服务器滑轨龙头加码高端新品，液冷服务器滑轨技术储备完善

2026-05-12 开源证券李艺华🌸

核心观点：海达尔受益于液冷服务器快速增长和多款高价值服务器滑轨新品放量，维持“增持”评级。
业绩表现：2025年公司营收3.70亿元（-11.17%），归母净利润6341.10万元（-22.09%），扣非归母净利润6154.76万元（-18.01%），受家电领域下游竞争加剧影响。
市场前景：中国数据中心产业稳步发展，服务器市场出货量稳健增长，高密度机柜、液冷服务器等新型硬件对服务器滑轨提出更高技术标准，市场增长空间广阔。液冷服务器市场预计2024-2029年复合增长率46.8%，2029年市场规模达162亿美元。
研发投入：公司研发投入持续加码，2025年研发费用1401万元（同比增长10.34%），新增发明专利7项、PCT国际专利3项，累计有效专利132项。高端产品线突破显著，带压板L型滑轨、超级存储滑轨等高附加值品类进入样品测试。
盈利预测：下调2026-2027年盈利预测，新增2028年预测，预计2026-2028年归母净利润分别为0.74/0.86/1.03亿元，EPS分别为1.61/1.88/2.27元/股，对应PE分别为35.1/30.2/25.0倍。
风险提示：募投项目不及预期风险、原材料波动风险、市场竞争加剧风险。