商品研究晨报-能源化工
观点与策略 对二甲苯：需求偏弱，供应收紧，关注正套2PTA：多PX空PTA，多PF空PTA2MEG：短期震荡市2橡胶：震荡运行202605134合成橡胶：基本面步入中性格局，跟随原油波动6LLDPE：标品5月排产仍低，基差小幅走强8PP：强现实延续，地缘预期反复8烧碱：关注盘面升水和仓单预期扰动10纸浆：震荡运行2026051311玻璃：原片价格平稳13甲醇：短期震荡为主14尿素：震荡承压16苯乙烯：短期震荡为主18纯碱：现货市场变化不大20LPG：成本支撑良好，格局维持偏紧21丙烯：供增需减，基本面存转弱预期21PVC：区间震荡24燃料油：涨势延续，波动放大26低硫燃料油：继续上行，外盘现货高低硫价差继续回弹26集运指数（欧线）：或震荡上行27短纤：短期震荡市2026051330瓶片：短期震荡市2026051330胶版印刷纸：逢高布空31纯苯：短期震荡为主33 20260513 对二甲苯：需求偏弱，供应收紧，关注正套PTA：多PX空PTA，多PF空PTAMEG：短期震荡市 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com 【市场信息】 PX：下午石脑油价格跟随原油价格上涨，尾盘6月MOPJ估价在948美元/吨CFR附近；PX价格同样上涨，5月12日一单7月现货在1220美元/吨CFR成交，尾盘6月在1225卖盘报价，7月在1208买盘报价。5月12日PX收在1220美元/吨CFR，较昨日上涨3美元。 PTA：5月12日PTA现货价格下跌至6610元/吨，主流基差在09+166，月均价格6715元/吨（月均基差09+179.6），月结价格6774.44元/吨（月结基差09+166.22）。 MEG：5月11日至5月17日，张家港到货数量约为1.5万吨，太仓码头到货数量约为0.7万吨，宁波到货数量约为0万吨，上海到货数量约为0万吨，主港计划到货数量约为2.2万吨。 聚酯：西北一套年产12万吨聚酯瓶片装置近期据悉已重启出料。 江浙涤丝5月12日产销整体回落，至下午4点附近平均产销估算在6成左右。江浙几家工厂产销分别在120%、90%、50%、30%、50%、75%、0%、80%、35%、190%、0%、60%、60%、70%、55%。 5月12日涤短工厂产销高低分化，截止下午3:00附近，平均产销59%，部分工厂产销：100%、30%、80%、40%、0%、50%、100%、50%、100%、64%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0 PTA趋势强度：0 MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：短期仍有回调压力，单边关注下方8700-8800区间支撑。月差继续关注逢低正套。供应端延续去库格局，5月初马油55、韩华77万吨装置检修，海外PX开工率进一步下降至5成以下。国产装置方面，本周开工率稳定在79.2%，其中金陵石化70检修，青岛丽东100重启时间推后，近期扬子石化89万吨检修，本周后续中金石化100万吨检修，预计开工进一步下降。估值方面，短流程利润新高，山东地区工厂采购MX积极性提升，部分装置检修或有推迟。PXN价差总体回落。美国芳烃调油利润高企，美亚价差窗口打开，关注后续物流变化。短期原油地缘溢价仍有回落空间，且聚酯产业链仍有负反馈的迹象，因此单边而言，PX估值或低位震荡市。 PTA：短期震荡市，单边关注6000元/吨附近支撑。月差关注7-9正套。五一节后，聚酯纺服产业链进入全年需求最为清淡的阶段，当前聚酯高库存是当前的堵点。聚酯负荷本周维持81.9%，未来短纤长丝仍有开工下降的空间。供应端，本周独山能源300万吨台化120万吨重启，嘉兴石化220万吨停车检修，百宏250万吨负荷提升，威联化学250万吨小幅降负，负荷维持67.3%，5月整体随着PX检修增多，PTA开工仍有下降空间。估值方面，盘面加工费上冲至500元/吨附近，处于偏高位置，关注逢高做缩的策略。 MEG：短期震荡市，关注下方4600-4650一线支撑位。月差9-1反套。供应端乙二醇国产开工最低点出现在4月份，5-6月份伴随乙烯供应充足以及煤制装置高开工，中国MEG开工率将逐步恢复。本周乙二醇开工率72%（+5%），其中煤制开工87.76%（+7%）。下周预计开工边际下降，其中远东连50、榆林化学60计划检修。需求端，聚酯开工小幅下降，短纤减产力度扩大，乙二醇去库力度或逐步收窄。关注9-1月差逢低反套。 2026年05月13日 橡胶：震荡运行20260513 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 截至2026年5月10日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量71.87万吨，环比上期增加0.76 万吨，增幅1.07%。保税区库存11.96万吨，降幅1.38%；一般贸易库存59.91万吨，增幅1.57%。青岛天然橡胶样本保税仓库入率减少0.77个百分点，出库率减少2.13个百分点；一般贸易仓库入库率减少0.51百分点，出库率减少2.33个百分点。截至2026年5月10日，中国天然橡胶社会库存132.7万吨，环比增加0.9万吨，增幅0.6%。中国深色胶社会总库存为91.5万吨，增幅0.6%。其中青岛现货库存增1%；云南降1.6%；越南10增0.7%；NR库存小计持平。中国浅色胶社会总库存为41.2万吨，环比增0.8%。其中老全乳胶环比降0.7%，3L环比降0.8%，RU库存小计增加3.8%。 据了解，国内多数全钢轮胎企业开工生产保持平稳，仅少数企业装置负荷有所回落，且个别企业仍有短期检修计划。受原材料价格震荡波动影响，现阶段部分企业严控原料及成品库存。目前行业整体库存仍处相对低位，内销市场出货节奏偏缓，外贸订单及出货仍具备一定支撑力度。 产区雨水增加预期兑现，但工厂补库需求旺盛，原料采购价格持续上涨，天胶成本支撑仍在。胶价回落之后，贸易商抛售意愿升温，市场多逢低接货。（隆众资讯） 2026年05月13日 合成橡胶：基本面步入中性格局，跟随原油波动 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan@gtht.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.截至2026年5月6日，国内顺丁橡胶样本企业库存量在3.22万吨，较上周期增加0.11万吨，环比+3.57%。周期内现货端贸易企业货权库存量窄幅下降，节庆假期影响样本贸易企业库存量较上周期有所下降；但假期间市场停滞，生产企业装置多维持正常运行状态，伴随着 部分装置重启后，顺丁橡胶装置产能利用率明显抬升，生产企业库存表现为累库趋势；综合看本周度库存量转为增长局面。（隆众资讯） 2.5月6日报道：据统计，丁二烯华东港口最新库存在37500吨左右，较上周期下降4000吨。周内进口船货到港有限，下游原料库存正常消化，影响库存下降。（隆众资讯） 3.短期来看，美国与伊朗就霍尔木兹海峡地缘问题仍逐步产生缓和预期，国际能源价格震荡中枢下移，顺丁橡胶预计跟随下移，价格中枢跟随原油价格波动。基本面而言，丁二烯基本面逐步企稳，顺丁基本面中性。产业链来看，丁二烯环节供需双减明显，供应端开工率环比明显下滑，需求端，顺丁、丁苯橡胶及SBS环节产生加工利润，开工环比提升。丁二烯在持续大幅降价以后给予下游生产企业一定加工利润，后续预计丁二烯产销有所好转，累库放缓转为去库。顺丁橡胶环节，目前同样呈现大幅的供需双减，库存中性，基本面整体中性。整体来看，盘面定价从锚丁二烯变为锚顺丁。顺丁作为油品板块成员，跟随原油价格波动。此外，地缘冲突的变化或导致日内盘中走势的波动率明显加剧，交易逻辑跟随地缘的消息面变化较快，建议各位投资者做好风险管理。（国泰君安期货合成橡胶晨报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：0注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年5月13日 LLDPE：标品5月排产仍低，基差小幅走强 PP：强现实延续，地缘预期反复 周富强投资咨询从业资格号：Z0023304zhoufuqiang@gtht.com 【基本面跟踪】 聚烯烃基本面数据 【现货消息】 聚烯烃：万华HD\LD同步2#裂解检修，北方华锦新HD短停，塑料日开工73.4%(-0.7%), HD-LL价差高位震荡，标品排产低位持稳。上游小幅挺涨20-100；下游向终端成本传导不畅，工厂补单意向谨慎；近期内外盘价差略有缩小，美金市场报盘有所增加。PP开工65.6%(-0.7%)，海天重启，兰化检修，拉丝排产维持历史低位。现货资源有限，日内询盘尚可，成交一般。 【市场状况分析】 霍尔木兹海峡封锁现实延续，节前后地缘反复，石脑油等原料震荡，PE成本松动。地膜需求见顶下滑，包装膜开工持稳，下游成本传导需要时间。供应端，通航仍不确定，对近端供应影响不大，5月预计检修及降负计划维持高位，标品排产下滑，库存去化，关注地缘持续性及成本传导情况。 PP方面C3近期小幅回落，PDH利润较前低修复，PDH检修暂高。供应端2609合约前无新投产，存量供需博弈加剧。需求端下游交付订单后部分后置，成本传导不畅，华南多套PDH装置检修仍未回归，整体开工仍在65%以下，重点关注裂解及PDH装置边际变化。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：0；PP趋势强度：1 2026年5月13日 烧碱：关注盘面升水和仓单预期扰动 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin2@gtht.com 【基本面跟踪】 烧碱基本面数据 【现货消息】 以山东地区为基准，今日山东液碱市场东稳西弱，个别企业今日走货不畅，成交价格略有松动，短期山东市场价格上行乏力，短期观望送货量变化跟液氯走势。 【市场状况分析】 烧碱5月有检修支撑，但绝对库存偏高和期货升水会限制市场反弹力度，中期或呈现震荡行情。 从检修来看，5月烧碱检修涉及的产能达500万吨，若检修均能落地，库存去库将持续。其次，成本端液氯的下降预期将支撑烧碱。耗氯下游环氧丙烷利润亏损幅度加大，已经接近近几年低位。其他耗氯下游也普遍面临利润下滑格局，液氯的需求负反馈导致未来液氯有下调预期。一旦液氯价格持续下调，烧碱利润将被快速压缩，形成低估值的格局。 总体看，如果检修顺利落地，现货反弹，库存持续去库，可以考虑月差阶段性正套。 【趋势强度】 烧碱趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年05月13日 纸浆：震荡运行20260513 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 纸浆趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 生活用纸市场价格以稳为主，场内整体交投氛围仍显平淡，业者多持观望态度。原料纸浆市场价格区间盘整，阔叶浆价格依旧稳定，生活用纸成本端支撑作用不强；终端下游需求改善不大，刚需采购为主，部分中小 型纸企陆续恢复生产状态，行业整体开工水平或将小幅上升。综合来看，当前供需博弈下，近期生活用纸市场价格或将区间震荡，重点关注原料纸浆价格的变动及纸企装置运行情况。 针叶浆价格继续跟随期货小幅波动，阔叶浆在外盘成本支撑下保持稳定。在无新消息指引下，浆价上下空间均有限，建议关注下游补库节奏及外盘动态。（隆众资讯） 2026年5月13日 玻璃：原片价格平稳 张驰投资咨询从业资
