全球化布局迎拐点，锂电+机器人共筑第二成长曲线

2026年05月27日开创电气(301448.SZ) 全球化布局迎拐点，锂电+机器人共筑第二成长曲线 公司是目前国内领先的电动工具生产企业之一，部分产品出口额已居于国内同行业前列： 公司成立于2015年12月，主要从事手持式电动工具整机及核心零部件的研发、生产、销售及贸易。经过多年发展，公司产品实现销往北美、欧洲等多个国家和地区，同时依托亚马逊等线上渠道拓展自主品牌业务。公司产品包括交流类电动工具和直流类电动工具两大类，广泛应用于家庭装修、木材加工、金属加工、汽车维修、建筑道路等领域。近年来，公司持续加大研发，完善产品矩阵，2025年，公司手持式电动工具、锂电园林工具及优品小家电新品立项研发两百余款、量产落地74款。截至2025年末，公司在研产品共计135款，构建起前瞻布局、梯次接续、动态迭代的研发储备体系，为后续产品迭代与市场拓展提供有力保障。 受关税影响2025年业绩承压，推进全球化布局提升抗风险能力： 公司2022-2025年营业收入分别为5.98亿元、5.86亿元、8.37亿元、7.38亿元，年复合增长率7.3%，实现稳定增长。同期归母净利润分别为0.59/0.51/0.70/-0.02亿元，2022-2024年归母净利润复合增速达9.1%，2025年亏损主要系外部关税冲击，导致北美核心客户暂停订单执行，后续虽逐渐恢复下单，但订单规模显著缩减。公司近年来通过多重举措提升抗风险能力：（1）2025年6月开创（越南）项目顺利投产，产能进入稳步爬坡阶段，形成年产80万台手持式电动工具的规模化制造能力；（2）国内新产能——海纳电器年产200万台锂电电动工具项目主体工程已于2026年1月圆满封顶；（3）多元化销售，拓展电商销售：公司ODM/OEM类业务通过线下渠道对外销售，自主品牌类业务则同时通过线上渠道销售。2025年电商渠道实现销售收入同比增长23.66%，收入占比提升至18.98%，毛利率远高于线下渠道。随着全球产能布局的持续完善，渠道结构优化，公司经营状况有望稳步向好。 汪磊分析师SAC执业证书编号：S1450525050002wanglei10@sdicsc.com.cn 朱宇航分析师SAC执业证书编号：S1450525100003zhuyh1@sdicsc.com.cn 卢璇分析师SAC执业证书编号：S1450525060004luxuan@sdicsc.com.cn 相关报告 电动工具市场空间广阔，公司加速布局锂电产品 2024年全球电动工具市场规模421亿美元，预计2029年达到540.9亿美元，欧美市场占据主要份额，且产品呈现高价值量特征。2026年，美国IEEPA关税被裁定越权并失效，此前由于关税冲击对行业带来的负面影响逐渐有望减轻并趋于正面，叠加全球AI基建投入持续增长，全球的工具行业有望重回复苏态势。行业发展趋势方面看，电动工具行业正朝无绳化、锂电化发展，各企业积极布局锂电产品，公司 2025年量产锂电电动工具61款，同比增长258.82%，产品结构持续优化。 此外，基于自身多年在电动工具领域的制造、渠道优势，公司拓展OPE和优品小家电，两类产品核心部件和销售渠道与电动工具高度同源，公司还设立了专门电机团队及电控团队，对电机和控制板的效率和尺寸进行集中攻关和优化，有望持续赋能制造端。随着公司锂电电动工具新基地建设完成、研发成果持续转化，OPE和小家电有望成为重要增长极。 携手清华布局具身智能，朝“智能机器人技术提供商”转型： 2025年9月，公司成立燕谷（北京）机器人智能技术有限公司，11月，开创电气、燕谷智能、清华大学正式签署合作协议，联合建立清华大学——浙江开创电气股份有限公司多模态具身智能联合研 究中心。截至2026年5月，联合研究中心已完成首批14个研发项目立项工作，覆盖具身大模型、灵巧操作、数据基础设施、认知与学习四大方向，并同时推进大型四足机器人等四款机器人的开发工作，以“四足+人形”双线并进的产品发展规划有序推进机器人业务进展，依托清华大学在具身智能领域前沿的技术积累，融合公司在机械、机电领域扎实的技术实力，公司有望实现从“工具制造商”向“智能机器人技术提供商”的转型。 投资建议： 考虑到公司近两年受到关税影响，北美市场波动，新产能和新业务尚处于爬坡期，采取PS估值，我们预计我们预计公司2026-2028E总营业收入分别为7.73/10.95/14.66亿元，增速为4.6%/41.7%/33.9%，实现归母净利润-0.1亿、0.46亿、0.9亿，增速分别为-341.6%、574.6%、94.6%，考虑到公司近几年处于转型成长期，营收利润增速较快，叠加海外产能释放、机器人等新业务有序推进，给予2027年3.5倍PS，对应目标价38.31元，首次覆盖给予公司增持-A的投资评级。 风险提示：宏观环境与国际贸易风险，新产能爬坡不及预期风险，新业务拓展不及预期风险，汇率波动风险，业绩预测不及预期风险。 内容目录 1.电动工具“小巨人”，持续推进全球化布局.......................................51.1.深耕电动工具多年，具备深厚产业积累...................................51.2.产品体系丰富，渠道建设完善...........................................51.2.1.聚焦电动工具、产品体系完整......................................51.2.2.业绩短期承压，推进全球化布局提升抗风险能力......................72.电动工具市场空间广阔，应用场景丰富.........................................92.1.全球电动工具超400亿美元规模.........................................92.2.场景扩容、锂电行业渗透率提升........................................113.公司立足电动工具，OPE+小家电+机器人打造第二增长曲线.......................123.1.入局OPE+小家电，公司兼具技术和渠道优势..............................123.1.1.环保趋严，全球OPE锂电化空间广阔...............................123.1.2.优品小家电聚焦家庭消费场景，渠道契合公司发展战略...............133.2.携手清华，朝“智能机器人技术提供商”转型...............................134.盈利预测与估值............................................................144.1.盈利预测与核心假设..................................................144.2.可比公司估值........................................................155.风险提示..................................................................15 图表目录 图1.公司发展历程............................................................5图2.公司股权结构图（截至2026年一季报）.....................................5图3. 2025年公司前五大客户占比................................................7图4. 2022-2025年不同销售渠道营收（亿元）与增速...............................7图5. 2023-2025年不同销售渠道毛利率（%）......................................7图6. 2022-2025年营收（亿元）及增速（%）......................................8图7. 2022-2025年归母净利润（亿元）及增速（%）................................8图8. 2023-2025年公司分地区营收占比情况.......................................8图9. 2023-2025公司境内外营收（百万元）及增速（右轴）.........................8图10. 2021-2025年公司各项费用情况（亿元）....................................9图11. 2021-2025年公司费用率（%）情况.........................................9图12.2023-2025年公司收入结构................................................9图13. 2023-2025年公司主要产品毛利率情况......................................9图14. 2019-2029E年全球电动工具市场规模及增速................................10图15. 2019-2024年全球各地区电动工具消费量(万台).............................10图16. 2019-2024全球各地区电动工具市场规模占比...............................10图17. 2019-2024年全球各区域电动工具单价（美元/台）..........................10图18. 2019-2024全球电动工具锂电渗透率(按产量，单位:%).......................11图19.无绳&有绳类电动工具规模（亿美元）及增速...............................11图20.无绳&有绳类电动工具占比...............................................11图21. 2024年OPE各细分品类占比..............................................12图22. 2024-2031年锂电OPE市场规模（亿美元）.................................12图23. 2015-2023年中国小家电市场销额线上线下比重变化情况.....................13 表1：公司主要产品一览.......................................................6 表2：公司项目进度...........................................................8表3：美国主要城市关于电动OPE行业相关政策..................................12表4：2026年公司机器人研发计划及进展........................................14表5：公司分业务盈利预测....................................................14表6：可比公司估值水平（截止日期2026年5月25日）..........................15 1.电动工具“小巨人”，持续推进全球化布局 1.1.深耕电动工具多年，具备深厚产业积累 公司是目前国内领先的电