- 核心观点：低价转债表现占优，市场或处于观望窗口期。上周低价转债指数（+0.46%）表现优于中价（-0.27%）和高价（-1.33%）指数。正股方面，科技主线虽中长期仍是市场焦点，但TMT板块交易拥挤度高、面临业绩披露期扰动、特朗普关税政策或落地等因素导致市场风险偏好下行，观望情绪浓厚；业绩有望边际改善的行业及低位高股息板块存在阶段性配置机会。估值方面，低利率环境及转债净供给偏紧对估值有支撑，但新券发行加速需关注供给变化。建议采取大盘转债与偏股品种的哑铃策略，配置大盘、高评级、低价品种为底仓，搭配双低科技品种增强弹性，当前观望期建议控制偏股品种仓位。
- 关键数据：截至3月28日，上证指数、上证转债、中证转债、深证转债周环比分别下跌0.4%、0.27%、0.2%、0.01%；1年期国债、10年期国债收益率分别下行3BP、3BP；全市场转股溢价率中位数和算术平均数分别为27.42%、43.91%，周环比分别上升1.73个百分点和2.27个百分点。
- 行业表现：权益市场医药生物（+0.98%）、农林牧渔（+0.56%）、食品饮料（+0.4%）表现较好；计算机（-4.89%）、国防军工（-3.98%）、通信（-3.87%）表现较弱。转债市场农林牧渔（+3.49%）、家用电器（+0.77%）、环保（+0.76%）表现较好；通信（-2.93%）、汽车（-2.43%）、计算机（-2.13%）表现较弱。
- 个券表现：周涨跌幅前五名为回盛转债（+36.72%）、永贵转债（+24.16%）、润禾转债（+21.04%）、京源转债（+9.67%）、荣泰转债（+6.38%）；后五名为永安转债（-29.19%）、洛凯转债（-13.69%）、欧通转债（-13.29%）、湘泵转债（-10.75%）、科数转债（-10.33%）。
- 一级市场：上周（3.24-3.28）发行太能转债（29.50亿元）、亿纬转债（50.00亿元），上市永贵转债（9.80亿元）。截至3月31日，待发新券规模126亿元，已通过上市委规模49亿元。
- 研究结论：建议关注高股息、顺周期（扩内需政策支持、业绩边际好转板块）、AI、机器人、低空经济等科技板块，同时警惕高价券强赎风险。
