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2026/05/12星期二 宏观金融类 股指 【行情资讯】 1、央行发布2026年第一季度中国货币政策执行报告，提出继续实施好适度宽松的货币政策，保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松；2、据中国汽车工业协会：4月份，新能源汽车产销量分别为132万辆和134.4万辆，同比分别增长5.5%和9.7%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的53.2%；3、4月居民消费价格指数温和回升工业生产者出厂价格指数涨幅扩大；4、英特尔据悉与SK海力士合作推进基于EMIB的2.5D先进封装技术。该技术通过硅桥连接多颗芯片，有望缓解先进制程产能瓶颈。 基差年化比率： IF当月/下月/当季/隔季：21.08%/6.89%/6.30%/5.34%；IC当月/下月/当季/隔季：27.19%/9.94%/7.63%/6.99%；IM当月/下月/当季/隔季：47.94%/14.09%/11.15%/10.10%；IH当月/下月/当季/隔季：13.29%/5.38%/4.86%/3.51%。 【策略观点】 美伊冲突有所缓解趋势，美联储内部正朝更中性的立场靠拢；国内通胀抬升，主要经济数据企稳反弹，一季报业绩超预期，策略上逢低做多为主。 国债 【行情资讯】 行情方面：周一，TL主力合约收于112.790，环比变化0.38%；T主力合约收于108.690，环比变化0.09%；TF主力合约收于106.235，环比变化0.03%；TS主力合约收于102.556，环比变化0.01%。 消息方面：1、中国4月CPI同比上涨1.2%，预期涨1%，前值涨1%。中国4月PPI同比上涨2.8%，预期涨1.5%，前值涨0.5%。2、外交部发言人宣布：美利坚合众国总统唐纳德·特朗普将于5月13日至15日对中国进行国事访问。 流动性：央行周一进行5亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，因当日无逆回购到期，据此计算，单日净投放5亿元。 【策略观点】 基本面看，一季度经济增长韧性较强，供需和价格指标均有改善，结构上工业生产和出口是主要支撑。4月通胀数据超预期，但主要由能源价格上涨的输入性因素带动，后续需警惕上游价格抬升对利润端的挤压。当前经济修复持续性有待观察，内需仍待居民收入企稳和政策支持。资金面而言，近期逆回购投放量偏低，但资金利率下台阶，流动性整体依然宽松，配置需求入场推动利率下行由短端向长端传导。短期债市节奏上需主要关注资金面和通胀预期的影响，考虑到5月政府债发行压力边际上升以及资金面有望延续偏松态势，预计行情短期震荡。 贵金属 【行情资讯】 沪金涨0.45%，报1036.44元/克，沪银涨6.41%，报21142.00元/千克；COMEX金涨0.45%，报4745.03美元/盎司，COMEX银涨1.28%，报87.05美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.41%，美元指数报97.91； 1）秘鲁发布能源危机紧急法令，影响风险承受能力较弱的中小型矿山，高成本运营项目或面临减产或停产。 2）受伊朗战事冲击，印度拟出台应急举措，限制黄金、消费电子等非必要进口以稳固外储，莫迪亦呼吁民众一年内暂缓购金、节约外汇。另据Republic Business消息，印度央行已确认2025年10月至2026年3月，将104.23吨黄金从英格兰银行运回本土；目前印度约880吨黄金储备中，近77%存放于孟买、那格浦尔金库，仅少量留存伦敦用于交易结算。 3）4月LMBA黄金库存9372.11吨，环比增加0.35%；库存从纽约向上海、伦敦分流，全球黄金总库存回落，实物需求较强。LMBA白银库存27453.66吨，环比小幅回落0.1%，实物库存整体持续向上海转移。 【策略观点】 当前中东局势仍较为反复，和平计划方案告吹叠加就业数据超预期回暖降低联储降息预期。就基本面来看，黄金方面，在去美元化背景下黄金实物及投资端需求仍然强劲，央行买盘力量不减，黄金ETF转流入支撑黄金价格，整体配置需求仍存；白银方面，在连续6年供需短缺的情况下AI数据中心、5G技术及光伏领域的工业需求以及矿端供给扰动为银价提供支撑。后续需关注美国CPI数据，策略上建议短期看涨，沪金主力合约参考运行区间950-1100元/克，沪银主力合约参考运行区间19000-22000元/千克。 有色金属类 铜 【行情资讯】 全球科技股继续走强，秘鲁发布能源供应紧急法令，铜价大幅上扬，昨日伦铜收盘涨2.84%至13920美元/吨，沪铜主力合约收至106770元/吨。LME铜库存增加1600至401000吨，增量来自亚洲仓库，注销 仓单比例抬升，Cash/3M贴水缩窄。国内电解铜社会库存较上周四减少约0.9万吨，保税区库存小幅回升，上期所日度仓单减少0.2至8.8万吨。华东地区现货升水期货下滑至50元/吨，盘面走高下游接货意愿降低。广东地区铜现货升水期货下调至225元/吨，盘面走高压制下游买兴。昨日铜现货进口盈利下滑。精废铜价差报2830元/吨，环比扩大。 【策略观点】 特朗普即将访华，情绪面预计维持偏暖。产业上看铜精矿TC明显走低，原料供应紧张格局加剧，精炼铜供应总体维持偏紧平衡。在海外权益市场走强的背景下，铜价存在进一步拔估值的可能。今日沪铜主力运行区间参考：105000-108000元/吨；伦铜3M运行区间参考：13600-14200美元/吨。 铝 【行情资讯】 全球权益市场偏强，情绪回暖推升铝价，昨日LME铝价收盘涨2.27%至3581美元/吨，沪铝收至24690元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量增加2.2至70.6万手，上期所日度仓单增加0.1至46.2万吨。铝锭社会库存较上周四减少约2万吨，铝棒社会库存较上周四下降，昨日铝棒加工费调整，下游接货仍较谨慎。国内华东地区铝锭现货小幅扩大至120元/吨，下游买货意愿降低。LME铝锭库存减少0.2至35.3万吨，注销仓单比例下滑，CASH/3M维持升水。 【策略观点】 中东冲突引起的供应端缩减影响持续，4月海外电解铝产量同比降幅较大，预计5月产量维持下降，为铝价提供强支撑；国内地产政策边际宽松，铝下游开工偏稳，5月铝水比例预计进一步抬升，进口亏损维持偏大拉动出口需求，4月未锻轧铝及铝材出口已经有所体现，短期铝锭有望边际去库，铝价预计企稳回升。今日沪铝主力合约运行区间参考：24500-25000元/吨；伦铝3M运行区间参考：3540-3650美元/吨。 锌 【行情资讯】 周一沪锌指数收跌0.78%至24123元/吨，单边交易总持仓17.84万手。截至周一下午15：00，伦锌3S较前日同期跌31.5至3418.5美元/吨，总持仓23.99万手。SMM0#锌锭均价24120元/吨，上海基差平水，天津基差-70元/吨，广东基差-30元/吨，沪粤价差30元/吨。上期所锌锭期货库存录得10.14万吨，内盘上海地区基差平水，连续合约-连一合约价差-50元/吨。LME锌锭库存录得11.03万吨，LME锌锭注销仓单录得1.56万吨。外盘cash-3S合约基差-12.78美元/吨，3-15价差95.23美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.042，锌锭进口盈亏为-3438.44元/吨。据钢联数据，5月11日全国主要市场锌锭社会库存为22.26万吨，较5月7日增加0.14万吨。 【策略观点】 全球锌矿受矿山事故、极端天气扰动供应收紧，国内外锌精矿加工费均跌至较低水平；冶炼端靠副产品托底维持高开工，海内外检修及事故扰动带来锌锭供给收缩预期。国内终端需求旺季不及预期、整体偏 弱，海外需求相对稳健。锌市呈现外去内累库存分化，沪伦比价走低，进口亏损、出口窗口临近开启。嘉能可旗下哈萨克斯坦Kazzinc冶炼厂发生爆炸事故，该冶炼企业锌锭年产能25-30万吨，后续仍需关注公司是否披露减产范围及修复周期。地缘影响弱化的背景下，中短期锌价运行中枢有望上移。 铅 【行情资讯】 周一沪铅指数收跌0.20%至16694元/吨，单边交易总持仓10.35万手。截至周一下午15：00，伦铅3S较前日同期涨5.5至1974.5美元/吨，总持仓18.02万手。SMM1#铅锭均价16525元/吨，再生精铅均价16500元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价9825元/吨。上期所铅锭期货库存录得5.75万吨，内盘原生基差-120元/吨，连续合约-连一合约价差-40元/吨。LME铅锭库存录得26.59万吨，LME铅锭注销仓单录得0.57万吨。外盘cash-3S合约基差-8.56美元/吨，3-15价差-104.1美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.248，铅锭进口盈亏为47.73元/吨。据钢联数据，5月11日全国主要市场铅锭社会库存为6.94万吨，较5月7日增加0.12万吨。 【策略观点】 供应端铅精矿货源偏紧，原生铅加工费低位，靠副产品收益维持高开工；再生铅受废电瓶回收不畅拖累，产量偏低、供给弹性偏弱。沪伦比值高位反复，海外过剩铅锭仍有进口可能。需求端电动车及铅酸蓄电池涨价传导向好。嘉能可旗下哈萨克斯坦Kazzinc冶炼厂发生爆炸事故，该冶炼企业铅锭年产能10-15万吨，后续仍需关注公司是否披露减产范围及修复周期。需求韧性凸显，原料、进口及需求共振下，铅价短期具备上行动能。 镍 【行情资讯】 5月11日，沪镍主力合约收报147620元/吨，较前日上涨0.80%。现货市场，各品牌升贴水弱稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为-600元/吨，较前日持平；金川镍现货升水均价1150元/吨，较前日持平。成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报76美元/湿吨，价格较前日持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报30.5美金/湿吨，价格较前日持平。镍铁方面，价格持稳运行，10-12%高镍生铁均价报1148.5元/镍点，较前日下跌3.5元/镍点。 【策略观点】 短期地缘扰动有所缓解，做多资金止盈减仓，但硫磺短缺导致的MHP减产短期难以恢复，镍价累库放缓或阶段性去库的预期未变。关注短期做多机会。短期沪镍价格运行区间参考14.0-16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.7-2.0万美元/吨。 锡 【行情资讯】 5月11日，沪锡主力合约收报423310元/吨，较前日下跌0.62%。SHFE库存报8975吨，较前日减少136吨。LME库存报8360吨，较前日减少75吨。供给方面，云南及江西两省锡锭冶炼企业开工率录得64.8%，环比增长2.07个百分点。其中，云南地区开工率小幅回升，江西地区低位持稳。库存方面，2026年5 月8日全国主要市场锡锭社会库存10813吨，较上周五增加1808吨。 【策略观点】 近期锡价持续增仓上行，核心原因来自于半导体股票大涨背景下的权益市场资金外溢行为。当前锡供需紧平衡、库存偏低，增量多头资金规模较大，空头力量偏弱，建议关注分歧后的做多机会，国内主力合约参考运行区间：40-46万元/吨，海外伦锡参考运行区间：52000-58000美元/吨。 碳酸锂 【行情资讯】 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报194973元/吨，较上一工作日+1.11%，其中MMLC电池级碳酸锂 报 价191000-199800元/吨 ， 均 价 较 上 一 工 作 日+2150元/吨 （+1.11%） ， 工 业 级 碳 酸 锂 报价188000-196700元/吨，均价较前日+1.10%。LC2609合约收盘价205020元/吨，较前日收盘价+4.30%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-3650元/吨。 【策略观点】 5-6月国内锂矿原料供应偏紧，江西地区部分锂矿进入换证停产阶段，宁德枧下窝锂矿复产暂未有实质性进展，6月能否复产仍有变数。智利、阿根廷锂盐进口量稳定，但津巴布韦锂精矿到港时间推迟至7月，短期内进口增量有限。锂矿供给偏紧导致国内锂精矿到岸价持续走高，冶炼利润持续收缩，预计碳酸锂产量环比基本持平或小幅下降。需求方面，以储能为核心的下游需求持续向好，随着部分正极新增产能投产，预计铁锂排产达到50.37万吨，环增8%