电力设备行业：动储需求旺盛，锂电材料价格持续上行

证券研究报告/行业定期报告 电力设备 评级：增持（维持） 分析师：曾彪执业证书编号：S0740522020001Email：zengbiao@zts.com.cn 分析师：吴鹏执业证书编号：S0740522040004Email：wupeng@zts.com.cn分析师：赵宇鹏执业证书编号：S0740522100005Email：zhaoyp02@zts.com.cn分析师：徐梦超执业证书编号：S0740525020001Email：xumc@zts.com.cn 报告摘要 锂电：1）石油焦价格暴涨；2）尚太科技20万吨负极材料项目正式签约落地；3）VC市场供不应求。展望未来两年，业绩、估值均有提升可能性，属于中线布局较好板块。推荐【宁德时代】【亿纬锂能】；材料建议关注【湖南裕能】【万润新能】【尚太科技】【中科电气】；看好锂电新技术方向固态电池的主题行情，建议关注固态电池相关公司【厦钨新能】【宏工科技】【纳科若尔】【国轩高科】【星源材质】【容百科技】。储能：1）海博思创与LEAG清洁能源签署德国1.6GWh储能项目；2）宁德时代与海 博思创达成10年战略合作；3）全球首个百兆瓦飞轮储能示范项目投运。大储板块，光储发货加速叠加海外比例提升，龙头业绩继续加速释放，标的【上能电气】【阳光电源】【阿特斯】【科华数据】【盛弘股份】【禾望电气】【通润装备】等；户储板块，欧洲成熟市场需求修复、东北欧放量，以及新兴市场多点开花，进一步强化市场对板块25年信心，标的【德业股份】【艾罗能源】【锦浪科技】【禾迈股份】【固德威】【昱能科技】等。电力设备：1）湘黔、湘粤、渝黔三项网间电力灵活互济工程通过国家核准；2）内蒙 上市公司数397行业总市值(亿元)78,632.01行业流通市值(亿元)69,517.35 古绿电直连方案：六类项目，鼓励配储，非氢基燃料新能源项目发电量100%自发自用，自发自用总用量占比≥30%；3）10月份全社会用电量同比增长10.4%。建议关注特高压标的【许继电气】【平高电气】【中国西电】【国电南瑞】；电力设备出口标的可能会因关税恐慌情绪蔓延而错杀，下跌可能是机会，建议关注【海兴电力】【三星医疗】【思源电气】【华明装备】。光伏：本周，硅料方面，价格整体大稳小动，本周市场情绪较偏悲观，主要受平台迟 迟无法落地以及下有多环节频频降价影响，目前价格暂时持稳，但市场成交有限；硅片方面，本周硅片价格下跌，主要由于订单需求差，海外需求退潮后电池价格出现下滑，未来硅片转向成本定价逻辑，跌幅空间不大；电池片方面，本周电池片市场持续承压，各尺寸价格普跌，行业库存持续攀升，短期内，电池片价格仍有下探可能；组件方面，近期电池片价格不断下跌，且辅材价格亦有持续下降趋势，组件利润修复进程加快，组件库存水位预计维持稳定；光伏玻璃方面，本周价格下跌，近期组件排产维持下降趋势，需求的降低使得组件企业采买意愿同步下降。建议关注：1）硅料：协鑫/通威；2）电池组件：隆基/爱旭/晶澳/晶科/天合/钧达；3）其他龙头：福莱特/福斯特/聚和/中信博等。 相关报告 1、《海博与宁德签订十年战略合作协议，VC市场供应缺口持续增加》2025-11-17 2、《光储行业25Q3业绩综述：光伏反内卷驱动拐点，储能景气延续强势》2025-11-163、《数据中心储能抬高长期预期，广 东7GW竞 配 海 风 进 展 加 速 》2025-11-09 风电：近日，海外方面，英国OceanWinds获得凯尔特海1.5GW浮式海上风电场开发权；丹麦能源署（DEA）宣布启动至少2.8GW海风项目招标且采用差价合约（CfD）模式；波兰BalticEast1GW海风项目获环境许可；韩国2.25GW浮式海风项目完成海上交通安全审查。国内方面，广东、江苏、浙江等海风项目加快审批节奏（包括环评、用海公示等），国电投1.1GW海上风机采购开标。国内自年初以来，重点项目江苏三峡大丰、国信大丰、广东帆石一、青州五七、辽宁大连花园口等均已开工、三山岛海风柔直、华能山东半岛北L、金山一期、华润苍南1#二期扩建、揭阳惠来石碑山、莆田平海湾DE区、海南东方CZ8、浙江普陀2#等项目也陆续进行启动施工。整体国内海风建设节奏有序进行，预期逐步迎来交付高峰期。建议重点关注：1、充分受益于国内外海风需求释放的海缆龙头：【东方电缆】【中天科技】【亨通光电】等；塔筒单桩龙头：【大金重工】【海力风电】【天顺风能】【润邦股份】等；2、经营拐点向上叠加出海打开成长空间的整机龙头：【运达股份】【金风科技】【明阳智能】等；3、具备强阿尔法的细分零部件龙头，量价齐升弹性可期：【威力传动】【新强联】【金雷股份】【广大特材】【日月股份】等。 风险提示：装机不及预期；原材料大幅上涨；竞争加剧；研报使用的信息更新不及时风险；第三方数据存在误差或滞后的风险等。 内容目录 一、锂电板块..............................................................................................................4 1、本周电池行业指数及核心标的收益率跟踪.....................................................42、行业及公司事件跟踪....................................................................................43、国内外电动车销量跟踪..................................................................................51）欧洲主要国家电动车销量...............................................................................52）国内电动车销量..............................................................................................7 二、储能板块............................................................................................................7 1、本周储能政策及事件跟踪.............................................................................7 四、光伏板块..............................................................................................................9 1、光伏产业链跟踪.............................................................................................92、本周光伏事件跟踪........................................................................................10 五、风电板块............................................................................................................11 1、本周海风进展梳理........................................................................................112、本周其他新闻.............................................................................................123、海陆风招标数据追踪....................................................................................134、海陆风中标数据追踪....................................................................................135、原材料价格跟踪...........................................................................................14 六、投资建议............................................................................................................15 风险提示...................................................................................................................15 图表目录 图表1：本周电池行业核心标的收益率（从高到低排序）.......................................4图表2：欧洲主要国家新能源车销量（辆）.............................................................6图表3：国内车企新能源车销量（辆）....................................................................7图表4：硅料价格走势..............................................................................................9图表5：硅片价格走势..............................................................................................9图表6：光伏电池片价格走势.................................................................................10图表7：光伏组件价格走势.....................................................................................10图表8：光伏玻璃价格走势.....................................................................................10图表9：光伏胶膜价格走势.....................................................................................10图表10：陆风月度新增招标量（MW）.................................................................13图表11：海风月度新增招标量（GW）............................................