铁锂第二曲线成型，固态领先全球化布局提速

核心观点与关键数据

公司发布2026年一季度报告，实现营业收入45.26亿元（同比增长137.19%），归母净利润2.77亿元（同比增长150.25%），扣非净利润2.14亿元（同比增长221.45%）。三元材料、磷酸铁锂、钴酸锂三大产品业务发展强劲，整体盈利水平稳中向上。

业务亮点

1. 磷酸铁锂业务爆发增长：凭借高能效、抗过充性能及极简制造工艺优势，迅速成长为细分赛道领先企业。三代半产品稳定量产，四代半压实密度达2.68g/cm³，五代超高压实产品突破2.75g/cm³，月出货量近万吨。深度绑定中创新航、赣锋锂电等头部客户，成功打造业绩第二增长曲线。攀枝花首期12万吨已投产，云南昆明首期15万吨项目筹备中，产能扩张有序推进。
2. 固态材料率先突破：率先推出氯碘复合固态电解质，兼具高离子电导率与良好界面浸润性，已在头部客户进入批量验证。硫化物电解质及配套硫化锂产品均有布局，开发出特有制备工艺并完善专利体系。
3. 客户结构优质稳定，全球化布局提速：锂电正极产品大规模供应中日韩及欧美锂电巨头，国际客户占比行业领先。与LGES、SKon签订长期供货协议，配套大众、宝马等高端车企；国内批量导入比亚迪、亿纬锂能等主流厂商。钠电材料覆盖聚阴离子和层状氧化物路线，已批量应用于储能、启停等项目。芬兰基地一期6万吨高镍项目预计2026年下半年投产，将深度融入欧洲产业链，全球市占率提升路径清晰。

投资建议与风险提示

投资建议：公司技术研发领先，固态进展顺利。预计公司26/27/28年归母净利润至8.56/11.99/15.90亿元，对应P/E为40x/28x/21x，维持“买入”评级。

风险提示：新能源车需求不及预期；下游市场增速不及预期；原材料价格大幅上涨；行业竞争加剧；客户拓展不及预期等。