合成橡胶周报

广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年5月9日赖众栋从业资格：F03125126投资咨询资格：Z0023571 周度观点BR供需转弱，但中东局势僵持，5月BR预计宽幅震荡 ◼观点：5月成本端丁二烯装置检修与重启并存，供应量变化不大，但6月检修增加，供应将进一步减弱，同时下游行业利润逐步修复，下游开工将提升，然而，丁二烯国内外价差接近平水，且欧洲丁二烯出口预计增加，丁二烯价格预计震荡运行，需关注港口库存与内外价差的变动。供应端随着顺丁橡胶生产毛利明显修复，顺丁橡胶开工率明显提升。需求端，欧盟反倾销、地缘冲突等因素制约，轮胎欧盟订单下滑、中东地区订单仍存较多不确定性，其他地区虽有支撑，但国内替换市场处于传统淡季，5月整体订单走弱。总体来看，成本端指引有限，BR供需转弱，但中东局势僵持，霍尔木兹海峡仍未通航，5月BR预计宽幅震荡。 ◼策略： 1.单边：关注BR2606在15000-15100附近的支撑。 2.套利：观望。3.期权：观望。 BR周度核心变化 ◼市场概述：本周，原料丁二烯价格区间整理，成本面实际指引有限；顺丁橡胶利润修复后，产量及产能利用率显著提升，供应层面逐步放量；需求端下游工厂受假期停工等影响，实际采买有限；宏观中东局势乐观情绪升温带动大宗价格走弱；多方利空叠加使得BR回落。 成本端 1.国产供应：本期中国丁二烯产量在10.16万吨，环比减少0.20%（上周期产量修正为10.18万吨）；产能利用率63.76%，环比下降0.14个百分点（上周期产能利用率修正为63.90%）。 2.国内需求：周内主力下游品种的产能利用率涨跌互现。 3.港口库存：周内进口船货到港有限，下游原料库存正常消化，影响库存下降。截至5月6日，丁二烯港口库存37500吨，环比上周-4000吨。。供应端 1.国产：本周期随着顺丁橡胶生产利润逐步修复，部分民营装置重启，产能利用率提升。截至2026年5月7日，中国高顺顺丁橡胶行业周产能利用率在54.87%，环比提升10.65个百分点（上周期4月30日：44.22%）。本周顺丁橡胶周产量2.49万吨，环比上涨0.47万吨。 1.下游开工：本周中国半钢胎样本企业产能利用率为43.89%，环比-29.78个百分点，同比-2.82个百分点；全钢胎样本企业产能利用率为47.29%，环比-19.18个百分点，同比+5.60个百分点。 1.库存（累）：截至4月29日，顺丁橡胶厂内库存为24950吨，贸易商库存为7250吨。 1.纵向估值：本周，丁二烯出厂价格上涨，顺丁橡胶出厂价格下调400元/吨，国内顺丁橡胶生产毛利下滑。顺丁橡胶周平均生产毛利为-199元/吨，环比-262元/吨。2.横向估值：本周，顺丁橡胶-泰国混合胶平均价差为-965/吨，较上周-230元/吨。 丁二烯2026年1-4月国内丁二烯产量同比+8.2%，1-3月表观消费量同比+6.3% 丁二烯周内华南某装置重启运行，山东个别装置存在短时停车，总体国内丁二烯产量略有下降 本期中国丁二烯产量在10.16万吨，环比减少0.20%（上周期产量修正为10.18万吨）；产能利用率63.76%，环比下降0.14个百分点（上周期产能利用率修正为63.90%）。 丁二烯中东局势反复，丁二烯价格震荡运行；内外盘价差接近平水 本周，国内丁二烯市场窄幅震荡。节后归市，下游企业开工陆续恢复，对原料需求小幅提升，加之部分供方外销资源减少，提振商家报盘意向小幅上探，场内低价货源难寻；但下游企业对高价原料接受程度仍较有限，实单成交多以低端价格为主，且周期末中东军事和谈相关消息缓解未来供应担忧，同时欧洲市场丁二烯出口货源量较大，对行情形成一定影响，市场价格窄幅震荡。 周内，原料石脑油价格震荡走弱，丁二烯生产成本下降，但中石化丁二烯价格小幅上调后，周中后期生产利润上涨部分补偿前期利润大幅走低影响，因此各生产工艺理论生产利润周均值未有较大变动，其中，碳四抽提工艺利润为2771元/吨，较上周期-89元/吨。 本周期，亚洲市场丁二烯价格小幅波动。五一假期前后下游补库积极性增加，带动中国丁二烯价格逐步上涨，但美金市场交投仍较清淡。有消息称，印度尼西亚ChandraAsri公司已解除3月初因聚合物和单体供应问题引发的不可抗力声明，其表示通过主动从多个国际市场获取原材料的替代供应、优化新加坡炼厂运营，以及扩大从美国的采购等多种方式确保了对下游用户的持续供应。亚洲市场价格波动不大。 丁二烯2026年1-3月丁二烯国内进口同比-36.8%，出口同比+141.5% 丁二烯周内进口船货到港有限，下游原料库存正常消化，影响库存下降 本周，国内丁二烯库存下降，样本总库存环比上周期下降9.89%。其中样本企业库存环比上周下降10.31%，国内有企业装置停车检修，下游企业开工陆续恢复，需求小幅增量，企业库存下降。样本港口库存环比上周下降9.64%，周内进口船货到港有限，下游原料库存正常消化，影响库存下降。 截至5月6日，丁二烯港口库存37500吨，环比上周-4000吨。 丁二烯周内主力下游品种的产能利用率涨跌互现 顺丁橡胶2026年1-4月国内顺丁橡胶产量同比+0.9%，1-3月表观消费量同比+ 11.8% 顺丁橡胶利润逐步修复，部分民营装置重启，使得产能利用率大幅回升 本周期随着顺丁橡胶生产利润逐步修复，部分民营装置重启，产能利用率提升。周期内山东益华、浙江石化装置正常运行，浙江传化检修结束，逐步投料重启，且部分中石化装置开工负荷提升，本周期顺丁橡胶产能利用率明显提升。截至2026年5月7日，中国高顺顺丁橡胶行业周产能利用率在54.87%，环比提升10.65个百分点（上周期4月30日：44.22%）。本周顺丁橡胶周产量2.49万吨，环比上涨0.47万吨。 顺丁橡胶中东局势反复，顺丁橡胶跟随成本端与盘面震荡运行；顺丁橡胶生产利润处于盈亏平衡附近 本周，国内顺丁橡胶价格涨后回落。周期内原料丁二烯价格区间整理，成本面实际指引有限；顺丁橡胶利润修复后，产量及产能利用率显著提升，供应层面逐步放量；需求端下游工厂受假期停工等影响，实际采买有限；宏观中东局势乐观情绪升温带动大宗价格走弱；多方利空叠加，顺丁橡胶市场及出厂价格双双下行。截至5月7日，顺丁橡胶市场价格在15300-16000元/吨，环比上周跌400-600元/吨不等。 本周，丁二烯出厂价格上涨，顺丁橡胶出厂价格下调400元/吨，国内顺丁橡胶生产毛利下滑。顺丁橡胶周平均生产毛利为-199元/吨，环比-262元/吨。 基差来看，本周期现价差均值在-45元/吨，环比走弱，较上周期-19元/吨。 顺丁橡胶2026年1-3月国内顺丁橡胶进口同比+26.5%，出口同比+31.8% 顺丁橡胶顺丁橡胶装置重启，使得顺丁橡胶总库存提升 本周，国内顺丁橡胶样本企业库存量在3.22万吨，较上周期增加0.11万吨，环比+3.57%。周期内现货端贸易企业货权库存量窄幅下降，节庆假期影响样本贸易企业库存量较上周期有所下降；但假期间市场停滞，生产企业装置多维持正常运行状态，伴随着部分装置重启后，顺丁橡胶装置产能利用率明显抬升，生产企业库存表现为累库趋势；综合看本周度库存量转为增长局面。 截至4月29日，顺丁橡胶厂内库存为24950吨，贸易商库存为7250吨。 轮胎4月轮胎产量环比下降，3轮胎出口同比下降；本周半钢累库、全钢累库 据隆众资讯测算，4月轮胎产量及产能利用率同步下降。中国半钢胎产量为6687万条，环比-3.87%，同比+8.59%；中国全钢胎产量为1365万条，环比-2.22%，同比+1.94%。 2026年1-3月出口新的充气橡胶轮胎17648万条，同比增长4.2%。 本周，山东轮胎样本企业成品库存环比上涨。截至5月7日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在43.65天，环比+0.1天，同比-1.44天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在38.88天，环比+0.06天，同比-3.64天。 轮胎下游轮胎行业产能利用率延续高位 本周中国半钢胎样本企业产能利用率为43.89%，环比-29.78个百分点，同比-2.82个百分点；全钢胎样本企业产能利用率为47.29%，环比-19.18个百分点，同比+5.60个百分点。周期内“五一”假期期间，部分样本企业在5月1日至5日安排检修，5月6日开始按计划复工复产，进而拖拽整体产能利用率明显下滑；另外，2026年度“五一”假期安排检修半钢胎企业检修天数较去年变化不大，全钢胎企业检修天数明显少于去年同期，同比数据表现分化。 汽车欧盟第一季度乘用车销量同比增长4% 根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，2026年3月欧盟乘用车市场销量增长12.5%至116万辆。第一季度累计销量同比增长4%至282万辆，这主要得益于3月份的强劲表现。强劲的消费活动支撑了市场，而欧洲主要国家新出台和修订后的税收优惠和激励计划也起到了推波助澜的作用。 第一季度，纯电动汽车在欧盟市场份额占比19.4%，高于上年同期的15.2%。与此同时，插电式混合动力汽车的地位持续巩固，凸显了技术中立的脱碳路径的重要性。另外，混合动力汽车注册量占比38.6%，仍然是欧盟消费者的首选。此外，汽油和柴油汽车的合计市场份额下降至30.3%，低于2025年第一季度的38.2%。 汽车3月汽车产销环比大幅回升；1-3月，中国汽车销量同比下滑5.6% 据中国汽车工业协会分析，春节后，企业生产经营活动加快，市场活跃度提升。3月，汽车产销环比大幅回升，同比略有下降，相较前两个月有所好转。其中，国内市场受政策切换调整、需求前置释放、同期高基数等因素影响，表现相对低迷，同比呈现两位数下滑；汽车出口高速增长，尽管面临外部不确定性挑战，依然表现出较强韧性，中国品牌竞争力持续提升。 3月，汽车产销分别完成291.7万辆和289.9万辆，同比分别下降3%和0.6%。1-3月，汽车产销分别完成703.9万辆和704.8万辆，同比分别下降6.9%和5.6%。 根据隆众资讯报道，2026年3月中国汽车经销商库存预警指数为57.5%，环比上升1.3个百分点，同比上升2.9个百分点，指数持续位于50%荣枯线之上，反映车市终端需求偏弱，经销商库存压力进一步加大，经营风险上升。 汽车一季度，乘用车市场降幅收窄，商用车销量保持增长，新能源汽车热度持续保持 3月，乘用车产销分别完成244.6万辆和241.2万辆，同比分别下降5%和2.3%。1-3月，乘用车产销分别完成590.9万辆和593.4万辆，同比分别下降9.3%和7.6%。3月，商用车产销分别完成47.1万辆和48.7万辆，同比分别增长9.1%和8.9%。1-3月，商用车产销分别完成113万辆和111.4万辆，同比分别增长7.9%和6%。3月，新能源汽车产销分别完成123.1万辆和125.2万辆，产量同比下降3.6%，销量同比增长1.2%；新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的43.2%。1-3月，新能源汽车产销分别完成296.5万辆和296万辆，同比分别下降6.8%和3.7%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的42%。 汽车销量渗透率：3月新能源汽车同比提升，3月天然气重卡同比回升 汽车2026年3月重卡市场销量迎来强势回暖 根据中汽协发布的数据，2026年3月，重型货车（含非完整车辆、半挂牵引车）市场销售13.9万辆，环比大幅增长88.9%，同比增长24.6%，成功实现同比转正。 3月份，国内重卡市场迎来强势回暖，展现出强劲的增长韧性。在燃气车经济性凸显、新能源补贴政策延续以及海外出口持续向好的多重因素驱动下，市场交出了一份亮眼的成绩单，不仅一扫2月份的短暂下滑，更推动一季度累计销量站上新的台阶。 结尾部分免责声明 报