有色金属日报

操作评级 铜★☆☆铝☆☆☆氧化铝☆☆☆铸造铝合金☆☆☆锌铅镍及不锈钢☆☆☆锡★☆☆碳酸锂☆☆☆工业硅☆☆☆多晶硅 刘冬博高级分析师F3062795 Z0015311 吴江高级分析师F3085524Z0016394 张秀睿中级分析师F03099436 Z0021022 孙芳芳高级分析师F03111330 Z0018905 010-58747784gtaxinstitute@essence.com. cn 【铜】 周一沪铜阳线守住涨势，春节前后铜价多次震荡遇阻在10.5万一线，倘有效突破涨势将再次放大。临近2605交割，周一SMM现铜报104315元，上海铜升水50元，广东升水225元，洋山铜溢价69美元；高价差激励下，精废价差回升到2830元。SMM社库较节前累计增加4500吨至25.71万吨。建议关注国内铜元素进口，1-4月未锻轧铜及铜材累计进口量同比减少9.8%；而4月铜精矿进口环比减幅较大。基本面轮廓虽偏供需双淡，但铜价高位震荡，且可能测试出年内第二个高点。参与持有买入看涨期权。 【铝&氧化铝&铝合金】 今日沪铝震荡偏强，现货贴水维持波动较小。今日铝锭社库较节后首日减少两万吨，弱势需求能否持续改善还有待验证。全球铝市场预期短缺但风险偏好跟随战争信息摇摆，沪铝短期维持高位震荡，关注24000元位置支撑和回调后布局机会。铸造铝合金跟随铝价波动，两者价差维持千元以上。广西某氧化铝厂事故减产后已复产一半，多个新建项目二季度陆续投产，过剩前景未改。现货暂稳，盘面维持震荡等待几内亚政策指引。 【锌】 宏观局势反复，锌回归基本面运行为主，矿紧锭松，5月传统淡季下，炼厂常规检修，国内供需双降，矛盾有限，沪锌仍以震荡看待。海内外硫酸价差走扩，海外炼厂副产品利润走升，海内外炼厂盈利差距收窄，内外价差进一步走扩空间不足，需警惕跨市正套资金阶段性止盈带来的内外价差快速收敛可能。 【铅】 前期进口铅锭货源陆续运抵国内，原生铅综合成本低开工积极，消费仍处淡季，交仓有利可图背景下，铅锭库存有望进一步显性化。再生铅炼厂减产抵抗明显增加，从而给铅价提供一定底部支撑，但国内铅锭整体不缺，且后市仍存累库预期，短期沪铅仍以背靠成本的低位震荡看待，价格区间1.65-1.7万元/吨。 【镍及不锈钢】 沪镍稍有企稳，市场交投活跃。印尼表示延后征收矿产特许费和出口税，降低了市场对于政策扰动生产的预期。此外原油价格摆动令硫酸和硫磺提升湿法成本的预期摇摆。纯镍库存增600吨至10.13万吨，不锈钢库存增万吨在95.5万吨。镍价重心上移后现货贴水扩大，金川升水1200元，进口镍贴600元，电积镍贴250元。技术上看沪镍强势松动，回归震荡格局。 【锡】 沪锡阴线震荡，盘中仓量变化快，SMM现锡报41.36万，对交割月合约实时贴水300元/吨。因锡价短线涨势快抑制中下游补货，且临近交割入库，上周五SMM社库大增2599吨至11044吨。外盘关注LME0-3月现货贴水变动。目前倾向锡市以短线仓量提振拉涨为主，趋势性有限，谨慎追涨，参与持有2606合约高执行价卖出看涨期权。 【碳酸锂】 锂价继续强势上攻再创三年来新高，站稳20万整数关口，市场增仓放量。外围总体呈现乐观氛围，主因是美国元首访华和美伊缓和，但持续性成疑。库存上周下降900吨至10.27万吨，但对市场情绪影响不大。下游库存降1650吨至4.1万吨，冶炼厂库存微增至1.88万吨，贸易商库存增库存750到4.33万吨，贸易商信心稍改善，再度提升库存持有水平。上游冶炼厂库存紧张的状况仍在持续。澳矿最新报价2900美元，矿端报价总体强势。技术上看，碳酸锂站稳20万元整数关口，增库存中断，流通现货紧张仍然是空头的难题，延续低买思路，关键阻力位是上市价。 【工业硅】 工业硅期货尾盘回收部分涨幅，收于9110元/吨。供需端，5月四川少量企业复产，预计月产量环比增4%；多晶硅、有机硅开工小幅抬升，铝合金需求偏弱。库存压力不减，环节间转移，仓单累积下，厂家套保加剧上方抛压。短期成本端支撑较强，但6月西南供给放量预期压制上行空间，预计盘面维持震荡格局。 【多晶硅） 多晶硅期货低位震荡，成本题材讨论尚未实质落地。现货市场承压走弱，SMM的N型复投料报价35100元/吨，周度下调50元/吨；棒状硅新签订单基本停滞，下游硅片及贸易环节原料库存充裕，整体采购情绪偏谨慎。供需格局呈弱平衡状态，5月多晶硅排产维持8.6-8.7万吨，下游硅片开工虽有小幅抬升，但难以拉动多晶硅有效去库，高库存持续压制价格。低估值区间利多催化仍有博奔预期，盘面将延续弱现实、强预期格局下的震荡走势。 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 免责声明 国投期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业务资格。 本报告仅供国投期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。