1. 品牌服饰
- 财务数据回顾：2025年品牌服饰重点公司收入/归母净利润同比分别+6.5%/+6.6%。Q1、Q2因费用投入利润率承压，Q3、Q4逐步环比改善。2026Q1收入/归母净利润同比分别+8.4%/+9.6%，受益于春节假期较晚，服装冬季旺季延长、品牌收入增速可观。展望2026全年，板块利润有望在低基数下稳健增长。
- 运动鞋服运营趋势：2025年运动鞋服板块公司在波动消费环境下展现增长韧性，四家港股运动公司合计营收同比增长9.7%。2026Q1受益于春节假期消费刺激以及各品牌产品上新与营销推进，板块公司整体流水增速表现优异。库存管理健康，平均库存周转天数处于健康水平，渠道库存逐步去化。
- 时尚服饰运营趋势：电商表现良好，尤其是高端品牌线上业务增速强劲。直营拓店情况相对良性，加盟渠道2025年消化库存、收缩门店，2026年预计环比修复。
- 家纺运营趋势：大单品战略积极推进，同时推动电商业务增长。2026Q1家纺行业三家龙头公司均展现出强劲的经营表现。产品端，“大单品”战略成为行业重点，强化产品科技属性提升消费者的睡眠体验。渠道端，品牌公司线下渠道正在经历结构性优化，同时线上业务高质量增长。
- 2026年板块运营趋势及投资建议：基本面逐步向好，关注持续改善的优质个股。推荐【安踏体育】、【李宁】、【比音勒芬】、【海澜之家】，关注【森马服饰】、【地素时尚】、【罗莱生活】、【水星家纺】。
2. 服饰制造
- 财务数据回顾：成衣制造公司景气下行，2025年重点公司收入/归母净利润分别同比+1.0%/-12.4%。2026Q1（仅A股）收入/扣非归母净利润分别同比-14.0%/-38.4%（主要系样本中核心公司华利集团业绩下滑带动）。成衣制造板块订单偏保守，2026H1公司利润率或同比存在压力。上游纺织个股分化，羊毛价格涨至高位，化纤、棉花价格也在上升过程中，对应部分公司业绩预期出现改善。
- 板块运营趋势：订单保守为主，关注利润率变化。国际品牌商短期下单意愿相对保守，关注后续终端销售及库存表现。利润率层面，原材料波动、关税政策等或对2026H1制造公司利润率带来影响。
- 2026年板块运营趋势及投资建议：谨慎关注国际环境变化，优选业绩确定性。短期关注短期订单趋势良好的【伟星股份】、【新澳股份】，关注业绩稳健的【晶苑国际】。中长期来看，基于格局优化逻辑，关注当下利润率受损、中长期份额有望提升的【申洲国际】、【华利集团】。
3. 黄金珠宝
- 财务数据回顾：2025年分红稳定，2026Q1板块公司业绩优异。2026Q1黄金珠宝重点公司合计营收同比增长14.2%，归母净利润增长11.1%，板块公司利润表现优异。
- 板块运营趋势：重视渠道效率提升，同时提升产品差异化。线下打造差异化店型，线上业务快速增长。产品端，国潮风格是产品设计主线，文化内涵与原创设计驱动附加值提升。
- 2026年板块运营趋势及投资建议：关注产品、渠道力不断提升的品牌公司。2026年产品和渠道优化仍是行业主线。建议关注重点节假日的销售情况，同时关注各季度金价走势情况。推荐【周大福】、【潮宏基】。
