尿素周度报告：政策依旧趋紧，需求边际亦有回落

2026年05月10日 尿素周度报告 摘要： 创元研究 主流交割区现货价格1860-1870元/吨，环比节前跌20-40元/吨。截至本周五，主流交割区：山东现货均价1860元/吨（环比节前-40），河南现货价1870元/吨（环比-20），江苏现货价1870元/吨（环比-30），安徽现货价1860元/吨（环比-20）； 创元研究能化组研究员：母贵煜邮箱：mugy@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0022921 09波动区间1920-2008元/吨，09合约收于1923点。09山东基差收于-63元/吨。 供应端，本周尿素产量157.7万吨，环比+4.1万吨，尿素产能利用率94.4%，环比+2.4%，同比+6.8%，5月中上旬检修企业有所增多，目前云南大为制氨、山西丰喜及天泽已检修，后续有新冀能源、陕西龙华、红四方、天泽等检修，下周日产预计有所回落，周度产量预计降至150万吨附近，月底计划复产企业较多，总体看5月日产环比4月或有回落，同比依旧较高。需求端，本周尿素预收订单天数6.94，环比-0.65天，本周复合肥库存69.06万吨（+2.5万吨），复合肥开工率38.46%（环比-4.77%）。三聚氰胺产量3.49万吨（环比+0.2万吨），甲醛开工率35.7%，环比-1.4%。4月出口小作文扰动，一定带动下游投机需求，尿素表观需求维持在高位，节后尿素下游部分开工数据有所走弱，复合肥及甲醛开工率均有所回落，待发订单数亦有所回落，需求边际总体有所转弱。库存端，本周厂内库存46.50万吨，较上周期增加2.12万吨。 总体来看，当前尿素供应依旧处在高位，出口政策端管控依旧趋紧，近期需求边际亦有回落，尿素价格近期承压下行，短期建议观望，依旧谨慎，仅供参考。 关注点：出口政策、煤价波动、淡储、宏观经济波动 目录 一、周度行情回顾..................................................3 2.1中上旬检修企业较多，月底部分企业复产.....................................52.2库存端..................................................................72.3成本端..................................................................8 三、需求端.......................................................10 3.1复合肥开工有所回落.....................................................103.2尿素与相关氮肥价差-硫酸价格高涨.........................................123.3出口端.................................................................13 四、平衡表.......................................................14 一、周度行情回顾 主流交割区现货价格1860-1870元/吨，环比节前跌20-40元/吨。截至本周五，主流交割区：山东现货均价1860元/吨（环比节前-40），河南现货价1870元/吨（环比-20），江苏现货价1870元/吨（环比-30），安徽现货价1860元/吨（环比-20）； 09波动区间1920-2008元/吨，09合约收于1923点。09山东基差收于-63元/吨。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 二、供应端 2.1中上旬检修企业较多，月底部分企业复产 本周尿素产量157.7万吨，环比+4.1万吨，尿素产能利用率94.4%，环比+2.4%，同比+6.8%，5月中上旬检修企业有所增多，目前云南大为制氨、山西丰喜及天泽已检修，后续有新冀能源、陕西龙华、红四方、天泽等检修，下周日产预计有所回落，周度产量预计降至150万吨附近，同比依旧偏高，月底计划复产企业较多，总体看5月日产环比4月或有回落，同比依旧较高。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 2.2库存端 尿素厂内库存46.50万吨，较上周期增加2.12万吨，环比增加4.31%。本周期国内尿素企业库存小幅增加，五一期间，节日气氛影响下市场交投放缓，下游需求跟进也逐渐转弱，部分尿素工厂开始小幅累库。仓单层面，截至5.7，当前尿素仓单数量1.31万张，同比处在较高水平，5月合约临近交割，预计对盘面有一定压制。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 2.3成本端 成本端，晋城无烟煤洗中块坑口价格970元/吨，环比持平，秦皇岛港动力煤价格819元/吨，环比+24.5。截至5.7，六大发电集团煤炭库存1292.3万吨，环比+28.2万吨，煤炭日耗-0.8万吨至73.8万吨。隆众数据，固定床完全成本1751元/吨（环比+2），水煤浆工艺1542元/吨，天然气制工艺2003元/吨，固定床/水煤浆及航天炉/天然气工艺占比分别为18%/61%/21%，加权完全成本1678元/吨，水煤浆完全成本利润295，固定床完全成本毛利169，天然气制完全成本毛利-153。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 三、需求端 3.1复合肥开工有所回落 本周尿素预收订单天数6.94，环比-0.65天，本周复合肥库存69.06万吨（+2.5万吨），复合肥开工率38.46%（环比-4.77%）。三聚氰胺产量3.49万吨（环比+0.2万吨），甲醛开工率35.7%，环比-1.4%。4月出口小作文扰动，一定带动下游投机需求，尿素表观需求维持在高位，节后尿素下游部分开工数据有所走弱，复合肥及甲醛开工率均有所回落，待发订单数亦有所回落，需求边际总体有所转弱。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：中国气象局、创元研究 3.2尿素与相关氮肥价差-硫酸价格高涨 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 3.3出口端 海关总署数据，2026年1-3月尿素出口量48万吨。从全年来看，2026年新增投产尿素装置依旧较多，供应压力预计依旧不减，出口端仍有一定配额预期。当前内外价差依旧较大，FOB中东价格已达865美元/吨，东南亚CFR价格达875美元/吨，但目前出口端政策依旧偏紧。预计后续若放开出口政策，仍延续对外要求高价，对内出口管控的情形，对内价格影响或多为脉冲式扰动。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：海关总署、创元研究 资料来源：海关总署、创元研究 资料来源：海关总署、创元研究 四、平衡表 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187）何燚，贵金属期货研究员，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情进行综合分析。（从业资格号：F03110267；投资咨询证号：Z0021628）崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512；投资咨询证号：Z0023573） 贺崧泽，西澳大利亚大学金融硕士，多年海内外市场投研相关经验，擅长基本面分析以及通过宏观面，博弈层面分析市场。（从业资格：F03143591） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。（从业资格号： 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱玻璃上下游分析和基本面逻辑判断，获期货日报“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、原油期货研究员，伦敦国王学院银行与金融专业硕士。获期货日报“最佳能源化工产业期货研究团队”、“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号： Z0016216） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 常城，PX-PTA期货研究员，东南大学硕士，致力于PX-PTA产业链基本面研究。荣获郑商所“石油化工类高级分析师”、期货日报“最佳工业品分析师”。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117）母贵煜，同济大学管理学硕士，专