1Q26利润高增长，经营韧性凸显

亚太股份（002284.SZ）研报总结

核心观点： 亚太股份1Q26利润高增长，经营韧性凸显。公司在新项目拓展、成本管控及全球化布局方面表现优异，电控制动产品加速落地，全球化生产基地建设将提升竞争力。

关键数据：

• 1Q26营收：13.58亿元，同比增长7.91%，环比下降16.89%。
• 1Q26归母净利润：1.42亿元，同比增长41.83%，环比下降12.12%。
• 1Q26扣非净利润：1.29亿元，同比增长33.21%，环比下降16.07%。
• 1Q26归母净利率：10.47%，同比+2.51pct，环比+0.57pct，屡创新高。
• 1Q26毛利率：20.41%，同比+1.30pct，环比-2.12pct。
• 1Q26期间费用率：销售1.15%、管理3.68%、财务0.11%、研发5.52%，同比及环比均表现优化。

行业背景： 1Q26中国乘用车行业批发销量593.4万辆，同比下降7.6%。公司配套吉利、零跑、长安、启源等多家热门车型，新车型及产品项目同步拓展。

经营亮点：

• 利润率提升：规模效应及成本管控能力增强。
• 技术储备：角模块底盘融合控制系统已搭载多个主机厂，EMB线控制动系统研发布局完善。
• 全球化：摩洛哥生产基地预计2027年投产，降低成本，提升供应效率。

投资建议： 预计公司2026-2028年营业收入分别为69.50/79.61/91.25亿元，归母净利润6.45/7.19/8.54亿元，当前PE为15.4/13.8/11.6倍，维持“买入”评级。

风险提示： 电控国产化进程不及预期、线控制动量产进程不及预期、汽车电动智能化发展不及预期、下游客户销量下滑风险、原材料成本上涨风险。