密磷酸铁锂、钠电等新技术快速发展，建议关注新兴技术产业化带动的投资机会。
风险因素
- 下游需求不及预期
- 行业竞争加剧
- 原料价格大幅波动
- 新兴技术产业化不及预期
- 统计偏差
