产能爬坡助力盈利修复，零部件国产化加速

投资评级：增持（维持） 主要观点： l事件 报告日期：2026-05-10 公司2026年第一季度实现营业收入10亿元，同比增加37%，环比增加28%；归母净利润约0.6亿元，同环比实现扭亏；扣非净利约0.4亿元，同环比均实现扭亏。 收盘价（元）121.56近12个月最高/最低（元）135.52/45.03总股本（百万股）306流通股本（百万股）306流通股比例（%）100.00总市值（亿元）372流通市值（亿元）372 l产能爬坡顺利，规模效应驱动业绩同比扭亏 公司26Q1营收同比+37%，主要受益于国内外市场需求持续回暖，叠加公司各生产基地产能爬坡顺利，收入增长带来的规模效应，推动公司Q1毛利率提升至27.1%，同比增加2.9 pct，环比增加13.9 pct。 l大客户战略+平台化制造，加速先进制程零部件国产化 公司是国内半导体设备精密零部件领军企业，核心优势在于具备7纳米及以下先进制程所需的高精密、高洁净度金属零部件的研发与量产能力，产品性能达到并超越国际主流客户标准。公司已进入国内外主流半导体设备厂商供应链，前五大客户营收占比超70%。2025年新增匀气盘、特殊涂层、加热盘、静电卡盘、阀门五大先进制程专项，其中匀气盘与特殊涂层已完成关键客户验证并量产，加热盘和阀门已通过客户验证；大客户匀气盘订单同比分别增长79%和156%。气体传输系统作为第二增长曲线快速放量，2025年实现营收11亿元，同比增长超25%，市场份额稳居国内前列。l投资建议 分析师：李美贤执业证书号：S0010524020002邮箱：limeixian@hazq.com 我们预计2026-2028年公司收入分别为55、65、78亿元，由于公司产能爬坡速度好于预期，归母净利润上调至分别为2.7、3.3、4.4亿元（前值分别为1.7亿和4.0亿），最新收盘价对应PE分别为140x、114x、85x，维持“增持”评级。 l风险提示 产能扩张不及预期，新品研发不及预期。 相关报告 1.富创精密：营收同环比双增，前瞻投入致业绩短期承压2025-12-032.富创精密：技术与市场双向突破，稳健布局未来2025-09-253.富创精密：战略投入期，积极扩张国内外产能2025-05-15 财务报表与盈利预测 分析师与研究助理简介 分析师：李美贤，华安证券AI&电子行业首席分析师。中国人民大学硕士，2024年1月加入华安证券，曾任职于东兴证券，6年电子、通信及AI行业研究经验。 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 投资评级说明 以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下： 行业评级体系 增持—未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上;中性—未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%;减持—未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上; 公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。