- 核心观点：上周转债跟随权益市场缩量调整，高评级、低价风格占优。政策方面，财政部等三部门发布《关于调整海南离岛旅客免税购物政策的公告》，扩大离岛免税商品范围；商务部等五部门发布《关于进一步完善海外综合服务体系的指导意见》，要求提升出海企业国际竞争力。二级市场方面，转债市场跟随权益市场缩量调整，高评级转债领跑，低价转债表现较强，高价转债走弱，转债ETF净赎回规模扩大至23.82亿元，但转债抗跌属性已有所显现，万得可转债加权指数跑赢万得全A共1.43pcts。展望后市，市场风险偏好低位运行，短期内市场情绪仍有赖于中美博弈进程，红利与权重板块如银行、煤炭、燃气、非银金融转债防御属性的价值将有凸显。部分硬科技板块存在调整需求以恢复性价比，后续“十五五”规划相关内容有望为部分板块释放利好信号，业绩优势突出的板块有望在三季报披露期获得更强支撑。
- 关键数据：截至上周五，转债市场存量规模5905.29亿元，较年初减少1433.64亿元；3支转债获证监会核准待发，共23.22亿元，6支转债过发审委，共39.84亿元。
- 二级市场表现：上周，权益市场主要指数涨跌分化，上证指数收涨0.37%，深证成指、创业板指分别收跌1.26%、3.86%。转债市场主要指数集体跟跌，中证转债、上证转债、深证转债分别收跌2.35%、2.17%、2.63%，日均成交额709.5亿元，较前周继续小幅缩量3.05亿元。转债市场高评级红利风格继续占优，万得可转债AAA指数逆势收涨，以0.05%涨幅领跑各万得细分指数，大盘、低价指数也表现较强；而万得可转债高价指数出现大幅调整，上周收跌6.12%明显走弱。行业上看，仅银行转债上涨，食品饮料、纺织服装、环保与农林牧渔行业转债平均跌幅较小，在1%以下，也表现领先；电子行业转债平均跌逾4%，汽车、有色金属、基础化工、国防军工、建筑材料转债平均跌逾3%，跌幅明显。
- 一级市场表现：上周，福能转债、锦浪转2发行，无转债上市，金现转债、豪24转债、东杰转债、海亮转债、海泰转债、强联转债、松原转债提前赎回退市，金能转债、金轮转债到期退市。上周，10支转债的转股比例达到5%以上，较前周增加4支，其中，纽泰转债、晨丰转债、新23转债、洛凯转债、科达转债、鹿山转债、升24转债已公告提前赎回，神马转债已公告即将触发提前赎回条件；浦发转债与东风转债分别由于引入白衣骑士溢价转股、转股溢价率降至负值，上周转股比例也达到较高水平。
