核心观点
- 网信办等三部门发布《智能体规范应用与创新发展实施意见》，提出19个具体应用场景方向，涵盖科学研究、产业发展、提振消费、民生福祉、社会治理等领域；发改委等四部门发布《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》，要求到2027年初步构建支撑人工智能创新发展的安全、绿色、经济的能源保障体系。
- 二级市场方面，上周市场风险偏好明显修复，转债跟随权益市场放量上涨，小盘风格表现占优，万得可转债高价指数涨幅领跑，高评级、大盘转债表现落后；转债ETF合计净赎回规模1.73亿元。
- 展望后市，预计市场情绪将维持偏强状态，转债有望跟随正股震荡上扬，核心科技产业与能源端资产优势将不断扩大；但随着核心板块拥挤度提升和高风偏资金回流，预计迎来板块较快轮动的主题类行情，需注意高低切换节奏，并对尾部信用风险保持规避态度。
- 一级市场方面，上周无转债发行，本川转债上市，存量规模较年初减少519.47亿元；12支转债获发审委审核通过，共165.86亿元；12支转债获证监会核准待发，共146.21亿元。
二级市场
- 权益市场主要指数集体收涨，上证指数、深证成指、创业板指分别上涨1.65%、3.02%、3.24%；海外市场风险偏好持续回暖，全球资本市场大多上涨；国内市场科技成长板块强势领跑，创业板指创10年新高。
- 转债市场主要指数集体跟涨，中证转债、上证转债、深证转债分别上涨1.47%、1.50%、1.30%，日均成交额放量；小微盘股情绪显著提振，成交额集中度下降；新上市本川转债首周涨超64%，转股溢价率冲上70%。
- 条款方面，强赎条款限制作用有所缓解，不强赎转债在正股拉动与估值空间打开的背景下优势明显；即将触发强赎的转债中，翔丰转债与华特转债已压缩至0%附近，科利转债与帝尔转债溢价率降至5%附近及以下。
- 弱资质个券低迷态势依然明显，龙大转债、宏图转债、闻泰转债、三房转债价格跌至90以下，美锦转债价格显著下行至面值附近。
行业与个券
- 各行业转债全线上涨，交通运输与机械设备行业转债平均涨超3%，表现领先；农林牧渔行业转债平均仅收涨0.01%，表现靠后。
- 估值方面，各行业转债估值分化，2020年以来平均转股溢价率小幅上升0.05pcts至69.91%分位，中位转股溢价率下降0.39pcts至75.57%分位；建筑装饰与计算机行业转债估值下降超5pcts，基础化工行业转债估值明显修复。
- 上涨个券中，声迅转债、泰坦转债、超达转债、盈峰转债、盈峰转债涨超20%，表现亮眼；下跌个券中，华特转债领跌市场，跌幅逾13%；三房转债与美锦转债表现靠后，跌幅分别在11%与9%附近。
数据分析
- 转债市场价格与估值均有上升，全市场转债价格算术平均值163.85元，中位数为140.14元，较前周分别上升5.05、2.24元；转股溢价率算术平均值和中位数分别为55.92%、31.74%，较上周分别上升6.63pcts、2.84pcts。
- 纯债溢价率方面，全市场转债纯债溢价率算数平均值和中位数分别为55.92%和31.74%，上升4.85pcts、2.84pcts；纯债价值100以上转债的纯债溢价率上升4.32pcts，评级AA级转债纯债溢价率上升4.94pcts。
一级市场
- 上周无转债发行，本川转债上市，阿拉转债、亿纬转债、美诺转债提前赎回退市；存量规模较年初减少519.47亿元，较前周减少31.07亿元。
- 12支转债获发审委审核通过，共146.21亿元；12支转债获证监会核准待发，共165.86亿元。
- 条款跟踪方面，无转债公告下修转股价格，3支转债公告提前赎回；5支转债转股比例超过5%，均已公告提前赎回。
